8月9日上海期交所現貨鋁價飆升至16,000元/噸之上，創(chuàng)下了自2012年以來的新高。此前山東省內關停了320萬噸/年的違規(guī)電解鋁產能。

　　這已是第三個大省宣布關停電解鋁產能，但是這次上海期交所和LME的鋁價反應遠強于之前新疆和內蒙兩省的關停公告。

　　在此篇深度觀察中，我們詳細列舉了已知關停的電解鋁廠以及對2017和2018電解鋁產量的影響。此外，我們對比了最新計劃關停的電解鋁廠產能和已經關停的中國電解鋁廠產能， 2017年7月出版的CRU電解鋁市場展望報告將公布中國電解鋁總產量。

　　分地區(qū)已經關停的電解鋁產能：新疆

　　新疆是第一個責令鋁廠關停的大省，4月昌吉縣政府要求200萬/年的計劃或在產違規(guī)電解鋁產能必須停建或關停。而后又宣布關停了50萬噸/年的在產電解鋁產能。新疆境內有兩家被責令關停的違規(guī)電解鋁廠：

　　新疆東方希望被責令關停80萬噸/年的違規(guī)在產電解鋁產能，其中30萬噸/年的電解鋁產能已于8月中旬關停

　　6月新疆嘉潤已關停20萬噸/年的違規(guī)在產電解鋁產能

　　內蒙古

　　5月底國家審計署質疑內蒙古境內的四個電解鋁項目是否全部獲得政府批準，其中兩個項目尚未開始建設，另外兩個已實現達產：

　　今年6月錦聯已關停5萬噸/年的在產電解鋁產能

　　設計年產75萬噸的中鋁包頭華云項目已投產產能為45萬噸

　　山東

　　8月初山東省發(fā)展與改革委員會（山東發(fā)改委）下發(fā)文件責令關停違規(guī)電解鋁產能的消息在市場上掀起了巨大的沖擊波，直接導致上海期交所現貨鋁價和LME三個月期鋁價格分別飆升至16,000元/噸和2,040美元/噸。兩家企業(yè)被責令關停320萬噸/年的違規(guī)電解鋁產能：

　　受此沖擊宏橋被責令關停268萬噸/年的違規(guī)電解鋁產能。該企業(yè)已于6月關停了25萬噸產能，后續(xù)還將關停65萬噸產能，而且未來很可能額外關停45萬噸的產能。然而，宏橋將關停135萬噸/年的電解鋁產能而非全部的268萬噸 – 宏橋將用尚未啟動的新建產能置換剩余責令關停的產能

　　今年7月信發(fā)關停了53萬噸/年的違規(guī)電解鋁產能

　　未來還將受影響的電解鋁項目

　　未來鋁廠擴建項目必須事先獲得中央政府的批文才能上馬開工。7月出版的電解鋁市場展望報告中我們剔除了認為很難獲得政府批文的民企或國企的擴建項目。

　　因此，我們從7月電解鋁市場展望報告的產量預測中剔除了13個新建和擴建電解鋁項目，2018年電解鋁的預測產量也因此減少了96萬噸。此外，我們推遲了7個新建和擴建電解鋁項目，這使2018年電解鋁減產160萬噸。

　　國有鋁廠生產將繼續(xù)增長

　　預計今明兩年中國國有鋁廠產量將分別同比增加190萬噸和240萬噸。CRU預計大部分增產來自中鋁（中國最大的國有鋁業(yè)公司），目前中鋁是全球第五大電解鋁生產商，其計劃到2019年成為全球第二大電解鋁生產商。

　　冬季關停

　　在7月出版的電解鋁市場展望報告中CRU將2017年四季度到2018年一季度冬季關停電解鋁產能的預測值從之前的106萬噸下調至26.5萬噸，下調幅度為75%。宏橋和信發(fā)占原始關停產能的75%。

　　投機性交易僅限于消息面而非基本面

　　8月9日上海期交所現貨鋁價飆升至2012年以來的新高16,000元/噸，成交量隨之暴漲至160萬手，而2017年迄今為止的日均成交量為42萬手，成交量暴增預示著大量投機盤進場。

　　目前違規(guī)電解鋁產能的關停力度勿容置疑，但中國電解鋁的庫存量仍處于高位，中國現貨市場的鋁價相對疲軟，而且成交價遠低于上海期交所鋁價。今年8、9月以及明年一季度電解鋁庫存量仍將繼續(xù)攀升。中國鋁錠進口套利的空間已臨近重啟，這一變化勢必會引起中國有關部門的注意。

　　綜上所述，關停違規(guī)電解鋁產能對鋁價而言是個利好消息。但是，新國有鋁廠將持續(xù)推動中國電解鋁產量和庫存量雙雙增長。未來幾周鋁價仍將處于上行通道，但是我們認為鋁價調整在即，尤其是上海期交所鋁價。