山東是國(guó)內(nèi)輪胎生產(chǎn)大省，產(chǎn)量占比在40%以上，山東東營(yíng)的輪胎產(chǎn)量占山東地區(qū)的60-70%。東營(yíng)廣饒地區(qū)是民營(yíng)輪胎企業(yè)的聚集地，集群效應(yīng)明顯，對(duì)輪胎行業(yè)景氣度的反應(yīng)非常敏感。廣饒地區(qū)的輪胎生產(chǎn)以替換胎為主，配套胎較少，主要因?yàn)樘鎿Q胎的需求量大且相對(duì)穩(wěn)定。近期我們實(shí)地走訪了廣饒地區(qū)的部分輪胎生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷(xiāo)商和出口商，其中的一些發(fā)現(xiàn)可以在一定程度上反映輪胎產(chǎn)業(yè)鏈的景氣狀況。
1）年后輪胎生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存壓力很大：由于前期原材料和輪胎成品的價(jià)格過(guò)快過(guò)猛上漲，經(jīng)銷(xiāo)商在年前大量囤貨，基本處于滿庫(kù)狀態(tài)，也在一定程度上促成了終端需求大增的假象。年后3月本應(yīng)是輪胎廠的銷(xiāo)售旺季，但當(dāng)前經(jīng)銷(xiāo)商和終端零售商仍處于庫(kù)存消化階段，補(bǔ)庫(kù)意愿非常低，輪胎廠出貨不暢，銷(xiāo)量較往年正常水平大減。此外，由于工廠方面已經(jīng)習(xí)慣了年后就要復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)不平衡導(dǎo)致輪胎生產(chǎn)商的庫(kù)存水平在3月不斷攀升，已經(jīng)高于正常的庫(kù)存天數(shù)。
2）短期內(nèi)規(guī)模較大的輪胎生產(chǎn)商下調(diào)輪胎價(jià)格的可能性不大：雖然當(dāng)前原材料價(jià)格的跌幅較大，但短期內(nèi)大的輪胎生產(chǎn)商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，輕易不會(huì)降價(jià)銷(xiāo)售，主要是考慮到經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)，因?yàn)橐坏┹喬r(jià)格開(kāi)啟下跌，經(jīng)銷(xiāo)商的補(bǔ)庫(kù)積極性將更低，廠家?guī)齑鎵毫?huì)更大。后續(xù)輪胎生產(chǎn)商或會(huì)采取其他手段而非降價(jià)的方式進(jìn)行促銷(xiāo)，本質(zhì)上還是向經(jīng)銷(xiāo)商讓利。
3）終端市場(chǎng)需求不容樂(lè)觀：根據(jù)我們走訪了解到的情況，無(wú)論是生產(chǎn)商還是經(jīng)銷(xiāo)商普遍反映目前的終端市場(chǎng)需求不旺，并且輪胎產(chǎn)品一旦進(jìn)入降價(jià)過(guò)程，終端消費(fèi)欲望也會(huì)有所下降。此外，治超之后物流運(yùn)輸車(chē)替換胎的生命周期會(huì)變長(zhǎng)，對(duì)輪胎消費(fèi)也將造成負(fù)面影響。對(duì)生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，由于年前經(jīng)銷(xiāo)商幾乎是滿庫(kù)存，年后足夠消化1-2個(gè)月，在各級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商和終端零售商逐漸消化前期的大量庫(kù)存后，預(yù)計(jì)5月份輪胎生產(chǎn)商的出貨狀況或會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
4）我國(guó)出口的輪胎產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)的認(rèn)可度較高：我國(guó)道路狀況非常復(fù)雜，綜合考慮了多重因素的輪胎行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。由于性價(jià)比高，我國(guó)出口的輪胎產(chǎn)品非常受歡迎，這是導(dǎo)致其他國(guó)家對(duì)華輪胎雙反的主要原因。
5）輪胎配方調(diào)整需要周期，且全系列調(diào)整的可能性很小：去年11月以來(lái)，合成膠價(jià)格持續(xù)倒掛于天膠，市場(chǎng)普遍較為關(guān)注輪胎企業(yè)的生產(chǎn)配方調(diào)整問(wèn)題。根據(jù)我們走訪了解到的情況，以質(zhì)量而非成本優(yōu)先的輪胎生產(chǎn)商通常不會(huì)修改配方，主要是為了保證輪胎性能的穩(wěn)定。此外，輪胎配方調(diào)整是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，配方的修改周期大概是半年。由于周期較長(zhǎng)，輪胎生產(chǎn)商對(duì)期間原材料價(jià)格的走勢(shì)又通常判斷不清，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，輪胎全系列調(diào)整配方的可能性很小，即便有所調(diào)整也是單個(gè)品種的。
