LME、滬鋁庫存知多少。LME 鋁庫存自2010 年至今,呈先上升后下降趨勢(shì),在2014 年達(dá)到峰值之后,除了在今年年初稍有上升之外,總體上一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。而滬鋁庫存自2010 年至今,呈震蕩趨勢(shì)。2016 年上半年,滬鋁庫存急劇下降至10 萬噸以下,幾乎達(dá)到2011 年下半年的最低水平;而自2017 年以來,鋁錠社會(huì)庫存堆積,滬鋁庫存也一度接近歷史高點(diǎn)。

　　鋁市場(chǎng)實(shí)際庫存:減產(chǎn)與增產(chǎn)的博弈。2017 年一季度,由于2016 年新增產(chǎn)能在四季度集中投放,加之鋁價(jià)回升,國內(nèi)鋁市場(chǎng)庫存增長迅速,一度超過120萬噸。進(jìn)入二季度以來,由于4、5 月份處于鋁消費(fèi)旺季,對(duì)國內(nèi)鋁市場(chǎng)去庫存具有一定效果,庫存增長態(tài)勢(shì)得到一定的抑制。而2016 年末的新增和復(fù)產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能集中釋放,而產(chǎn)量增加主要體現(xiàn)在2017 年,從而使得今年國內(nèi)電解鋁單月產(chǎn)量連創(chuàng)新高,進(jìn)入6 月以來,國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能超過3800 萬噸;另一方面,下游消費(fèi)維持淡季節(jié)奏,加之鋁價(jià)維持高位,出貨意愿并不強(qiáng)烈,因此鋁庫存又呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢(shì)。另外,截至今年7 月份,國內(nèi)供給側(cè)改革并未對(duì)電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)生明顯的抑制作用,僅進(jìn)入6 月下旬以來,才出現(xiàn)了魏橋等電解鋁企業(yè)的減產(chǎn),合計(jì)減產(chǎn)規(guī)模在100 萬噸左右。

　　鋁庫存未來走勢(shì)如何。 2017 年7 月,根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的消息,新疆地區(qū)違規(guī)電解鋁產(chǎn)能關(guān)停出現(xiàn)進(jìn)展。新疆嘉潤,違規(guī)產(chǎn)能15 萬噸,涉及到約120 臺(tái)500千安的電解槽,至7 月10 日15 萬噸電解鋁已經(jīng)減產(chǎn)完畢;新疆東方希望,違規(guī)產(chǎn)能80 萬噸,涉及到約540 臺(tái)500 千安的電解槽,截止7 月中旬已經(jīng)關(guān)停約110 臺(tái)500 千安電解槽,涉及約15 萬噸電解鋁。隨著供給側(cè)改革力度的不斷增大,如果未來將會(huì)有更大規(guī)模的減產(chǎn),那么將在9 月份之后對(duì)去庫存起到一定的效果。

　　受到供給側(cè)改革的影響,截至2017 年7 月底,國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)已經(jīng)達(dá)到14254元/噸。另外值得關(guān)注的是,自備電廠因電價(jià)優(yōu)勢(shì)相較使用網(wǎng)電的企業(yè)取得豐厚利潤,產(chǎn)能不斷擴(kuò)張,國家發(fā)改委和能源局將全面清理自備電廠欠繳的政府性基金及附加。普遍來看,國企欠繳相對(duì)較少,而民企相對(duì)集中。若按照每度電征收0.05 元基金費(fèi),1 噸電解鋁約需13000 度電,100 萬噸電解鋁預(yù)計(jì)要補(bǔ)繳6.5 億元。該項(xiàng)措施將刺激企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn),利好擁有合規(guī)電力供應(yīng)的企業(yè),利好鋁價(jià);另外,隨著電解鋁供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn),以及碳交易和核查自備電廠以及采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)等一系列政策的實(shí)施,電解鋁供需將得到極大的改善,我們依然看好供給側(cè)改革的大趨勢(shì),中長期看好鋁價(jià)。