在與做空勢(shì)力鏖戰(zhàn)8個(gè)月時(shí)間后，世界最大電解鋁企業(yè)中國(guó)宏橋10月30日復(fù)牌。截至收盤(pán)，中國(guó)宏橋報(bào)9.3港元，漲幅31.91%。

　　中國(guó)宏橋?qū)儆谥袊?guó)最大民營(yíng)企業(yè)之一魏橋集團(tuán)旗下，實(shí)際控制人為山東首富張士平。在前期鋁業(yè)大幅下滑情況下，中國(guó)宏橋卻持續(xù)保持盈利，是電解鋁行業(yè)名副其實(shí)的“鋁老大”。

　　今年3月1日，中國(guó)宏橋遭遇國(guó)外機(jī)構(gòu)沽空，被指財(cái)務(wù)造假，稱(chēng)其顯著高于同業(yè)的利潤(rùn)實(shí)際上是虛報(bào)。遭遇做空之后，中國(guó)宏橋股價(jià)暴跌。其后，中國(guó)宏橋發(fā)布延遲發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告，并實(shí)施停牌。在停牌近8個(gè)月后，終于在發(fā)布了詳細(xì)的澄清公告后復(fù)牌。

　　被指利潤(rùn)率遠(yuǎn)高同行，澄清稱(chēng)與同行模式不同

　　此前中國(guó)宏橋遭沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics做空。其發(fā)表報(bào)告指出，多年來(lái)，中國(guó)宏橋通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告造假，瞞報(bào)了約216億人民幣的成本支出。其實(shí)際利潤(rùn)率不到其對(duì)外宣稱(chēng)的一半。

　　被Emerson Analytics做空后，中國(guó)宏橋停牌。2017年6月，港交所公布了中國(guó)宏橋的三項(xiàng)復(fù)牌條件：一是解決審計(jì)發(fā)現(xiàn)并澄清2016年負(fù)面報(bào)告，及2017年負(fù)面報(bào)告所載的指控；二是刊發(fā)所有尚未刊發(fā)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)；三是向市場(chǎng)通知所有重大資料。

　　面對(duì)做空?qǐng)?bào)告、股票停牌和年報(bào)延遲危機(jī)，中國(guó)宏橋的控制人張士平開(kāi)始向外求援。

　　今年3月，中國(guó)宏橋母公司——魏橋集團(tuán)向中國(guó)有色金融工業(yè)協(xié)會(huì)求援，將沽空歸結(jié)于自身的壯大觸及了美鋁和力拓的商業(yè)利益，做空實(shí)為絞殺魏橋集團(tuán)在香港的兩家上市公司——中國(guó)宏橋和魏橋紡織。

　　魏橋集團(tuán)還稱(chēng)，濱州市紡織、鋁業(yè)兩大產(chǎn)業(yè)集群直接涉及2000多億元的國(guó)內(nèi)銀行貸款，“應(yīng)對(duì)不當(dāng)，必然會(huì)引發(fā)區(qū)域性的系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　此時(shí)，實(shí)力雄厚的中信集團(tuán)對(duì)中國(guó)宏橋施以援手。6月28日，中信銀行與中國(guó)宏橋簽約，中信銀行將在未來(lái)兩年為中國(guó)宏橋集團(tuán)提供200億元的綜合授信額度。今年8月，中國(guó)宏橋宣布向中信集團(tuán)旗下的中信信惠配發(fā)及發(fā)行8.066億股配售股份，占經(jīng)配售股份擴(kuò)大已發(fā)行股本的10%，所得款項(xiàng)54.81億港元將用于償還該公司銀行借貸及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　10月底，中國(guó)宏橋終于達(dá)成了復(fù)牌條件。10月25日，中國(guó)宏橋發(fā)布了詳細(xì)的澄清公告，針對(duì)做空方報(bào)告中的最重要的質(zhì)疑之一——中國(guó)宏橋的高凈利潤(rùn)率與其他同行相比屬于異常，中國(guó)宏橋稱(chēng)，公司具備獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，與負(fù)面報(bào)告中所述同行的業(yè)務(wù)模式有所不同，簡(jiǎn)單對(duì)比并不恰當(dāng)，公司能夠?qū)崿F(xiàn)如此凈利潤(rùn)率的因素是：電力成本低、氧化鋁成本低、先進(jìn)的技術(shù)及設(shè)備和戰(zhàn)略性的地理位置。

　　鏖戰(zhàn)做空初戰(zhàn)告捷，今年上半年業(yè)績(jī)“腰斬”

　　雖然在鏖戰(zhàn)做空勢(shì)力上初戰(zhàn)告捷，但遭遇做空后的中國(guó)宏橋業(yè)績(jī)并不盡如人意。

　　2016年，去產(chǎn)能政策開(kāi)始成為有色行業(yè)、特別是鋁業(yè)的主題詞，中鋁等企業(yè)受益于鋁價(jià)上揚(yáng)而出現(xiàn)高速的盈利增長(zhǎng)，而中國(guó)宏橋則在財(cái)務(wù)上遭遇重挫。

　　今年4月，國(guó)家發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作方案的通知》表示，清理整頓專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)要在6個(gè)月內(nèi)完成，清理對(duì)象是從2004年至2015年5月違規(guī)在建、建成的電解鋁項(xiàng)目。很快，位于山東的兩大鋁業(yè)巨頭——魏橋集團(tuán)、信發(fā)集團(tuán)關(guān)停268萬(wàn)噸、53萬(wàn)噸產(chǎn)能。今年9月，中國(guó)宏橋方面表示，由于產(chǎn)能關(guān)停而計(jì)提資產(chǎn)減值損失31.66億元，較去年同期增長(zhǎng)233.4倍。

　　中國(guó)宏橋在公告中稱(chēng)，將積極探索多種方式，包括資產(chǎn)剝離以及與相關(guān)政府部門(mén)積極溝通有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)規(guī)劃，盡最大努力降低本次關(guān)停產(chǎn)能可能造成的不利影響。

　　當(dāng)前，中國(guó)宏橋業(yè)績(jī)大跌。根據(jù)延遲已久方才發(fā)布的2017年中報(bào)，截至2017年6月底，中國(guó)宏橋營(yíng)收為461.9億元，同比增長(zhǎng)約82.1%，但公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)約為14.82億元，同比下降約54.8%。