周五（9月22日），大連鐵礦石主力期貨下跌3%，至人民幣470元（約合71.3美元）/噸。

　　值得注意的是，這一價(jià)格相比8月份的峰值下降了22%。

　　在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，過(guò)去一周天津港鐵礦石價(jià)格累計(jì)下跌約14%；周四下跌7.4%，至63美元/噸，較2月末約93.6美元/噸的今年最高水平跌幅超30%。

　　花旗分析師周五表示，隨著全球供應(yīng)過(guò)剩加劇，中國(guó)需求放緩，鐵礦石價(jià)格明年可能下跌至53美元/噸。按照花旗預(yù)測(cè)，明年鐵礦石價(jià)格將從每噸71.96美元下跌約25％。

　　節(jié)前無(wú)集中補(bǔ)庫(kù)存

　　華爾街見(jiàn)聞了解，9月鐵礦石旺季需求未達(dá)預(yù)期，出現(xiàn)“旺季不旺”的局面。

　　再加上國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假，以及10月18日十九大即將召開(kāi)，為了保證安全生產(chǎn)，下游建筑工地不斷停工。

　　近段時(shí)間，部分鋼企因環(huán)保不到位被罰款，接下來(lái)的“環(huán)保風(fēng)暴”可能更加嚴(yán)峻。

　　上周人民日?qǐng)?bào)關(guān)于環(huán)保的發(fā)文之后，天津、邯鄲等地區(qū)陸續(xù)印發(fā)行動(dòng)方案，環(huán)保限產(chǎn)會(huì)對(duì)鋼廠生產(chǎn)造成一定影響。這導(dǎo)致北方地區(qū)需求減少。

　　這些因素直接減少了下游鋼材前期的預(yù)估需求，成為現(xiàn)階段空頭的炒作點(diǎn)。況且，現(xiàn)階段供給面和政策面并未發(fā)生根本性改變，在加大去產(chǎn)能、防止地條鋼死灰復(fù)燃的影響下，鐵礦石需求旺季不旺已成共識(shí)。

　　分析認(rèn)為，三四季度鐵礦石供需矛盾逐漸凸顯，短期鐵礦石弱勢(shì)運(yùn)行概率較大。

　　供給方面，外礦發(fā)貨量逐漸回升，高品礦資源逐漸增多，高品礦緊缺情況會(huì)得到緩解；需求方面，鋼廠在高利潤(rùn)刺激下主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，但未來(lái)9、10月份環(huán)保升級(jí)，特別是9月末“2+26”京津冀城市即將落實(shí)限產(chǎn)計(jì)劃，鐵礦石需求量將受到實(shí)際影響。

　　與此同時(shí)，作為鐵礦石的消耗大戶，下游鋼材市場(chǎng)的各項(xiàng)利空密集發(fā)酵：

　　1、8月份宏觀地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)走弱，以及8月份粗鋼產(chǎn)量高企、鋼材出口下降，改變了市場(chǎng)供需仍將向好的預(yù)期；

　　2、北京、天津等地出臺(tái)的秋冬季工地停工4——6個(gè)月的政策，使得市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)可采暖季限產(chǎn)對(duì)供需都將形成明顯影響；

　　3、四川地區(qū)千萬(wàn)噸級(jí)的電爐集中以產(chǎn)能置換方式得到審批，在很大程度上增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于電爐鋼產(chǎn)能將會(huì)加快投放的預(yù)期；

　　4、各地普遍上調(diào)房貸利率，央行要求嚴(yán)查消費(fèi)貸流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，后期房地產(chǎn)進(jìn)一步降溫的態(tài)勢(shì)基本確立。

　　鐵礦石需求環(huán)比走弱

　　需求階段性回調(diào)，造成資金開(kāi)始逃離鐵礦石期貨，鐵礦石基本面轉(zhuǎn)弱已成為市場(chǎng)共識(shí)。隨著鐵礦石盤(pán)面大幅下跌，其盤(pán)面貼水幅度擴(kuò)大。

　　經(jīng)過(guò)今年較長(zhǎng)時(shí)間高利潤(rùn)刺激，高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)空間非常有限，目前鐵礦需求已經(jīng)進(jìn)入了高位平臺(tái)區(qū)間。

　　從高爐產(chǎn)能利用率以及生鐵產(chǎn)量的季節(jié)性走勢(shì)可以看出，每年10月之后，隨著氣溫逐步降低，鋼鐵進(jìn)入消費(fèi)淡季。鋼鐵需求降低后，鋼廠順勢(shì)集中安排高爐檢修，產(chǎn)能利用率逐月下降，生鐵產(chǎn)量也隨之下降。

　　2013-2016年，5月份平均生鐵產(chǎn)量為6087萬(wàn)噸，而12月的平均生鐵產(chǎn)量則降到了5659萬(wàn)噸，折合每月減少鐵礦石需求685萬(wàn)噸。

　　中信期貨研究部認(rèn)為，對(duì)于今年下半年來(lái)說(shuō)，生鐵產(chǎn)量即使不出現(xiàn)大幅下滑，也很難超過(guò)5月份產(chǎn)量的高點(diǎn)，大概率上鐵礦石需求環(huán)比走弱。

　　8月21日，環(huán)保部印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū) 2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》。根據(jù)《方案》要求，石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。

　　中信期貨研究預(yù)計(jì)，冬季環(huán)保限產(chǎn)四季度會(huì)影響生鐵產(chǎn)能2200-2600萬(wàn)噸，折合降低鐵礦石需求3520-4160萬(wàn)噸。

　　從國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)看，下半年鐵礦石放量更為明顯。澳大利亞（西澳地區(qū)）礦山生產(chǎn)、產(chǎn)出及發(fā)運(yùn)在二季度恢復(fù)，并在三四季度維持高位。

　　在7-8月發(fā)貨階段性低位后，近期澳洲、巴西發(fā)貨量已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)回升。截止9月1日當(dāng)周，巴西發(fā)貨量連續(xù)4周攀升，澳洲到中國(guó)發(fā)貨量連續(xù)3周攀升。

　　據(jù)此推算，9月開(kāi)始到港量壓力將逐步體現(xiàn)；且從季節(jié)性規(guī)律看，可能在四季度均維持高位水平。

　　由于海外礦山發(fā)貨季節(jié)性規(guī)律、環(huán)保在取暖季對(duì)鐵礦石需求沖擊，兩者在時(shí)間上正好重合，方向上均不利于礦石價(jià)格。因此，對(duì)于4季度鐵礦石的長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)并不樂(lè)觀。