2.1輪胎生產(chǎn)商一
調(diào)研企業(yè)主要有四塊生產(chǎn)業(yè)務(wù)：全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和輸送帶，在廣饒地區(qū)屬于中型民營(yíng)輪胎廠。
出口情況：生產(chǎn)的全鋼胎中40%用于出口，對(duì)美國(guó)的出口占比約30%。出口受前期“雙反案”的影響有限，主要是各出口國(guó)家和地區(qū)的占比較為均衡，美國(guó)雙反調(diào)查后將出口轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家和地區(qū)，并且由于出口輪胎的性價(jià)比高，國(guó)外市場(chǎng)很認(rèn)可，轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的難度不大，總體來(lái)看出口情況比較穩(wěn)定。
庫(kù)存情況：前期原材料價(jià)格的漲幅過(guò)大，帶動(dòng)輪胎價(jià)格不斷被上調(diào)，年前輪胎經(jīng)銷(xiāo)商基本滿庫(kù)囤貨，目前還處在庫(kù)存消化階段。但是工廠方面習(xí)慣了年后就要復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)不平衡導(dǎo)致工廠的輪胎成品庫(kù)存在不斷上升。往年經(jīng)銷(xiāo)商年前不備貨，通常是在年后3月份輪胎廠搞一輪促銷(xiāo)后再備貨，所以往年3月對(duì)輪胎廠是銷(xiāo)售旺季，但當(dāng)前經(jīng)銷(xiāo)商的采購(gòu)很不積極。年前工廠的大量出貨也主要是經(jīng)銷(xiāo)商的囤貨行為，而非終端的消化。輪胎廠成品庫(kù)存的正常水平在30天左右，去年12月至今年2月份都處于非正常的火爆銷(xiāo)售階段，庫(kù)存天數(shù)很低，今年3月的庫(kù)存較往年上升了一周左右，約37天，輪胎廠的庫(kù)存上限約2個(gè)月。
輪胎調(diào)價(jià)情況：廣饒地區(qū)本輪全鋼胎價(jià)格的平均漲幅約25%，該工廠漲幅處于平均水平。雖然當(dāng)前天膠與合成膠價(jià)格的降幅較大，但短期內(nèi)輪胎廠下調(diào)輪胎價(jià)格的可能性不大，廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，如果庫(kù)存進(jìn)一步上升，會(huì)采取其他的促銷(xiāo)方式保證出貨。
2.2輪胎生產(chǎn)商二
調(diào)研企業(yè)在廣饒地區(qū)屬于規(guī)模較小的民營(yíng)輪胎廠，以生產(chǎn)全鋼載重胎、真空胎和輕卡胎為主，還處于成長(zhǎng)階段。
出口情況：中國(guó)道路狀況非常復(fù)雜，綜合考慮多重因素的輪胎行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。由于性價(jià)比高，中國(guó)輪胎產(chǎn)品出口歐美國(guó)家非常受歡迎，這是導(dǎo)致對(duì)華輪胎雙反的主要原因。該企業(yè)全鋼胎的出口價(jià)格較高，雖然相對(duì)其他企業(yè)不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)階段以做品牌為主，致力于打造中國(guó)出口輪胎中的高端品牌。
庫(kù)存情況：當(dāng)前廣饒地區(qū)輪胎企業(yè)的生態(tài)環(huán)境較為惡劣，由于原材料成本大幅上漲導(dǎo)致資金緊張，許多輪胎企業(yè)倒閉或是兼并重組,2017年可能迎來(lái)輪胎行業(yè)的大洗牌。該廠3月份的銷(xiāo)售量不足往年的20-30%，2月份的成品庫(kù)存很少，3月庫(kù)存在持續(xù)累積，目前庫(kù)存45天左右。年前經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存幾乎都是滿的，年后足夠消化1-2個(gè)月，目前經(jīng)銷(xiāo)商的進(jìn)貨積極性很低，生產(chǎn)企業(yè)出貨不暢。
輪胎調(diào)價(jià)情況：輪胎廠的挺價(jià)意愿比較強(qiáng)，輕易不會(huì)降價(jià)銷(xiāo)售，主要源于經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)。雖然近期天膠和合成膠價(jià)格下跌，但一旦輪胎價(jià)格開(kāi)始下調(diào)，經(jīng)銷(xiāo)商更加不會(huì)進(jìn)貨，廠家?guī)齑鏁?huì)越來(lái)越高。后續(xù)廠家會(huì)采取其他的促銷(xiāo)手段增加出貨，本質(zhì)是向經(jīng)銷(xiāo)商讓利。
