產(chǎn)膠國(guó)減產(chǎn)協(xié)議落空，加重了供應(yīng)端的壓力；環(huán)保趨嚴(yán)，減弱了消費(fèi)端的動(dòng)力。利空因素疊加，滬膠主力1801合約大幅下挫，回落至13000元/噸一線(xiàn)才企穩(wěn)。

　　縮表開(kāi)啟 年底加息預(yù)期強(qiáng)烈

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議雖未采取加息動(dòng)作，但縮表方案得到通過(guò)，并于本月正式啟動(dòng)。與此同時(shí)，從美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖來(lái)看，“近鷹遠(yuǎn)鴿”的特點(diǎn)預(yù)示著今年年底還會(huì)有一次加息。雖說(shuō)9月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降至3.3萬(wàn)，為7年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，但多數(shù)機(jī)構(gòu)將此歸結(jié)為颶風(fēng)帶來(lái)的破壞，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在良性軌道上。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察稱(chēng)，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率為91%。整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟縮表大門(mén)，此與未來(lái)的加息措施疊加，表明流動(dòng)性去寬松的方向已定。

　　利多落空 市場(chǎng)供應(yīng)增加

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的國(guó)際橡膠三方理事會(huì)（ITRC）會(huì)議于9月中旬召開(kāi)，泰國(guó)、馬來(lái)西亞和印尼雖然決定將越南納入ITRC，進(jìn)而擴(kuò)大該組織對(duì)全球天膠產(chǎn)量的控制度，但其未能就削減天膠產(chǎn)量和出口額度達(dá)成共識(shí)。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，全球天膠產(chǎn)量為803.8噸。除泰國(guó)外，ITRC大部分成員國(guó)的天膠產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。目前來(lái)看，該組織成員國(guó)之間依然存在分歧，個(gè)別成員國(guó)甚至傾向于增加產(chǎn)量，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后續(xù)會(huì)議的期盼值下降，認(rèn)為其難有更多干預(yù)膠價(jià)的措施出現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，天膠進(jìn)口量經(jīng)過(guò)4個(gè)月的連續(xù)下降后，8月開(kāi)始增加。數(shù)據(jù)顯示，8月，我國(guó)進(jìn)口天膠46.23萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.49%，同比增加25.87%。9月，標(biāo)膠與混合膠船貨交易活躍，特別是來(lái)自印尼的船貨商談?shì)^多，預(yù)計(jì)天膠進(jìn)口量將攀升至50萬(wàn)噸。

　　環(huán)保趨嚴(yán) 輪胎企業(yè)開(kāi)工率下滑

　　據(jù)筆者對(duì)山東東營(yíng)、大王等地輪胎企業(yè)的調(diào)研，由于環(huán)保加碼，多數(shù)工廠(chǎng)被限產(chǎn)，部分限產(chǎn)幅度高達(dá)50%。一些違規(guī)生產(chǎn)的輪胎企業(yè)，甚至被勒令停產(chǎn)整頓。之前的兩個(gè)月，輪胎價(jià)格連續(xù)上漲，以至于下游抵觸情緒升溫，近期交投不太樂(lè)觀(guān)。輪胎企業(yè)整體庫(kù)存偏高，對(duì)原料天膠的采購(gòu)積極性下滑。

　　鑒于供強(qiáng)需弱的市場(chǎng)格局，滬膠1801合約的多頭需要較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)恢復(fù)信心，節(jié)后料底部振蕩運(yùn)行。