2022年5月份，中國工業(yè)綜合指數(shù)（以下簡稱ici）為48.6 %，環(huán)比回升3.6個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之下，表明中國工業(yè)經(jīng)濟運行受疫情影響仍承壓但有所好轉(zhuǎn)。生產(chǎn)狀況指數(shù)為49.2 %，環(huán)比回升6.8個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之下，企業(yè)生產(chǎn)延續(xù)收縮態(tài)勢。效益狀況指數(shù)為47.9 %，環(huán)比回升7.7個百分點，有所回升，但仍低于榮枯線，企業(yè)效益狀況不佳。經(jīng)營環(huán)境指數(shù)為47.9 %，環(huán)比回落0.6個百分點，近七月連續(xù)回落，繼續(xù)位于榮枯線之下，經(jīng)營環(huán)境問題繼續(xù)存在。融資難易指數(shù)為50.0 %，環(huán)比回升7.0個百分點，與榮枯線持平，表明當前企業(yè)融資難融資貴的問題有所改善，政府如何進行維系、如何持續(xù)發(fā)揮作用依然是至關重要的。預期發(fā)展指數(shù)為52.0 %，環(huán)比回升2.5個百分點，有所回落，漲至榮枯線之上，企業(yè)預期有所好轉(zhuǎn)。ici制造業(yè)指數(shù)為47.7%，環(huán)比回升3.8個百分點，制造業(yè)運行情況有所改善。

5月份ici綜合指數(shù)及四個二級指標除預期發(fā)展指數(shù)外均位于榮枯線之下，表明受國內(nèi)疫情復雜嚴峻及國外地緣政治沖突影響工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)承壓。但除經(jīng)營環(huán)境指數(shù)外其余指數(shù)均有所回升，較上月相比有所改善且預期向好，表明近期出臺的扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施成效開始顯現(xiàn)。

一、工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)狀況指數(shù)環(huán)比回升

5月份，生產(chǎn)狀況指數(shù)為49.2%，環(huán)比回升6.8個百分點，總體看，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)位于收縮區(qū)間，但生產(chǎn)活動景氣度提高。具體來看：產(chǎn)量指數(shù)為48.5%，環(huán)比回升7.2個百分點，較大回升，但繼續(xù)位于榮枯線之下，生產(chǎn)活動減少態(tài)勢不變；銷量指數(shù)為49.7%，環(huán)比回升6.4個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之下，國內(nèi)需求持續(xù)減少，但減少速度放緩，需求接近上月水平。出廠價格指數(shù)為66.9%，環(huán)比回升1.4個百分點，近期出廠價格均維持高位,工業(yè)品價格增速加快，與此相應，企業(yè)出廠價格指數(shù)上升。主營業(yè)務收入指數(shù)為50.0%，環(huán)比回升5.0個百分點，企業(yè)的主營業(yè)務收入與上月基本持平；設備利用率指數(shù)為48.7%，環(huán)比回升7.5個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之下，企業(yè)產(chǎn)能釋放不暢，出貨仍減少，但有所改善。

二、工業(yè)企業(yè)效益狀況指數(shù)環(huán)比回升

5月份，效益狀況指數(shù)為47.9，環(huán)比回升7.7個百分點，有所改善，但仍處于收縮區(qū)間。具體來看，利潤指數(shù)為55.4%，環(huán)比回升7.9個百分點，企業(yè)盈利由減轉(zhuǎn)增；成本指數(shù)為42.2%，環(huán)比回升10.9個百分點，較大回升表明企業(yè)在成本方面的問題得到大幅改善，制造業(yè)原材料采購價格漲幅有所收窄，但仍處于相對較高水平；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.9%，環(huán)比回落2.2個百分點，跌至榮枯線之下，產(chǎn)成品出庫不暢，庫存有所增加。凈資產(chǎn)回報率指數(shù)為42.2%，環(huán)比回落5.5個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之下，企業(yè)凈資產(chǎn)回報率不佳。

