周三(1月11日)商品普遍上漲，農(nóng)產(chǎn)品上揚(yáng)，黑色系強(qiáng)勢整理，截止下午收盤，鐵礦石、雞蛋、滬銅大漲逾3%，螺紋鋼、滬鋁、橡膠、焦炭、熱卷、菜籽漲逾2%。

　　韓國嚴(yán)重的禽流感疫情蔓延，已有3033萬只病禽因感染高致病性禽流感被撲殺。其中，雞的數(shù)量最多，達(dá)2582萬只。面對雞蛋供給收緊，韓國政府于1月4日起對雞蛋類產(chǎn)品實(shí)施關(guān)稅配額管理，將其關(guān)稅稅率降至0%。韓國政府將允許以零關(guān)稅進(jìn)口9.8萬噸雞蛋，但對比我國年產(chǎn)量在2700萬噸左右的雞蛋市場而言，出口增加量預(yù)期有限，難以對國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生提振。

　　從國內(nèi)蛋價(jià)走勢來看，自2016年9月以來，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了明顯的弱勢下挫；10月初試圖出現(xiàn)反彈收回部分跌幅，但供給形勢穩(wěn)定，弱勢并未改變；12月初一度跌至2.8—3.3元/斤，盡管后期振蕩小幅反彈，但12月下旬霧霾導(dǎo)致運(yùn)輸放緩。元旦期間銷區(qū)走貨較慢，庫存略有積壓，加之春節(jié)前需求平淡，大中院校即將放寒假，市場需求悲觀預(yù)期下，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)振蕩下挫。目前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至2.7—3.1元/斤，較2016年12月上旬的3—3.4元/斤下調(diào)了約0.3元/斤，下調(diào)幅度近10%。然而，要看現(xiàn)貨價(jià)格下行還有多少空間，我們還需要對成本進(jìn)行分析。

　　目前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至部分地區(qū)成本價(jià)。按照2016年12月30日數(shù)據(jù)，并結(jié)合蛋雞苗、飼料、獸藥疫苗以及人工水電費(fèi)，計(jì)算雞蛋養(yǎng)殖利潤，1只蛋雞養(yǎng)殖投入約155元，而產(chǎn)出僅有142元。按照目前的時(shí)段價(jià)格計(jì)算，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖略有虧損，而追蹤數(shù)據(jù)顯示，1只蛋雞養(yǎng)殖僅有微利，折算后可知，每斤雞蛋的生產(chǎn)成本在3.0—3.1元。由于雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，在成本因素制約下，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行空間已經(jīng)有限。

　　目前在產(chǎn)蛋雞占比較高，芝華數(shù)據(jù)顯示，2016年11月，全國在產(chǎn)蛋雞占比為72.97%，遠(yuǎn)超平均66%的水平，供給充足也是近期現(xiàn)貨價(jià)格偏弱的主要原因。不過，結(jié)合養(yǎng)殖周期來看，在產(chǎn)蛋雞中300天以上的占比超過30%，360天以上的占比超過17%，未來3—5個(gè)月有近4億只蛋雞將進(jìn)入淘汰周期，中期供給的持續(xù)性還要關(guān)注后備蛋雞的補(bǔ)欄情況。然而，截至2016年11月，后備蛋雞已經(jīng)降至17%左右，遠(yuǎn)低于2014年以來平均23%以及往年11月平均20%的水平。后備蛋雞降低，意味著未來3—5個(gè)月后新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量減少，而高齡蛋雞占比為9.93%，低于2014年以來平均10.5%以及11月平均11.47%的水平，后期出現(xiàn)大規(guī)模集中淘汰的可能性較低。總之，盡管短期供給充足，但中長期供給將趨緊。受此影響，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格也將維持偏強(qiáng)態(tài)勢。

　　綜合以上分析，盡管現(xiàn)貨價(jià)格弱勢未改，春節(jié)前缺乏利多題材提振，但在資金關(guān)注降低的情況下，短期雞蛋期貨價(jià)格難改弱勢低迷態(tài)勢，關(guān)注3350—3400元/500千克多空爭奪。從走勢來看，若下挫，或繼續(xù)下探至3230—3250元/500千克尋找支撐。不過，中長期供給偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格下行有限，并且結(jié)合持有成本，雞蛋交割成本相對較高，制約期貨價(jià)格進(jìn)一步下行。