2.3輪胎經(jīng)銷(xiāo)商一
該經(jīng)銷(xiāo)商主要供應(yīng)掛車(chē)廠的整車(chē)配套全鋼胎，在代理其他品牌的同時(shí)，自己也擁有獨(dú)立輪胎品牌，掛靠某輪胎廠進(jìn)行生產(chǎn)。
庫(kù)存情況：目前該經(jīng)銷(xiāo)商在掛靠工廠里的輪胎成品接近滿庫(kù)，年前的庫(kù)存水平很低，年后出貨困難。正常一個(gè)月的輪胎銷(xiāo)售量在4000條，目前銷(xiāo)量明顯下滑，3月份只有500條左右的銷(xiāo)量。往年經(jīng)銷(xiāo)商在年后3月份備貨，5月開(kāi)始向終端走貨。今年3月份經(jīng)銷(xiāo)商基本不用備貨，年前庫(kù)存的貨能消化到5月份。
輪胎需求狀況：年前漲價(jià)氛圍下資金大概5天周轉(zhuǎn)一次，年后兩個(gè)月周轉(zhuǎn)一次，主要是終端需求跟不上。目前輪胎價(jià)格的漲幅仍然跟不上原材料價(jià)格漲幅，也是因?yàn)檩喬バ枨笤隽坑邢?，預(yù)計(jì)5月中旬需求端可能有所起色，因?yàn)楦骷?jí)經(jīng)銷(xiāo)商和終端需要一定時(shí)間來(lái)消化前期的大量庫(kù)存，此外原材料大幅降價(jià)后，后續(xù)輪胎廠利用促銷(xiāo)手段還是會(huì)激起經(jīng)銷(xiāo)商的部分備貨意愿。
輪胎調(diào)價(jià)情況：雖然原材料價(jià)格大幅下跌，但大企業(yè)考慮的因素比較多，輕易不會(huì)下調(diào)價(jià)格，主要是基于經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)，可能會(huì)采取其他手段而非降價(jià)的方式進(jìn)行促銷(xiāo)。
小企業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)更快下調(diào)價(jià)格。
2.4輪胎經(jīng)銷(xiāo)商二
該經(jīng)銷(xiāo)商擁有自己的輪胎加工廠，生產(chǎn)載重型全鋼子午線輪胎，一期投產(chǎn)60萬(wàn)套/年，二期計(jì)劃投產(chǎn)160萬(wàn)套/年。
庫(kù)存情況：年后無(wú)論是終端零售商還是經(jīng)銷(xiāo)商處都有大量庫(kù)存，往年零售商庫(kù)存都保持很低水平，但前期價(jià)格上漲過(guò)程中進(jìn)行了瘋狂補(bǔ)庫(kù)，也造成了終端消費(fèi)大幅增長(zhǎng)的假象。目前終端零售商和經(jīng)銷(xiāo)商均處于庫(kù)存消化的階段，基本不補(bǔ)庫(kù)。3月本是輪胎廠的出貨旺季，目前出貨速度較往年明顯變慢。如果原材料和輪胎價(jià)格能夠繼續(xù)上漲，補(bǔ)庫(kù)積極性還會(huì)持續(xù)，但當(dāng)前原材料價(jià)格明顯下跌，經(jīng)銷(xiāo)商和終端零售商也進(jìn)入了觀望階段。
輪胎需求狀況：目前終端市場(chǎng)需求不旺，出貨不暢，并且輪胎產(chǎn)品一旦進(jìn)入降價(jià)過(guò)程，終端消費(fèi)欲望也會(huì)有所下降。此外，治超之后物流運(yùn)輸車(chē)替換胎的生命周期會(huì)變長(zhǎng)，對(duì)輪胎消費(fèi)也會(huì)造成負(fù)面影響。17年輪胎需求量比16年可能還是會(huì)有一定正增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)幅度不大。
輪胎調(diào)價(jià)情況：輪胎廠不會(huì)輕易下調(diào)輪胎價(jià)格。通常輪胎價(jià)格上漲過(guò)程中輪胎生產(chǎn)商和經(jīng)銷(xiāo)商之間沒(méi)有協(xié)議約定，但跌價(jià)過(guò)程中會(huì)有一定的保值協(xié)議。
2.5輪胎出口商
該出口商主要向歐美和中南美市場(chǎng)出口全鋼胎與半鋼胎。在接到國(guó)外訂單后，該出口商從東營(yíng)和廣州地區(qū)的輪胎廠進(jìn)貨，廠方報(bào)FOB價(jià)格，出口商加上一定利潤(rùn)后直接從廠家發(fā)貨賣(mài)給國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商，占用資金較少，沒(méi)有自己的成品庫(kù)存。