三、工業(yè)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境指數(shù)環(huán)比回落

5月份，經(jīng)營環(huán)境指數(shù)為47.9%，環(huán)比回落0.6個百分點，連續(xù)回落，繼續(xù)位于榮枯線之下，經(jīng)營環(huán)境問題無明顯改善，應收賬款問題尤為突出。具體來看，稅費負擔指數(shù)為45.8%，環(huán)比回落0.7個百分點，持續(xù)位于榮枯線以下，稅費政策還需深化；融資難易指數(shù)為50.0%，環(huán)比回升7.0個百分點，與榮枯線持平，說明當前政府相關政策有效，仍需持續(xù)深化、加強鞏固；應收賬款指數(shù)為34.9%，環(huán)比回落9.9個百分點，較大回落，繼續(xù)位于榮枯線之下，可能與企業(yè)出貨量大但實際并未收到貨款有關。市場秩序指數(shù)61.1%，環(huán)比回升1.4個百分點，持續(xù)高于榮枯線且處于高位，市場秩序持續(xù)改善。

四、工業(yè)企業(yè)預期發(fā)展指數(shù)環(huán)比回升

5月份，預期發(fā)展指數(shù)為52.0 %，環(huán)比回升2.5個百分點，有所回升且漲至榮枯線之上，企業(yè)信心提升。未來經(jīng)營狀況預判指數(shù)為65.1%，環(huán)比回升3.1個百分點，高于榮枯線且仍處高位，說明企業(yè)對未來經(jīng)營狀況持續(xù)保持樂觀；未來訂貨量指數(shù)50.9%，環(huán)比回升7.1個百分點，漲至榮枯線之上，未來訂貨量轉(zhuǎn)為增加；未來研發(fā)投入53.3%，環(huán)比回升3.5個百分點，漲至榮枯線之上，研發(fā)投入轉(zhuǎn)為增加。預期投資額為42.9%，環(huán)比回落0.3個百分點，預期投資額指數(shù)持續(xù)低于榮枯線，企業(yè)預期投資額持續(xù)減少。預期計劃用工指數(shù)45.8%，環(huán)比回落1.7個百分點，低于榮枯線，工業(yè)企業(yè)用工人數(shù)持續(xù)減少。

五、ici制造業(yè)指數(shù)環(huán)比回升

5月份ici制造業(yè)指數(shù)為47.7%，環(huán)比回升3.8個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之下。

我們認為，在國內(nèi)本土疫情初步得到控制、上海等重點區(qū)域陸續(xù)復工復產(chǎn)的背景下，工業(yè)生產(chǎn)和供應鏈正在加快修復。而隨著國常會要求“打通堵點、完善配套，充分發(fā)揮政策效應”以“確保二季度經(jīng)濟合理增長”，我們預計，未來一段時間穩(wěn)增長政策措施將加快落地生效，伴隨著疫情負面影響的逐漸減弱乃至消退，工業(yè)經(jīng)濟的擴張動力有望持續(xù)修復。

長期看，隨著我國發(fā)展階段變化，市場對中高端產(chǎn)品需求增加，加之創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略有效實施，產(chǎn)業(yè)升級步伐加快。裝備制造業(yè)發(fā)展較好，高技術(shù)制造業(yè)增長較快，對工業(yè)支撐的作用比較明顯；隨著經(jīng)濟持續(xù)恢復，居民對生活消費的市場需求擴大，帶動相關制造業(yè)增長；我國產(chǎn)業(yè)體系齊全，配套能力強，能夠較快適應國際市場需求變化，國外對我國工業(yè)品出口需求擴大，將拉動工業(yè)生產(chǎn)增長；同時，能源、原材料市場保供持續(xù)加力，相關行業(yè)生產(chǎn)將較快增長。

（注：“成本”、“產(chǎn)成品庫存”、“稅費負擔”三個指數(shù)數(shù)值上升是指實際成本、庫存量、稅費在減少，其數(shù)值下降則為增加）