　　由于冬季是傳統(tǒng)的建筑行業(yè)淡季，鋼材價(jià)格自去年12月至今出現(xiàn)了較大回落，但是行業(yè)諸多因素仍然向好，將支撐鋼材價(jià)格保持偏強(qiáng)走勢。

　　產(chǎn)量小幅回落

　　2016年1—11月，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為73893萬噸，同比增加56萬噸，同比增長0.08%。下游需求轉(zhuǎn)暖，企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，有效地帶動了供給出現(xiàn)回升，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比增長幅度下降程度趨緩，當(dāng)月產(chǎn)量均較去年出現(xiàn)同比增長。根據(jù)相關(guān)政策，鋼鐵行業(yè)不能再建新產(chǎn)能，并且2016至2020年計(jì)劃壓縮粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸。根據(jù)工業(yè)和信息化部統(tǒng)計(jì)，2015年，全國粗鋼產(chǎn)能為12億噸，目前產(chǎn)能利用率僅為67%，目前有接近4億噸的過剩產(chǎn)能。若減少1億—1.5億噸粗鋼產(chǎn)能，保持當(dāng)前的年產(chǎn)量8億噸，將使產(chǎn)能利用率提升至73%—76%。雖然能提升6%—9%的產(chǎn)能利用率，但是總體產(chǎn)能利用率仍然不高，對實(shí)際產(chǎn)量的影響不會特別大。2017年環(huán)保政策壓力仍將對產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響。預(yù)計(jì)2017年粗鋼產(chǎn)量在8億到8.04億噸左右，降幅在0.05%到1%左右。

　　需求保持良好

　　預(yù)計(jì)2016年全年鋼材消費(fèi)量為6.8452億噸，同比增長3.19%。預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)承壓面臨下滑，家電行業(yè)受房地產(chǎn)銷售下滑影響，也將出現(xiàn)一定的下滑。在整體經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，基建投資將保持高增長；機(jī)械行業(yè)維持弱穩(wěn)；汽車行業(yè)穩(wěn)步增長，但預(yù)計(jì)增長速度不如2016年；船舶行業(yè)或出現(xiàn)一定的反彈?？v觀2017年全年，預(yù)計(jì)鋼材需求為6.91億噸，同比增長0.92%。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年1—10月，我國累計(jì)出口粗鋼9902萬噸，同比增長僅為0.83%；累計(jì)進(jìn)口粗鋼1184萬噸，同比增長1.61%。2016年1—11月，我國累計(jì)出口鋼材1.01億噸，同比減少0.55%；累計(jì)進(jìn)口鋼材1202萬噸，同比增長3.61%。

　　供需矛盾仍然需要通過出口來緩解，預(yù)計(jì)2017年出口仍將保持高位，但隨著出口限制的增多，將小幅回落。隨著國內(nèi)需求增速的放緩，進(jìn)口不大可能出現(xiàn)大幅回升。

　　成本支撐鋼價(jià)

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1—9月，中鋼協(xié)會員企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入19920.87億元，實(shí)現(xiàn)利潤252.06億元，同比扭虧為盈，虧損同比下降21.21%。但隨著鋼材價(jià)格的回落以及原料端焦炭鐵礦石價(jià)格高企，鋼材利潤大幅縮窄。目前，建材處于盈虧平衡狀態(tài)。2016年全年鋼材社會庫存平均為1033.75萬噸，同比減少204.62萬噸，同比降幅16.52%。2016年1月至12月，全國重點(diǎn)企業(yè)庫存均出現(xiàn)同比下滑，重點(diǎn)企業(yè)全年平均庫存為1383.16萬噸，同比減少212.94萬噸，降幅為13.34%。

　　社會庫存、重點(diǎn)企業(yè)庫存同比下滑，一方面是主動去庫存，源于鋼鐵行業(yè)長期的不景氣使鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商不愿意囤貨，比較注重控制庫存水平；另一方面反映了從去年7月開始的國內(nèi)需求轉(zhuǎn)暖導(dǎo)致的被動去庫存。去年12月社會庫存出現(xiàn)回升，與庫存同期水平持平，已有企穩(wěn)趨勢，表明貿(mào)易商看好后市，不愿再降庫存。

　　綜合來看，2017年鋼鐵行業(yè)基本面向好，鋼材價(jià)格將保持偏強(qiáng)走勢。