出口情況：半鋼胎出口占比約70%，全鋼胎占比30%，出口不具備明顯的季節(jié)性特征。之前半鋼胎雙反后美國(guó)市場(chǎng)的出口占比下滑，目前卡客車(chē)輪胎雙反案取消，出口訂單將不受影響。歐美是成熟市場(chǎng)，南美對(duì)出口商來(lái)說(shuō)是新興市場(chǎng)，許多出口商尚未進(jìn)駐。南美洲的巴西市場(chǎng)容量最大，雖然也對(duì)中國(guó)的全鋼和半鋼胎進(jìn)行了反傾銷(xiāo)，但巴西國(guó)內(nèi)的輪胎供應(yīng)不足，而且對(duì)比從各國(guó)進(jìn)口的輪胎看，中國(guó)輪胎即便加上反傾銷(xiāo)稅其價(jià)格還是低于美國(guó)，因此巴西仍傾向于從中國(guó)進(jìn)口輪胎產(chǎn)品。中東市場(chǎng)并不是輪胎出口商的好選擇，因?yàn)槌隹陲L(fēng)險(xiǎn)較大，欠款現(xiàn)象多，信譽(yù)差，此外當(dāng)?shù)貢?huì)將輪胎價(jià)格壓得很低。國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)通常是最便宜的，比高檔品牌如米其林等低50%左右。本輪輪胎漲價(jià)后，兩者的差異縮窄到20%。
國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存狀況：國(guó)外大經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存通常在2到3個(gè)月，小經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存在一個(gè)月左右。之所以國(guó)外比國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存天數(shù)高，主要是要考慮航運(yùn)周期等因素。從3月份的情況看，國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商也不缺貨，由于近期原材料價(jià)格大幅下跌，國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商在3、4月份處于觀望狀態(tài)，補(bǔ)庫(kù)積極性不高，導(dǎo)致工廠庫(kù)存壓力較大，預(yù)計(jì)后續(xù)輪胎廠會(huì)采取促銷(xiāo)手段刺激一定的補(bǔ)庫(kù)需求。
輪胎漲價(jià)情況：國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)原材料和輪胎成品漲價(jià)的反應(yīng)不如國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商敏感，不像國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商那樣在前期輪胎價(jià)格上漲時(shí)大量囤貨，因此前期庫(kù)存不多，對(duì)漲價(jià)的反應(yīng)也較慢，從2月才開(kāi)始漲價(jià)，漲價(jià)的幅度也低于國(guó)內(nèi)。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因是兩類(lèi)企業(yè)不同的原材料采購(gòu)方式。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)多采用“現(xiàn)購(gòu)現(xiàn)訂”的形式，受原材料行情變化的影響比較大，而跨國(guó)輪胎企業(yè)采購(gòu)基本上采取期貨式，當(dāng)原材料價(jià)格出現(xiàn)變化時(shí)，其受到的影響會(huì)滯后幾個(gè)月。
3投資建議
2月中旬以來(lái)天膠價(jià)格大幅下跌，除了原油價(jià)格下挫帶動(dòng)整個(gè)能化板塊趨弱以及泰國(guó)拋儲(chǔ)的因素外，非常重要的原因是輪胎成品庫(kù)存積壓和終端需求不振。年前原材料和輪胎成品的價(jià)格過(guò)快過(guò)猛上漲，經(jīng)銷(xiāo)商大量囤貨，也在一定程度上造成了終端需求大增的假象。年后經(jīng)銷(xiāo)商和零售商普遍處于庫(kù)存消化階段，加上終端需求不振，補(bǔ)庫(kù)意愿非常低，導(dǎo)致輪胎廠出貨不暢，銷(xiāo)量較往年正常水平大減。輪胎生產(chǎn)商的庫(kù)存在3月不斷攀升，后續(xù)開(kāi)工率或也將受到打壓。此外，我們?cè)诩緢?bào)中也提及，二季度無(wú)論是治超政策還是基建投資對(duì)重卡產(chǎn)銷(xiāo)的提振作用都很可能弱于一季度，預(yù)計(jì)重卡產(chǎn)銷(xiāo)難現(xiàn)前期高增速，此外，治超本身也會(huì)提升物流運(yùn)輸車(chē)替換胎的生命周期，從而對(duì)輪胎消費(fèi)造成負(fù)面影響。出口方面，雖然美對(duì)華“雙反案”取消，但出口已在去年11月初暫停征收反補(bǔ)貼稅后獲得恢復(fù)性增長(zhǎng)，后續(xù)全鋼胎出口由于“雙反案”取消而進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限。
總體來(lái)看，我們維持季報(bào)中的觀點(diǎn)，二季度天膠供給端或有一定增長(zhǎng)，但需求端增量有限，而由于供需季節(jié)性錯(cuò)配，膠價(jià)或仍有一定支撐，但整體形式不容樂(lè)觀，1709主力合約或在【15000，18000】元/噸的區(qū)間震蕩。
