行業(yè)基本面回顧與展望：一季報行業(yè)概述

機械行業(yè)整體景氣度延續(xù)了自 2016 年底以來的景氣周期，行業(yè)營收和業(yè)績穩(wěn)步增長，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。尤其是工程機械、油氣裝備和煤炭機械等傳統(tǒng)周期板塊財務(wù)表現(xiàn)十分出色，以半導(dǎo)體裝備、光伏等為代表的成長性行業(yè)亦表現(xiàn)出較強的景氣度。

展望 2019 下半年，維持我們在 2019 年初的判斷，認為需求端的不確定性是最大擔憂。內(nèi)需來看，由地產(chǎn)開工驅(qū)動景氣周期開始回落，竣工后周期可能是機會；外需來看，貿(mào)易摩擦并沒有出現(xiàn)結(jié)束的跡象，一方面外需受到影響，另外一方面降低了企業(yè)的風險偏好，增加了制造業(yè)投資的不確定性。

投資建議：尋找結(jié)構(gòu)性機會

基于總量需求的擔憂和對經(jīng)濟增長的不確定性的擔憂，我們認為機會依舊是結(jié)構(gòu)性的，我們維持 2018 年下半年以來對行業(yè)的“中性”評級。

我們認為可以從兩條主線來把握結(jié)構(gòu)性的機會：一條是內(nèi)需增長明確的方向，比如能源領(lǐng)域的油氣光伏、半導(dǎo)體裝備、具備產(chǎn)業(yè)內(nèi)生增長邏輯的自動化、激光產(chǎn)業(yè)等；另外一條是周期不敏感型行業(yè)的機會，包括偏消費屬性的檢測行業(yè)、設(shè)備轉(zhuǎn)型服務(wù)的商業(yè)模式以及部分具備產(chǎn)業(yè)升級的內(nèi)生邏輯的方向。

油氣：國內(nèi)需求確定性增加，受益于油價回升+國內(nèi)政策大力支持，國內(nèi)油服行業(yè)將迎來一輪景氣周期，重點推薦杰瑞股份。

光伏：光伏平價上網(wǎng)政策出臺帶動行業(yè)景氣度拐點向上，光伏技術(shù)迭代降本提效推動高效 perc 擴產(chǎn)潮到來，重點推薦捷佳偉創(chuàng)。

半導(dǎo)體：隨著產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，疊加國家創(chuàng)建的良好政策環(huán)境，中國本土半導(dǎo)體設(shè)備廠商的替代空間巨大。重點推薦北方華創(chuàng)、精測電子。

檢測服務(wù)：檢測行業(yè)全球萬億空間，行業(yè)需求穩(wěn)定性高、公信力護城河高、現(xiàn)金流極好。隨著我國政策監(jiān)管逐步放開，市場化進程加快，國內(nèi)第三方檢測市場有望持續(xù)快速增長，重點推薦華測檢測。

塔機租賃：行業(yè)供需格局改善，優(yōu)質(zhì)公司迎來極好的行業(yè)整合機會；裝配式建筑快速發(fā)展，為塔吊租賃行業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性新增需求。推薦“量、價、利用率”齊升的塔機租賃龍頭建設(shè)機械。

激光自動化：激光設(shè)備代替?zhèn)鹘y(tǒng)設(shè)備是行業(yè)主要驅(qū)動力，國內(nèi)企業(yè)向高功率產(chǎn)品突破、逐步國產(chǎn)化是必然趨勢。重點推薦銳科激光。

穩(wěn)健的價值龍頭：成長路徑清晰，產(chǎn)品從低端到高端，市場從國內(nèi)到全球，市場份額不斷擴張，推薦浙江鼎力、三一重工、中國中車。

行業(yè)重點推薦公司

杰瑞股份、捷佳偉創(chuàng)、華測檢測、建設(shè)機械、銳科激光、浙江鼎力、北方華創(chuàng)、精測電子、三一重工、中國中車。

風險提示

宏觀經(jīng)濟下行、海外出口下行、匯率大幅波動。