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事件點(diǎn)評(píng)：
1、 基本面支撐較弱，鐵礦石炒作成近期監(jiān)管重點(diǎn)國內(nèi)鐵礦石港口庫存量達(dá)1.36 億噸，處于歷史高位。截至8 月18 日，CIOPI 進(jìn)口鐵礦石價(jià)格升至74.98 美元/噸，漲幅大幅超過同期鋼價(jià)，機(jī)構(gòu)囤貨炒作可能是重要原因。中鋼協(xié)明確提出“鐵礦石價(jià)格高位波動(dòng)，不利于鋼鐵企業(yè)降本增效”。8 月9 日中鋼協(xié)會(huì)議中也提到，鐵礦石的高價(jià)格有市場炒作成分，后續(xù)的監(jiān)管將趨嚴(yán)。此外，2016 年鐵礦石進(jìn)口量達(dá)10.2 億噸，價(jià)格的過快上漲也會(huì)使得供給側(cè)改革帶來的鋼廠盈利部分流向國外鐵礦石開采商，影響改革的整體成效。
2、 PPI 同比增速維持高位，鋼價(jià)過快上漲增加中游成本壓力7 月鋼鐵行業(yè)PPI 環(huán)比增長2.7%，單月同比增速高達(dá)27.5%，處于歷史高位。鋼鐵作為基礎(chǔ)材料，價(jià)格的快速增長會(huì)對(duì)下游需求較大的建筑、汽車等行業(yè)構(gòu)成較大的成本壓力，使得我國中游制造業(yè)的盈利能力和競爭力減弱，增加供給側(cè)改革的成本。
3、 穩(wěn)價(jià)格而非壓利潤，鋼鐵行業(yè)高盈利持續(xù)時(shí)間將超預(yù)期雖然中鋼協(xié)提出了關(guān)注“鋼材價(jià)格上漲過快”問題，但我們認(rèn)為這是意在維持鋼鐵行業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行，而并非打壓鋼鐵行業(yè)的高利潤。7 月全國金融工作會(huì)議提出把降低實(shí)體行業(yè)杠杠率做為重中之重。目前鋼鐵行業(yè)杠桿率達(dá)到70%，在各制造行業(yè)中最高，負(fù)債規(guī)模高達(dá)40000 億元，去杠桿需求較為迫切，而行業(yè)持續(xù)性的高盈利有助于改善行業(yè)的高杠桿狀況。根據(jù)我們的測算，行業(yè)6 月份利潤總額為248.1 億元，假設(shè)該利潤能夠延續(xù)，則預(yù)計(jì)行業(yè)2017 年利潤總額為2789.8 億元。假設(shè)行業(yè)負(fù)債規(guī)模不變，則2019 年能夠?qū)①Y產(chǎn)負(fù)債率降低到60%以下。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)的高盈利在未來仍具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。
4、 行業(yè)高景格局不變，鋼鐵板塊值得積極布局8 月22 日黑色系期貨夜盤大跌，我們認(rèn)為這是市場對(duì)于近期政策持續(xù)給黑色系產(chǎn)品降溫的合理反映。從整個(gè)行業(yè)的盈利趨勢來講，決定行業(yè)景氣度的核心因素仍然是供求關(guān)系。在鋼鐵行業(yè)下半年供需緊平衡格局不變的環(huán)境之下，鋼材價(jià)格的波動(dòng)更多的是對(duì)于市場情緒的擾動(dòng)，對(duì)于企業(yè)盈利不構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。
