過去的2018年，鋼企普遍大幅盈利，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革功不可沒。但進(jìn)入2019年，首季業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露后，顯示鋼企經(jīng)營卻并不樂觀。

　　截至4月26日，申萬鋼鐵行業(yè)32家上市公司中，已有19家披露2019年一季報。其中一季度業(yè)績同比保持正增長的只有4家公司，凈利潤同比下滑的公司則有15家，占比達(dá)79%。其中，八一鋼鐵今年一季度虧損1.94億元，公司稱鋼材銷售價格與去年同期相比大幅下降，同時成本上升，致使利潤大幅下滑。

　　事實上，這也是今年一季度鋼鐵行業(yè)的通病。根據(jù)相關(guān)預(yù)測，2019年新增產(chǎn)能將為我國帶來2300萬噸以上的粗鋼增量，或?qū)⒓觿′撹F企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑。

　　一季度行業(yè)集體遇冷

　　19家披露一季報公司中，凈利潤保持正增長的公司分別是金洲管道、常寶股份、武進(jìn)不銹和永興特鋼，其余公司均錄得負(fù)增長甚至轉(zhuǎn)虧。

　　其中八一鋼鐵今年一季度虧損1.94億元，馬鋼股份、太鋼不銹、山東鋼鐵、酒鋼宏興、柳鋼股份、沙鋼股份和重慶鋼鐵一季度凈利潤下滑幅度也在50%以上。

　　八一鋼鐵表示，今年一季度鋼材銷售價格與去年同期相比大幅下降，同時成本上升，致使利潤大幅下滑。成本方面，受冬季新疆建筑鋼材市場需求銳減等因素影響，各產(chǎn)品生產(chǎn)量處于全年最低；內(nèi)部自產(chǎn)非煤礦山冬季停產(chǎn)、煤礦欠產(chǎn)等，自產(chǎn)煤產(chǎn)量低，自有資源下降，外采疆外煤比例大幅上升，燃料結(jié)構(gòu)劣化。

　　龍頭鋼企寶鋼股份盡管去年業(yè)績實現(xiàn)可觀增長，但是今年一季度，寶鋼營業(yè)收入為653.78億元，同比下滑3.1%；凈利潤為27.26億元，同比降幅達(dá)到45.7%。業(yè)績說明上會上，寶鋼股份高管指出，今年一季度受產(chǎn)品價格下降及成本上升影響，購銷差價收窄，利潤同比降幅明顯。一季度“長強(qiáng)板弱”格局未得到明顯改善，長材市場需求旺盛，汽車市場需求持續(xù)低迷，受基建投資旺盛及巴西潰壩影響，原料價格大幅上升，鋼鐵企業(yè)購銷差價進(jìn)一步收窄。

　　馬鋼股份用“鋼鐵企業(yè)盈利空間受到嚴(yán)重擠壓，公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅下降”概括了一季度形勢。公司表示，今年一季度鋼材價格下跌，前3個月國內(nèi)鋼材價格指數(shù)均值108.14點，同比下跌4.75%；但鐵礦石價格受巴西Vale潰壩影響大幅上漲，1-3月中國鐵礦石價格指數(shù)均值290.02點，同比上漲11.93%，鐵礦石等原燃料價格上漲，致使公司鋼材產(chǎn)品毛利較上年同期減少。

　　山東鋼鐵一季報也顯現(xiàn)了相同的趨勢。山東鋼鐵今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入138.43億元，同比增加17.27%；凈利潤1.51億元，同比減少75.75%。

　　鋼鐵價格回落

　　值得注意的是，多家鋼鐵在一季報中均提及鋼價下跌。2018年的鋼材平均價格仍然是高于2017年的水平，而反觀2019年，鋼材價格已經(jīng)低于2018年的平均價格，噸鋼價格不足4000元/噸，噸鋼毛利僅300-500元左右。

　　鋼價在2018年11月出現(xiàn)大幅下跌，今年以來雖然有所企穩(wěn)回升，但總體仍低于去年同期的平均水平，南昌地區(qū)螺紋鋼HRB400 20mm今年一季度均價為3879.83元/噸，同比下滑1.81%，環(huán)比下滑9.61%。

　　同時，受今年1月下旬淡水河谷尾礦壩潰壩事故引發(fā)的部分產(chǎn)能關(guān)停，以及3月中旬澳洲颶風(fēng)造成的鐵礦石發(fā)運受阻兩大因素的影響，鐵礦石價格大幅攀升，進(jìn)一步壓縮鋼材利潤空間。此外，焦炭行業(yè)由于進(jìn)入深化供給側(cè)改革，2019年每噸焦炭的價格已經(jīng)提漲了100元；2019年超低排放也擺上了發(fā)改委、工信部和行業(yè)協(xié)會的重要改革日程，環(huán)保趨嚴(yán)的形勢勢必加大環(huán)保的投入和噸鋼生產(chǎn)成本，行業(yè)利潤下行壓力較大。

