半年報(bào)業(yè)績公布期，有色板塊業(yè)績亮眼，同比增長翻幾番的不少。除了小金屬鈷、鋰概念股外，基本金屬也在自身基本面走好的帶動下脫穎而出，其中又以鋅和鋁最佳。今年以來，滬鋅價(jià)格上漲10.86%，滬鋁價(jià)格上漲12.54%，帶動鋅和鋁企業(yè)業(yè)績快速增長。申萬一級行業(yè)中，有色金屬板塊年初至今上漲7.12%。

　　“補(bǔ)缺口”支撐鋅價(jià)上漲

　　今年鋅價(jià)上漲的邏輯仍然在于：全球鋅礦產(chǎn)量延續(xù)收縮逐步傳導(dǎo)至精煉鋅產(chǎn)量減少，從而支持鋅價(jià)走高。在去年鋅礦減產(chǎn)導(dǎo)致加工費(fèi)下行不斷支持鋅價(jià)上漲后，今年冶煉廠無論是出于加工費(fèi)的博弈還是鋅礦短缺的原因，在二季度集中檢修減產(chǎn)使得供給減少，庫存持續(xù)走低至低位，支撐鋅價(jià)上行。全球交易所庫存同比下降46%至34.82萬噸，是歷年來的低位。高鋅價(jià)和低加工費(fèi)使得礦山企業(yè)的利潤今年持續(xù)維持高位。在6月加工費(fèi)回升和鋅價(jià)回升后，冶煉企業(yè)也享受到利潤分享。因此整體鋅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，均能夠在今年釋放亮眼的業(yè)績。

　　展望下半年，關(guān)注的焦點(diǎn)回歸至鋅礦供給。雖然下半年全球鋅礦供給回升，但國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量依然受制于環(huán)保檢查和冬季的季節(jié)性減產(chǎn)影響，整體供給大格局穩(wěn)中有升，依然處于補(bǔ)缺口階段。同時(shí)四季度隨著國內(nèi)冬季季節(jié)性鋅礦減產(chǎn)，鋅礦供給依然需要依賴進(jìn)口來補(bǔ)充，故國內(nèi)鋅價(jià)依然偏強(qiáng)。后期隨著鋅礦供給增加，加工費(fèi)或?qū)⒄鹗幹饾u走高。若鋅價(jià)維持高位震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從鋅礦端延伸至冶煉端。

　　減產(chǎn)推動鋁價(jià)走高

　　鋁板塊方面，電解鋁的供給側(cè)改革使得鋁價(jià)高位震蕩，預(yù)期鋁價(jià)將隨著去產(chǎn)能逐漸落實(shí)而走高，鋁企利潤也步步向好。

　　清理違法違規(guī)產(chǎn)能文件要求6月30日前完成地方核查，9月15日前完成專項(xiàng)抽查，10月15日前完成督促整改。而環(huán)保限產(chǎn)則將在取暖季進(jìn)行，11月15日開始至次年3月15日結(jié)束。因此下半年電解鋁供給側(cè)改革將逐漸落地，對鋁價(jià)形成支持。