1）年后輪胎生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存壓力很大：由于前期原材料和輪胎成品的價(jià)格過(guò)快過(guò)猛上漲，經(jīng)銷(xiāo)商在年前大量囤貨，基本處于滿庫(kù)狀態(tài)，也在一定程度上促成了終端需求大增的假象。年后3月本應(yīng)是輪胎廠的銷(xiāo)售旺季，但當(dāng)前經(jīng)銷(xiāo)商和終端零售商仍處于庫(kù)存消化階段，補(bǔ)庫(kù)意愿非常低，輪胎廠出貨不暢，銷(xiāo)量較往年正常水平大減。此外，由于工廠方面已經(jīng)習(xí)慣了年后就要復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)不平衡導(dǎo)致輪胎生產(chǎn)商的庫(kù)存水平在3月不斷攀升，已經(jīng)高于正常的庫(kù)存天數(shù)。
2）短期內(nèi)規(guī)模較大的輪胎生產(chǎn)商下調(diào)輪胎價(jià)格的可能性不大：雖然當(dāng)前原材料價(jià)格的跌幅較大，但短期內(nèi)大的輪胎生產(chǎn)商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，輕易不會(huì)降價(jià)銷(xiāo)售，主要是考慮到經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)，因?yàn)橐坏┹喬r(jià)格開(kāi)啟下跌，經(jīng)銷(xiāo)商的補(bǔ)庫(kù)積極性將更低，廠家?guī)齑鎵毫?huì)更大。后續(xù)輪胎生產(chǎn)商或會(huì)采取其他手段而非降價(jià)的方式進(jìn)行促銷(xiāo)，本質(zhì)上還是向經(jīng)銷(xiāo)商讓利。
3）終端市場(chǎng)需求不容樂(lè)觀：根據(jù)我們走訪了解到的情況，無(wú)論是生產(chǎn)商還是經(jīng)銷(xiāo)商普遍反映目前的終端市場(chǎng)需求不旺，并且輪胎產(chǎn)品一旦進(jìn)入降價(jià)過(guò)程，終端消費(fèi)欲望也會(huì)有所下降。此外，治超之后物流運(yùn)輸車(chē)替換胎的生命周期會(huì)變長(zhǎng)，對(duì)輪胎消費(fèi)也將造成負(fù)面影響。對(duì)生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，由于年前經(jīng)銷(xiāo)商幾乎是滿庫(kù)存，年后足夠消化1-2個(gè)月，在各級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商和終端零售商逐漸消化前期的大量庫(kù)存后，預(yù)計(jì)5月份輪胎生產(chǎn)商的出貨狀況或會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
4）我國(guó)出口的輪胎產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)的認(rèn)可度較高：我國(guó)道路狀況非常復(fù)雜，綜合考慮了多重因素的輪胎行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。由于性價(jià)比高，我國(guó)出口的輪胎產(chǎn)品非常受歡迎，這是導(dǎo)致其他國(guó)家對(duì)華輪胎雙反的主要原因。
5）輪胎配方調(diào)整需要周期，且全系列調(diào)整的可能性很小：去年11月以來(lái)，合成膠價(jià)格持續(xù)倒掛于天膠，市場(chǎng)普遍較為關(guān)注輪胎企業(yè)的生產(chǎn)配方調(diào)整問(wèn)題。根據(jù)我們走訪了解到的情況，以質(zhì)量而非成本優(yōu)先的輪胎生產(chǎn)商通常不會(huì)修改配方，主要是為了保證輪胎性能的穩(wěn)定。此外，輪胎配方調(diào)整是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，配方的修改周期大概是半年。由于周期較長(zhǎng)，輪胎生產(chǎn)商對(duì)期間原材料價(jià)格的走勢(shì)又通常判斷不清，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，輪胎全系列調(diào)整配方的可能性很小，即便有所調(diào)整也是單個(gè)品種的。
2.1輪胎生產(chǎn)商一
調(diào)研企業(yè)主要有四塊生產(chǎn)業(yè)務(wù)：全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和輸送帶，在廣饒地區(qū)屬于中型民營(yíng)輪胎廠。