　　二級市場上，鋼企一季度業(yè)績的頹勢已經(jīng)提前反映。隨著鋼企2018年業(yè)績大幅預(yù)喜，今年2月到4月初，申萬鋼鐵指數(shù)累計漲幅有20.8%；但進(jìn)入4月后隨著今年一季報業(yè)績陸續(xù)披露，申萬鋼鐵指數(shù)在4月8日見頂后急轉(zhuǎn)直下，4月至今鋼鐵指數(shù)累計下跌4.44%。

　　事實上，今年以來申萬鋼鐵板塊累計漲幅只有15.6%，在申萬28個一級行業(yè)中排名倒數(shù)第三，表現(xiàn)較弱。在市場人士看來，股價總是領(lǐng)先業(yè)績兌現(xiàn)，鋼鐵板塊去年業(yè)績大增已經(jīng)提前兌現(xiàn)在股價上，而今年一季度業(yè)績下滑的預(yù)期則讓資金選擇離場，靜待行業(yè)趨勢反轉(zhuǎn)的機(jī)會。

　　產(chǎn)能已悄然提升

　　自2015年供給側(cè)改革以來，鋼鐵行業(yè)的供需關(guān)系得到了明顯改善，鋼廠逐漸從扭虧為盈進(jìn)入到盈利高速增長的快車道。

　　2017年行業(yè)凈利潤增速達(dá)到了400%到500%，屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來的最高水平；而進(jìn)入2018年行業(yè)利潤增速伴隨鋼價回落逐漸收窄，根據(jù)中鋼協(xié)公布，2018年行業(yè)利潤增速僅為39%。以三鋼閩光為例，3月29日晚披露年報顯示，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入362.48億元，同比增長14.40%；凈利潤65.07億元，同比增長20.04%。三鋼閩光表示，2018年公司再次刷新歷史最佳經(jīng)營業(yè)績。2018年國內(nèi)鋼鐵業(yè)盈利能力達(dá)到頂點，面對如此高的基數(shù)，以及鋼價回落，鋼企要繼續(xù)保持高速增長確實難度不低。

　　與此同時，業(yè)績轉(zhuǎn)好緊接著就是全行業(yè)的產(chǎn)能的復(fù)蘇。3月30日，中鋼協(xié)秘書長劉振江表示，今年一季度，我國鋼產(chǎn)量增長過快，同比增長9%，我國粗鋼產(chǎn)量占到了全球的52%，創(chuàng)出新高。中鋼協(xié)的非會員企業(yè)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中鋼協(xié)的會員企業(yè)增速，產(chǎn)量增加，社會庫存和企業(yè)庫存也有所增加。劉振江稱，鋼材低價位與礦價上挺使今年前兩個月鋼廠效益下降了38%，鋼廠的銷售利潤率由去年的平均6.9%下降到現(xiàn)在的3.5%，今年前兩個月已經(jīng)有近1/4的企業(yè)虧損。

　　伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，鋼鐵行業(yè)的需求疲軟，盈利拐點顯現(xiàn)，行業(yè)景氣度回落。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的恢復(fù)、下游地產(chǎn)基建的需求回暖和行業(yè)供需關(guān)系的持續(xù)改善或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)估值修復(fù)的催化劑。

　　地產(chǎn)歷來是拉動鋼鐵需求的動力之一。今年一季度地產(chǎn)需求旺盛，高社融增速下，3月地產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁。今年一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資23803億元，同比增長11.8%，增速較1-2月提高0.2個百分點。1-3月，房屋新開工面積38728萬平方米，同比增長11.9%，增速較1-2月大幅提高5.9個百分點。1-3月，商品房銷售面積29829萬平方米，同比下降0.9%，降速較1-2月減小2.7個百分點。

　　國信證券指出，今年一季度地產(chǎn)需求旺盛，商品房銷售增速雖轉(zhuǎn)負(fù)，但高基數(shù)下，銷售面積依舊保持較高水平。新開工面積高位延續(xù)，對鋼材消費的支撐作用不斷發(fā)揮。目前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，行業(yè)供需兩旺，鋼廠利潤重回較為豐厚的狀態(tài)，可關(guān)注未來補(bǔ)漲機(jī)會。