7月過去近半，鋼價延續(xù)淡季不淡格局，螺紋鋼與熱卷價差繼續(xù)收窄，期螺貼水進一步修復。截至7月13日，全國20mm三級螺紋鋼均價3914元/噸，本月累計上漲2.9%;4.75mm熱卷均價3777元/噸，本月累計上漲4.5%。本文主要探討鋼價淡季反彈的原因及后期走勢。

　　圖一：全國四大鋼材品種均價走勢

　　從圖二來看，鋼廠庫存量與鋼材價格走勢呈現(xiàn)較強的負相關性。據(jù)調(diào)研139家建材鋼廠，上周(截至7月7日)廠內(nèi)庫存量294.91萬噸，持續(xù)三周環(huán)比下降，并創(chuàng)下年內(nèi)新低。同期，Myspic長材周度平均價格指數(shù)3807.7元/噸，持續(xù)四周環(huán)比上漲。

　　上周，社會鋼材庫存量也處于年內(nèi)最低水平，降至938.3萬噸。市場資源偏少，品種規(guī)格不全，是廠商淡季提價的主因。而形成當前低庫存的背后，還得看供需基本面。

　　圖二：建材鋼廠庫存量與長材平均價格指數(shù)

　　從需求端來看，6月份國內(nèi)建材成交量環(huán)比有所下滑，一方面，6月上半月建材價格回調(diào)，抑制下游工地采購積極性。另一方面，6月份進入多雨天氣，多少對工地施工也會產(chǎn)生影響。7月份進入高溫天氣，按歷史數(shù)據(jù)來看，也處于需求淡季。不過，由于國內(nèi)制造業(yè)穩(wěn)中向好，基建投資仍快速增長，預計7月份鋼材需求環(huán)比波動不大，同比平穩(wěn)增長，好于往年傳統(tǒng)淡季。

　　圖三：全國主流貿(mào)易商建材成交量

　　數(shù)據(jù)顯示，6月中國制造業(yè)PMI為51.7%，較上月回升0.5個百分點。其中，生產(chǎn)及新訂單指數(shù)均加快擴張。6月建筑業(yè)新訂單指數(shù)及商務活動指數(shù)也加快擴張，分別達到55.4%和61.4%，表明建筑業(yè)需求較旺。盡管二季度基建投資增速或因基數(shù)抬高而放緩，但仍處較快增長。

　　從供給端來看，上文提到6月份建材需求環(huán)比有所下滑，但是6月下半月伴隨著鋼廠庫存下降，建材價格出現(xiàn)反彈，主因可能是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來的利好，包括“地條鋼”取締及落后產(chǎn)能淘汰。根據(jù)政府要求，6月底前地條鋼必須徹底取締，估計5月、6月份是中(工)頻感應爐集中關停時段。

　　據(jù)鋼協(xié)數(shù)據(jù)，“地條鋼”非法生產(chǎn)企業(yè)600多家，合計產(chǎn)能1.19億噸。筆者根據(jù)公開資料整理，已有19個省公布“地條鋼”企業(yè)排查數(shù)量，合計572家，廣東省、四川省、遼寧省、江蘇省、云南省企業(yè)數(shù)量均超過50家。

　　(來源：省發(fā)改委、省工信委、中國冶金報)

　　盡管6月全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比回升，估計接近240萬噸。但是往年“地條鋼”產(chǎn)量(日均10-20萬噸)并不納入統(tǒng)計，實際6月粗鋼產(chǎn)量要低于上年同期。因高利潤刺激，7月份鋼廠延遲檢修計劃，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比難降，但也未能填補“地條鋼”取締后的供給缺口。主要是長流程企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率高達90%，進一步上升空間有限，而電弧爐廠因技術(shù)及石墨電極產(chǎn)能不足，擴產(chǎn)也比較緩慢。

　　綜合來看，6月份鋼材市場呈現(xiàn)供不應求，分享供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革紅利。7月份鋼鐵業(yè)供給與需求環(huán)比變化均不大，供不應求格局延續(xù)，供給缺口何時填補可能要看電弧爐廠釋放進度。同時，鋼材庫存持續(xù)低位，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，市場流動性基本平穩(wěn)，市場心理預期開始向好，期貨貼水繼續(xù)修復，主流鋼廠逐步提價，后期鋼材現(xiàn)貨市場或仍處于易漲難跌格局。