環(huán)保限產(chǎn)政策逐步細(xì)化,重視環(huán)保限產(chǎn)帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　河北省環(huán)保廳近日發(fā)布《河北省重污染天氣應(yīng)對(duì)及采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)專項(xiàng)實(shí)施方案》,就鋼鐵企業(yè)而言,《方案》要求:鋼鐵企業(yè)實(shí)施分類管理,按照污染排放績(jī)效水平,各市(含辛集市)制定錯(cuò)峰生產(chǎn)方案;石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區(qū),采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。根據(jù)2016 年石家莊、唐山和邯鄲市發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào),2016 年三市的鋼材產(chǎn)量分別為1438、11837 和5532 萬噸,合計(jì)為18807 萬噸。如若在采暖季該三市限產(chǎn)50%,將造成采暖季河北省鋼材產(chǎn)量減少3135 萬噸,為河北省采暖季鋼材產(chǎn)量的35.96%。環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致京津冀區(qū)域鋼材產(chǎn)量增速迅速下降,并明顯區(qū)域及全國拓寬了供需增量缺口,從而供需框架將支撐鋼價(jià)走強(qiáng),盈利也將隨鋼價(jià)走強(qiáng)而走強(qiáng),限產(chǎn)區(qū)域外的鋼廠將顯著受限于采暖季限產(chǎn),而限產(chǎn)區(qū)域內(nèi)的企業(yè)是否受益則取決于價(jià)格的提升能否抵消量的減少。此外,《方案》特別強(qiáng)調(diào)錯(cuò)峰停產(chǎn)方案要具體到重點(diǎn)縣(市、區(qū)),細(xì)化到企業(yè),嚴(yán)禁“一刀切”,因此,環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)高的鋼企的受益程度將強(qiáng)于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較差的鋼企。環(huán)保限產(chǎn)帶來中短期供需缺口支撐價(jià)、單噸盈利走強(qiáng),建議重視環(huán)保限產(chǎn)帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。我們維持鋼鐵板塊“買入”評(píng)級(jí),重點(diǎn)推薦低估值龍頭和業(yè)績(jī)向好的公司,重視國企改革、PPP、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機(jī)會(huì)。廣發(fā)鋼鐵組合:方大特鋼、馬鋼股份、鞍鋼股份、河鋼股份、首鋼股份。

　　原料:原料市場(chǎng)以漲為主。

　　國內(nèi)鐵精粉均價(jià)595.2 元/噸,較上次統(tǒng)計(jì)上漲1.35%;青島港進(jìn)口礦均價(jià)545.0 元/噸,較上次統(tǒng)計(jì)上漲8.46%;唐山方坯3600 元/噸,較上次統(tǒng)計(jì)上漲2.27%;本周唐山廢鋼1620 元/噸,與上次統(tǒng)計(jì)持平。

　　鋼價(jià):本周鋼價(jià)漲幅明顯,預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)高位震蕩。

　　本周國內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)為143.62,周環(huán)比上漲2.78%。8 月4 日,螺紋鋼主力合約(1710)收盤價(jià)為3882 元/噸,周環(huán)比上漲324 元/噸,漲幅為9.11%;結(jié)算價(jià)為3833 元/噸,周環(huán)比上漲268 元/噸,漲幅為7.52%。

　　螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)差為-177 元/噸,周環(huán)比上漲168 元/噸。

　　盈利:主要鋼材品種盈利以升為主。

　　在考慮半個(gè)月原料庫存條件下,我們估算目前螺紋鋼毛利約780.71 元/噸;線材毛利約880.37 元/噸;熱卷毛利約564.29 元/噸;中厚板毛利約341.38 元/噸;冷軋板毛利約290.11 元/噸;鍍鋅板毛利約320.97 元/噸;不銹鋼噸鋼毛利約2907.30 元/噸。

　　社會(huì)庫存:總量小幅下降,各品種互有升降。

　　截至2017 年8 月4 日,鋼材社會(huì)庫存為944.93 萬噸,周環(huán)比下降0.60%,同比上升3.61%。其中中板庫存周環(huán)比上升2.25%,冷軋板庫存周環(huán)比上升0.52%,螺紋鋼庫存周環(huán)比下降0.48%,熱卷庫存周環(huán)比下降1.05%,線材庫存周環(huán)比下降3.66%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑;鋼材出口情況不及預(yù)期;改革進(jìn)度低于市場(chǎng)預(yù)期;礦石巨頭聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)。