出口情況：生產(chǎn)的全鋼胎中40%用于出口，對(duì)美國(guó)的出口占比約30%。出口受前期“雙反案”的影響有限，主要是各出口國(guó)家和地區(qū)的占比較為均衡，美國(guó)雙反調(diào)查后將出口轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家和地區(qū)，并且由于出口輪胎的性價(jià)比高，國(guó)外市場(chǎng)很認(rèn)可，轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的難度不大，總體來(lái)看出口情況比較穩(wěn)定。
庫(kù)存情況：前期原材料價(jià)格的漲幅過(guò)大，帶動(dòng)輪胎價(jià)格不斷被上調(diào)，年前輪胎經(jīng)銷(xiāo)商基本滿庫(kù)囤貨，目前還處在庫(kù)存消化階段。但是工廠方面習(xí)慣了年后就要復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)不平衡導(dǎo)致工廠的輪胎成品庫(kù)存在不斷上升。往年經(jīng)銷(xiāo)商年前不備貨，通常是在年后3月份輪胎廠搞一輪促銷(xiāo)后再備貨，所以往年3月對(duì)輪胎廠是銷(xiāo)售旺季，但當(dāng)前經(jīng)銷(xiāo)商的采購(gòu)很不積極。年前工廠的大量出貨也主要是經(jīng)銷(xiāo)商的囤貨行為，而非終端的消化。輪胎廠成品庫(kù)存的正常水平在30天左右，去年12月至今年2月份都處于非正常的火爆銷(xiāo)售階段，庫(kù)存天數(shù)很低，今年3月的庫(kù)存較往年上升了一周左右，約37天，輪胎廠的庫(kù)存上限約2個(gè)月。
輪胎調(diào)價(jià)情況：廣饒地區(qū)本輪全鋼胎價(jià)格的平均漲幅約25%，該工廠漲幅處于平均水平。雖然當(dāng)前天膠與合成膠價(jià)格的降幅較大，但短期內(nèi)輪胎廠下調(diào)輪胎價(jià)格的可能性不大，廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，如果庫(kù)存進(jìn)一步上升，會(huì)采取其他的促銷(xiāo)方式保證出貨。
2.2輪胎生產(chǎn)商二
調(diào)研企業(yè)在廣饒地區(qū)屬于規(guī)模較小的民營(yíng)輪胎廠，以生產(chǎn)全鋼載重胎、真空胎和輕卡胎為主，還處于成長(zhǎng)階段。
出口情況：中國(guó)道路狀況非常復(fù)雜，綜合考慮多重因素的輪胎行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。由于性價(jià)比高，中國(guó)輪胎產(chǎn)品出口歐美國(guó)家非常受歡迎，這是導(dǎo)致對(duì)華輪胎雙反的主要原因。該企業(yè)全鋼胎的出口價(jià)格較高，雖然相對(duì)其他企業(yè)不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)階段以做品牌為主，致力于打造中國(guó)出口輪胎中的高端品牌。
庫(kù)存情況：當(dāng)前廣饒地區(qū)輪胎企業(yè)的生態(tài)環(huán)境較為惡劣，由于原材料成本大幅上漲導(dǎo)致資金緊張，許多輪胎企業(yè)倒閉或是兼并重組,2017年可能迎來(lái)輪胎行業(yè)的大洗牌。該廠3月份的銷(xiāo)售量不足往年的20-30%，2月份的成品庫(kù)存很少，3月庫(kù)存在持續(xù)累積，目前庫(kù)存45天左右。年前經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存幾乎都是滿的，年后足夠消化1-2個(gè)月，目前經(jīng)銷(xiāo)商的進(jìn)貨積極性很低，生產(chǎn)企業(yè)出貨不暢。
輪胎調(diào)價(jià)情況：輪胎廠的挺價(jià)意愿比較強(qiáng)，輕易不會(huì)降價(jià)銷(xiāo)售，主要源于經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)。雖然近期天膠和合成膠價(jià)格下跌，但一旦輪胎價(jià)格開(kāi)始下調(diào)，經(jīng)銷(xiāo)商更加不會(huì)進(jìn)貨，廠家?guī)齑鏁?huì)越來(lái)越高。后續(xù)廠家會(huì)采取其他的促銷(xiāo)手段增加出貨，本質(zhì)是向經(jīng)銷(xiāo)商讓利。
2.3輪胎經(jīng)銷(xiāo)商一
該經(jīng)銷(xiāo)商主要供應(yīng)掛車(chē)廠的整車(chē)配套全鋼胎，在代理其他品牌的同時(shí)，自己也擁有獨(dú)立輪胎品牌，掛靠某輪胎廠進(jìn)行生產(chǎn)。
庫(kù)存情況：目前該經(jīng)銷(xiāo)商在掛靠工廠里的輪胎成品接近滿庫(kù)，年前的庫(kù)存水平很低，年后出貨困難。正常一個(gè)月的輪胎銷(xiāo)售量在4000條，目前銷(xiāo)量明顯下滑，3月份只有500條左右的銷(xiāo)量。往年經(jīng)銷(xiāo)商在年后3月份備貨，5月開(kāi)始向終端走貨。今年3月份經(jīng)銷(xiāo)商基本不用備貨，年前庫(kù)存的貨能消化到5月份。
