從11月出開始，滬鋁主力1801從高位回落，跌破16000關(guān)口。目前雖然采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始，但是從目前的情況來看，采暖季限產(chǎn)力度并沒有達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致原材料價(jià)格從高位回落。另外，庫存持續(xù)刷新歷史高位將對鋁價(jià)形成壓力。下游需求方面，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，而汽車數(shù)據(jù)增速放緩，以及我國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，也會令鋁價(jià)承壓，預(yù)計(jì)滬鋁主力1801將面臨下跌壓力。關(guān)注14000一線的支撐。

　　圖1：滬鋁1801合約走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

　　采暖季限產(chǎn)或不及，令原材料價(jià)格回落

　　原材料價(jià)格方面，截至11月17日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的氧化鋁均價(jià)為3593元/噸，相對于5年高位3730元/噸已經(jīng)有所回落。預(yù)培陽極4地均價(jià)為4533.75元/噸，依舊處于近5年來的高位。雖然如此，但是氧化鋁的成本占到電解鋁生產(chǎn)成本的40%左右，氧化鋁價(jià)格的下跌，將使鋁價(jià)失去成本端的支撐。

　　國內(nèi)庫存持續(xù)高企，拐點(diǎn)遲遲未現(xiàn)

　　庫存方面，截至11月17日，上期所鋁期貨庫存為648570 噸，繼續(xù)刷新歷史高位。截至11月16日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的電解鋁社會庫存達(dá)到175萬噸，亦繼續(xù)刷新歷史高位。外盤方面，截至11月17日，LME鋁庫存為1157800 噸，處于近5年來的低位，雖然如此，但是從盤面走勢來看，倫鋁卻從高位回落，目前在2100美元一線附近震蕩，因此外盤的低庫存對倫鋁提振有限，而倫鋁無法走強(qiáng)，也難以提振滬鋁上漲。

　　下游需求增速放緩，利空鋁價(jià)

　　游需求方面，10月份我國房地產(chǎn)市場表現(xiàn)有所回落，10月份房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為90,544.36億元，同比增長7.8%，較9月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月份房屋銷累計(jì)銷售面積為130,253.90萬平方米，同比增長12.60%，比9月份同比增速回落2個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)最低增速。

　　汽車方面，10月份我國汽車產(chǎn)量260.4萬輛， 環(huán)比回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份我國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量2,295.70萬輛，同比增長4.3%，累計(jì)同比增速比1-9月份0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月份我國汽車銷量270.4萬輛，同比增長2%，較9月份下降3.66個(gè)百分點(diǎn)，明顯不及去年同期的同比增速26.14%。1-10月我國汽車?yán)塾?jì)銷量2,292.70萬輛，同比增加4.10%，比1-9月份同比增速下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜合來看，下游需求有所減弱，利空鋁價(jià)。雖然年底車市因購置稅到期有望迎來一波小高潮，但房地產(chǎn)消費(fèi)旺季已過，房市或繼續(xù)放緩，車市對鋁價(jià)的提振作用或相對有限。

　　10月宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)市場對中國需求的憂慮

　　從10月份發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)來看，多個(gè)重要宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期。中國10月份發(fā)電量同比增長2.5%至5038億千瓦時(shí)，9月同比增長5.3%；中國1-10月份發(fā)電量增長6%至5.1944萬億千瓦時(shí)，1-9月同比增長6.4%。中國10月社會消費(fèi)品零售總額同比 10%，預(yù)期 10.5%，前值 10.3%。中國10月社會消費(fèi)品零售總額（今年迄今）同比 10.3%，預(yù)期 10.4%，前值 10.4%。

　　中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 6.2%，預(yù)期 6.3%，前值 6.6%。中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值（今年迄今）同比 6.7%，預(yù)期 6.7%，前值 6.7%。

　　10月我國宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)市場對中國需求的憂慮，利空大宗商品。

　　采暖季限產(chǎn)或不及預(yù)期，鋁價(jià)或?qū)⑹ブ饕?/strong>