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原標題：新股解讀|以2389萬利潤博“轉正”（06908）正式“逃離”創(chuàng)業(yè)板來源：智通財經

轉板，想必是絕大多數創(chuàng)業(yè)板上市公司的夢想。

11月12日，是宏光照（06908）明在香港gem板塊上市的最后一天，然而，宏光卻以13.33%的跌幅給在創(chuàng)業(yè)板上市的“最后一天”畫下句點。

行情來源：智通財經

“逃離”創(chuàng)業(yè)板

直通車11月4日，宏光照明宣布，聯(lián)交所已于2019年11月1日原則上批準轉板上市。股份于gem（股份代號：08343）買賣的最后一日將為2019年11月12日。股份將于2019年11月13日上午九時正起于主板買賣。

智通財經了解到，于公告日期，轉板上市的所有先決條件均已獲達成。至于為何要“逃離”創(chuàng)業(yè)板，公司也給出了自己的答案：“基于本集團持續(xù)增長及發(fā)展，董事相信轉板上市將提升集團形象及股份對機構及散戶投資者的吸引力并帶動股份交易流動性上升。”

一般來說，香港的創(chuàng)業(yè)板公司想要轉往主板上市，大體原因是公司認為在相應的交易板塊“受了委屈”，例如：香港的創(chuàng)業(yè)板交易不活躍，缺少退出通道、公司價值未合理體現(xiàn)、融資功能缺失，再融資困難等……

事實上，宏光照明的現(xiàn)實情況也確實如此——倘若以截至11月12日來計算，2019年213個交易日內，公司僅有60多天是在交易的，也就是說，2019年大半的光景里，該公司單日零成交的情況出現(xiàn)非常頻繁。

此外，由于香港gem板塊大多是選擇配售形式上市，宏光照明也不例外。港交所數據顯示，公司大股東把持著75%的股權，而剩下25%的流通股由中小股東持有。

據了解，香港聯(lián)交所轉板需滿足兩個條件，一是符合主板上市要求；二是創(chuàng)業(yè)板上市滿1年。在這種情況下，宏光照明能夠通過港交所的轉板“大考”獲得批準，自然是已經達到了聯(lián)交所所規(guī)定的轉板要求，但轉板之后的命運，則要由公司的質素來決定。

公司質素如何？

宏光照明是一家主要從事設計、開發(fā)、制造及銷售led燈珠，于2016年12月31日以配售形式登陸香港創(chuàng)業(yè)板市場。公司的主要產品led燈珠是透明led顯示屏中的重要元器件，可用作中小型led背光源，led背光源產品則為液晶顯示器（lcd）的光源，原因為lcd無法自行發(fā)光，而須依靠背光源產品方可發(fā)光。

盡管近三年來，宏光照明的營收和純利實現(xiàn)逐年遞增，但在今年上半年，公司卻陷入了增收不增利的窘境。

智通財經觀測發(fā)現(xiàn)，2019上半年，公司錄得收益8966.2萬元人民幣（單位下同），同比增長43.79%，但純利卻同比滑坡35.17%至328.9萬。公司表示，溢利減少主要由于期內的行政及其他開支較2018年同期有所上升，主要受研發(fā)開支增加；及有關準備公司的股份由聯(lián)交所gem轉至主板上市的專業(yè)服務開支增加所影響。

公司的三季報中提及，截至2019年9月30日止九個月，有關公司準備由聯(lián)交所gem轉至主板上市的專業(yè)服務開支約人民幣600萬元，這對于宏光照明來說，前三季度的純利將將才1354.3萬元，轉板開支并不是一個小數目。

財報顯示，公司的產品主要包括led燈珠和led照明產品兩個品類，其中l(wèi)ed燈珠成為了拉動公司業(yè)績的“大單品”，歷年來貢獻收入達到95%以上，業(yè)務結構較為單一。

事實上，led顯示屏的進入門檻并不高，在如今消費電子前景大好的情況下，即使競爭激烈也依舊吸引了許多中小企業(yè)進入，市場競爭較為激烈。在公司業(yè)務開展過程中，也有過度依賴單一客戶的跡象。截至2018年12月31日止三個年度及截至2019年6月30日止六個月，來自集團五大客戶的收益分別占總收益的約79.3%、80.6%、68.6%及76.6%。于同期，來自集團最大客戶的收益分別占總收益的約31.0%、37.6%、21.4%及28.9%。也正因為營收依賴大客戶，想要維持自身的競爭力必然得走“薄利多銷”的路子，易被下游公司壓價，議價能力還有待提高。

另外，公司的存貨呈現(xiàn)逐年增長，于2016年，公司的存貨水平約為1112.6萬元，而直到2018年末，存貨激增至 1666.4萬，而這一趨勢并未有改變，2019上半年錄得存貨2059.7萬元。而存貨周轉天數也由2018年末的38.3天上升至49.3天。

由于led燈珠主要用于進一步生產小型或中型led背光源產品，而這類產品的最終應用產品包括智能手機顯示屏及平板計算機lcd面板等。因此，公司的經營業(yè)績則高度依賴于下游行業(yè)的發(fā)展前景，led燈珠的需求也因應消費類電子市場及l(fā)ed照明行業(yè)的周期而波動。

然而，國際數據公司（idc）發(fā)布的數據報告顯示，2019年上半年，中國智能手機市場整體出貨量約1.8億臺，相比去年同期下滑5.4%。作為消費電子市場的主力軍，智能手機、彩電等多個產品線在越來越激烈的競爭中出現(xiàn)負增長。終端市場風向的變化，也使得原本競爭就十分激烈的led燈珠行業(yè)開始了新一輪的產業(yè)升級。隨著對于技術和精度的要求不斷提高，公司的材料成本也在相應的上升，利潤空間或將面臨被進一步壓縮。

值得注意的是，宏光照明的員工中生產團隊的人數最多，為56人，其次則是管理、行政、財務人員及銷售團隊，合計約31人次，然而，截至2019上半年，研發(fā)團隊則保持著8人次，宏光照明亦委托五邑大學進行產品研發(fā)，造成研發(fā)費用大幅上升，但目前似乎并未有相關進展披露。

綜上來看，盡管宏光照明自身達到轉板條件，但打鐵還需自身硬，業(yè)績方面亮點并不多。在香港市場這個注重業(yè)績的環(huán)境下，小市值公司轉板后想要吸引投資者的關注，更多還得依靠自身實力的提升。而公司本身產品結構單一，處于中游行業(yè)內定價權不高，以及研發(fā)環(huán)節(jié)薄弱等種種跡象顯示，未來似乎不容樂觀。至于轉板之后命運如何，還需留待市場來檢驗。

責任編輯：李朝霞

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