輪胎需求狀況：年前漲價(jià)氛圍下資金大概5天周轉(zhuǎn)一次，年后兩個(gè)月周轉(zhuǎn)一次，主要是終端需求跟不上。目前輪胎價(jià)格的漲幅仍然跟不上原材料價(jià)格漲幅，也是因?yàn)檩喬バ枨笤隽坑邢?，預(yù)計(jì)5月中旬需求端可能有所起色，因?yàn)楦骷?jí)經(jīng)銷(xiāo)商和終端需要一定時(shí)間來(lái)消化前期的大量庫(kù)存，此外原材料大幅降價(jià)后，后續(xù)輪胎廠利用促銷(xiāo)手段還是會(huì)激起經(jīng)銷(xiāo)商的部分備貨意愿。
輪胎調(diào)價(jià)情況：雖然原材料價(jià)格大幅下跌，但大企業(yè)考慮的因素比較多，輕易不會(huì)下調(diào)價(jià)格，主要是基于經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)，可能會(huì)采取其他手段而非降價(jià)的方式進(jìn)行促銷(xiāo)。
小企業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)更快下調(diào)價(jià)格。
2.4輪胎經(jīng)銷(xiāo)商二
該經(jīng)銷(xiāo)商擁有自己的輪胎加工廠，生產(chǎn)載重型全鋼子午線輪胎，一期投產(chǎn)60萬(wàn)套/年，二期計(jì)劃投產(chǎn)160萬(wàn)套/年。
庫(kù)存情況：年后無(wú)論是終端零售商還是經(jīng)銷(xiāo)商處都有大量庫(kù)存，往年零售商庫(kù)存都保持很低水平，但前期價(jià)格上漲過(guò)程中進(jìn)行了瘋狂補(bǔ)庫(kù)，也造成了終端消費(fèi)大幅增長(zhǎng)的假象。目前終端零售商和經(jīng)銷(xiāo)商均處于庫(kù)存消化的階段，基本不補(bǔ)庫(kù)。3月本是輪胎廠的出貨旺季，目前出貨速度較往年明顯變慢。如果原材料和輪胎價(jià)格能夠繼續(xù)上漲，補(bǔ)庫(kù)積極性還會(huì)持續(xù)，但當(dāng)前原材料價(jià)格明顯下跌，經(jīng)銷(xiāo)商和終端零售商也進(jìn)入了觀望階段。
輪胎需求狀況：目前終端市場(chǎng)需求不旺，出貨不暢，并且輪胎產(chǎn)品一旦進(jìn)入降價(jià)過(guò)程，終端消費(fèi)欲望也會(huì)有所下降。此外，治超之后物流運(yùn)輸車(chē)替換胎的生命周期會(huì)變長(zhǎng)，對(duì)輪胎消費(fèi)也會(huì)造成負(fù)面影響。17年輪胎需求量比16年可能還是會(huì)有一定正增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)幅度不大。
輪胎調(diào)價(jià)情況：輪胎廠不會(huì)輕易下調(diào)輪胎價(jià)格。通常輪胎價(jià)格上漲過(guò)程中輪胎生產(chǎn)商和經(jīng)銷(xiāo)商之間沒(méi)有協(xié)議約定，但跌價(jià)過(guò)程中會(huì)有一定的保值協(xié)議。
2.5輪胎出口商
該出口商主要向歐美和中南美市場(chǎng)出口全鋼胎與半鋼胎。在接到國(guó)外訂單后，該出口商從東營(yíng)和廣州地區(qū)的輪胎廠進(jìn)貨，廠方報(bào)FOB價(jià)格，出口商加上一定利潤(rùn)后直接從廠家發(fā)貨賣(mài)給國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商，占用資金較少，沒(méi)有自己的成品庫(kù)存。
出口情況：半鋼胎出口占比約70%，全鋼胎占比30%，出口不具備明顯的季節(jié)性特征。之前半鋼胎雙反后美國(guó)市場(chǎng)的出口占比下滑，目前卡客車(chē)輪胎雙反案取消，出口訂單將不受影響。歐美是成熟市場(chǎng)，南美對(duì)出口商來(lái)說(shuō)是新興市場(chǎng)，許多出口商尚未進(jìn)駐。南美洲的巴西市場(chǎng)容量最大，雖然也對(duì)中國(guó)的全鋼和半鋼胎進(jìn)行了反傾銷(xiāo)，但巴西國(guó)內(nèi)的輪胎供應(yīng)不足，而且對(duì)比從各國(guó)進(jìn)口的輪胎看，中國(guó)輪胎即便加上反傾銷(xiāo)稅其價(jià)格還是低于美國(guó)，因此巴西仍傾向于從中國(guó)進(jìn)口輪胎產(chǎn)品。中東市場(chǎng)并不是輪胎出口商的好選擇，因?yàn)槌隹陲L(fēng)險(xiǎn)較大，欠款現(xiàn)象多，信譽(yù)差，此外當(dāng)?shù)貢?huì)將輪胎價(jià)格壓得很低。國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)通常是最便宜的，比高檔品牌如米其林等低50%左右。本輪輪胎漲價(jià)后，兩者的差異縮窄到20%。
