本周中汽協(xié)公布10月份新能源汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，1-10月份新能源汽車產(chǎn)銷分別完成51.7萬(wàn)輛、49萬(wàn)輛，全年65-70萬(wàn)輛預(yù)期大概率實(shí)現(xiàn)，上游小金屬需求旺盛，碳酸鋰、鈷價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)積極關(guān)注硫酸鎳行業(yè)發(fā)生的質(zhì)變，供需缺口拉大，價(jià)格持續(xù)上行;基本金屬方面，采暖季限產(chǎn)將于11月15日正式啟動(dòng)，運(yùn)行產(chǎn)能下降，月度實(shí)質(zhì)性供需缺口將帶動(dòng)高位震蕩庫(kù)存在月底出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)，電解鋁價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。

　　行業(yè)點(diǎn)評(píng)

　　硫酸鎳：下游需求趨好，供給缺口促價(jià)格上漲。本周電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格持續(xù)上漲至25,300-25,800元/噸，較上周漲幅達(dá)300元/噸左右。下游前驅(qū)體廠商為避免硫酸鎳價(jià)格而暴漲而積極采購(gòu)，部分南方三元材料前驅(qū)體廠家增加硫酸鎳采購(gòu)量，準(zhǔn)備當(dāng)月提產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，因需求強(qiáng)勁，近期硫酸鎳價(jià)格有望進(jìn)一步上揚(yáng)。我們預(yù)計(jì)行業(yè)供給端，2018-2019年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能分別增加約11萬(wàn)噸、8萬(wàn)噸，海外產(chǎn)能分別增加3萬(wàn)噸、2萬(wàn)噸，增量主要來自于國(guó)內(nèi)巨頭產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，2018-2019年全球供給量分別為60萬(wàn)噸、73萬(wàn)噸;需求端，受益于三元電池高鎳化趨勢(shì)明顯，拉動(dòng)硫酸鎳需求快速增長(zhǎng)，電池級(jí)硫酸鎳2018-2019年需求29萬(wàn)噸、46萬(wàn)噸，電鍍級(jí)硫酸鎳需求31萬(wàn)噸以及33萬(wàn)噸，2018-2019年合計(jì)需求60、78萬(wàn)噸，2018-2019年硫酸鎳供給缺口約5000噸、5萬(wàn)噸。推薦標(biāo)的為格林美。

　　電解鋁：采暖限產(chǎn)啟動(dòng)，價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。本周鋁錠庫(kù)存為174.3萬(wàn)噸，仍保持高位震蕩，供給并未出現(xiàn)明顯短缺，再疊加前期采暖限產(chǎn)政策充分預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商持續(xù)貼水出貨，電解鋁價(jià)格已跌至當(dāng)前電解鋁測(cè)算成本之下，市場(chǎng)預(yù)期跌至冰點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著下周11月15日正式啟動(dòng)采暖季限產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)11月運(yùn)行產(chǎn)能將下降到約3300萬(wàn)噸，產(chǎn)生月度11萬(wàn)噸供需缺口，實(shí)質(zhì)性短缺將促使高位震蕩庫(kù)存在月底左右出現(xiàn)向下的拐點(diǎn)，基本面的邊際改善，電解鋁價(jià)格將有望企穩(wěn)反彈。推薦標(biāo)的為神火股份、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份。

　　碳酸鋰：供應(yīng)緊張格局未改，價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。本周碳酸鋰與氫氧化鋰價(jià)格保持高位，金屬鋰價(jià)格自贛鋒鋰業(yè)上調(diào)價(jià)格以來，剛性需求較強(qiáng)，連續(xù)上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)仍然緊張。供給端，后續(xù)隨著冬季到來，鹽湖產(chǎn)量縮減，市場(chǎng)供應(yīng)不足狀況將進(jìn)一步加劇。需求端，中游環(huán)節(jié)主要廠家表示仍保持積極采購(gòu)，隨著年底下游前新能源整車廠繼續(xù)搶裝放量，供應(yīng)緊張格局未改，價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，推薦標(biāo)的為贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)。

　　鈷：多品種仍較為強(qiáng)勢(shì)，持續(xù)關(guān)注鈷原料長(zhǎng)單簽訂進(jìn)展。本周鈷精礦到岸價(jià)、國(guó)內(nèi)鈷粉、海外鈷精礦等鈷產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)不同程度小幅上調(diào)，鈷鹽、前驅(qū)體與三元材料價(jià)格保持平穩(wěn)。目前中游正極材料企業(yè)庫(kù)存較為分化，多則3-4月庫(kù)存，因目前價(jià)格較高而采購(gòu)意愿并不強(qiáng)。目前上游鈷冶煉生產(chǎn)商與中游正極材料廠商與海外巨頭進(jìn)行長(zhǎng)單價(jià)格談判，由于鈷礦供給緊張，上游原料供應(yīng)商或占據(jù)較為強(qiáng)勢(shì)位置，原料定價(jià)機(jī)制將中長(zhǎng)期影響鈷冶煉廠商盈利能力，持續(xù)關(guān)注鈷原料長(zhǎng)單簽訂進(jìn)展。推薦標(biāo)的為格林美、洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新能源汽車車下游需求不及預(yù)期，供給端超預(yù)期釋放。