國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存狀況：國(guó)外大經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存通常在2到3個(gè)月，小經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存在一個(gè)月左右。之所以國(guó)外比國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存天數(shù)高，主要是要考慮航運(yùn)周期等因素。從3月份的情況看，國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商也不缺貨，由于近期原材料價(jià)格大幅下跌，國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商在3、4月份處于觀望狀態(tài)，補(bǔ)庫(kù)積極性不高，導(dǎo)致工廠庫(kù)存壓力較大，預(yù)計(jì)后續(xù)輪胎廠會(huì)采取促銷(xiāo)手段刺激一定的補(bǔ)庫(kù)需求。
輪胎漲價(jià)情況：國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)原材料和輪胎成品漲價(jià)的反應(yīng)不如國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商敏感，不像國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商那樣在前期輪胎價(jià)格上漲時(shí)大量囤貨，因此前期庫(kù)存不多，對(duì)漲價(jià)的反應(yīng)也較慢，從2月才開(kāi)始漲價(jià)，漲價(jià)的幅度也低于國(guó)內(nèi)。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因是兩類(lèi)企業(yè)不同的原材料采購(gòu)方式。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)多采用“現(xiàn)購(gòu)現(xiàn)訂”的形式，受原材料行情變化的影響比較大，而跨國(guó)輪胎企業(yè)采購(gòu)基本上采取期貨式，當(dāng)原材料價(jià)格出現(xiàn)變化時(shí)，其受到的影響會(huì)滯后幾個(gè)月。
3投資建議
2月中旬以來(lái)天膠價(jià)格大幅下跌，除了原油價(jià)格下挫帶動(dòng)整個(gè)能化板塊趨弱以及泰國(guó)拋儲(chǔ)的因素外，非常重要的原因是輪胎成品庫(kù)存積壓和終端需求不振。年前原材料和輪胎成品的價(jià)格過(guò)快過(guò)猛上漲，經(jīng)銷(xiāo)商大量囤貨，也在一定程度上造成了終端需求大增的假象。年后經(jīng)銷(xiāo)商和零售商普遍處于庫(kù)存消化階段，加上終端需求不振，補(bǔ)庫(kù)意愿非常低，導(dǎo)致輪胎廠出貨不暢，銷(xiāo)量較往年正常水平大減。輪胎生產(chǎn)商的庫(kù)存在3月不斷攀升，后續(xù)開(kāi)工率或也將受到打壓。此外，我們?cè)诩緢?bào)中也提及，二季度無(wú)論是治超政策還是基建投資對(duì)重卡產(chǎn)銷(xiāo)的提振作用都很可能弱于一季度，預(yù)計(jì)重卡產(chǎn)銷(xiāo)難現(xiàn)前期高增速，此外，治超本身也會(huì)提升物流運(yùn)輸車(chē)替換胎的生命周期，從而對(duì)輪胎消費(fèi)造成負(fù)面影響。出口方面，雖然美對(duì)華“雙反案”取消，但出口已在去年11月初暫停征收反補(bǔ)貼稅后獲得恢復(fù)性增長(zhǎng)，后續(xù)全鋼胎出口由于“雙反案”取消而進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限。
總體來(lái)看，我們維持季報(bào)中的觀點(diǎn)，二季度天膠供給端或有一定增長(zhǎng)，但需求端增量有限，而由于供需季節(jié)性錯(cuò)配，膠價(jià)或仍有一定支撐，但整體形式不容樂(lè)觀，1709主力合約或在【15000，18000】元/噸的區(qū)間震蕩。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺(tái)“機(jī)電號(hào)”用戶上傳并發(fā)布，本平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of JDZJ Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
/企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品/
