上周黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈品種價格明顯走強，本周來看，國內(nèi)資金面延續(xù)收緊態(tài)勢，但受益于限產(chǎn)風暴，鋼材社會庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨市場尤其是建筑鋼材資源規(guī)格緊缺現(xiàn)象普遍，預計短期內(nèi)鋼材市場價格繼續(xù)走強，原燃料端難以走弱。

　　具體來看，鐵礦石高品位結(jié)構(gòu)矛盾猶存，本周價格或偏強運行;煤焦供需兩弱，焦炭現(xiàn)貨價格或有跟漲，焦煤價格以穩(wěn)為主，廢鋼價格難以有效拉升，南方區(qū)域價格相對強勢;建筑鋼材價格以明顯上漲為主，中厚板價格或高位盤整，偏強運行;冷熱板卷價格缺乏有力漲價支撐，維持高位盤整態(tài)勢。

　　一、鋼材各品種情況

　　1.建筑鋼材

　　◆上周市場情況回顧

　　價格：上周國內(nèi)市場建筑鋼材價格繼續(xù)大幅上漲。分區(qū)域表現(xiàn)來看，螺紋鋼現(xiàn)貨環(huán)比上漲128元/噸，期螺主力主力上漲182元/噸，目前螺紋鋼基差641元/噸，同比增加583元/噸，依然維持大幅度貼水。具體來看，濟南價格上漲230元/噸，重慶、成都價格上漲210元/噸，長沙價格上漲190元/噸，上海、杭州武漢、貴陽等地上漲180元/噸。不過，上周唐山地區(qū)鋼坯價格漲勢放緩，高價資源成交漸顯乏力，但市場價格仍較堅挺。

　　庫存：上周市場庫存繼續(xù)大幅下降，螺紋鋼社會庫存也處于歷史低位，市場出現(xiàn)缺貨和斷規(guī)格的現(xiàn)象，局部地區(qū)資源比較緊張。國內(nèi)主要城市螺紋鋼、線材總庫存為431.9萬噸，周環(huán)比減少39.80萬噸。區(qū)域來看，螺紋鋼華東地區(qū)庫存降幅最為明顯，周減33.56萬噸，其次為華南、西南地區(qū)，僅西北地區(qū)庫存微增。

　　◆上周鋼廠生產(chǎn)情況回顧

　　上周螺紋鋼產(chǎn)能利用率小幅減少：南鋼產(chǎn)線檢修;萊鋼永鋒一座1080立方的高爐檢修，鐵水供應量減少;安鋼11月21日起260機組計劃檢修3天;永鋼、徐州東亞、徐州華宏、日鋼、福建三山、龍鋼、晉鋼、昆玉、酒鋼產(chǎn)量小幅下降。

　　上周線材產(chǎn)能利用率小幅增加：長達復產(chǎn);山西建邦生產(chǎn)恢復正常;日照營鋼恢復正常生產(chǎn);承鋼帶鋼停產(chǎn)，供料轉(zhuǎn)至線材。

　　◆鋼廠庫存情況回顧

　　環(huán)保限產(chǎn)之下，供不應求現(xiàn)象仍存，庫存繼續(xù)下降。鋼廠方面由于庫存偏低，出現(xiàn)惜售情緒，向市場投放量出現(xiàn)降低，廠內(nèi)庫存降幅明顯收窄導致整體庫存降幅明顯收窄。

　　◆上周市場成交情況

　　現(xiàn)貨價格繼續(xù)上行，在需求較好的情況下，下游采購較為積極，建材成交量較上一周有所增加，螺紋鋼和線材庫存出現(xiàn)明顯下降，兩者庫存減量49萬噸，占五大品種庫存減量的80%以上。

　　◆本周價格走勢預測：繼續(xù)強勢運行

　　短期市場供應緊張，缺貨規(guī)格多，商家心態(tài)謹慎樂觀，惜售情緒濃厚，價格堅挺。

　　采暖季全面環(huán)保限產(chǎn)進入第二周，高爐產(chǎn)能利用率在上周大幅下降后本周繼續(xù)出現(xiàn)微降;下游需求表現(xiàn)良好，年底趕工計劃多;鋼廠挺價積極，市場成本維持高位;原料價格以漲為主，隨著全面限產(chǎn)的開始，焦企主動配合限產(chǎn)，減產(chǎn)力度明顯加強，對焦炭價格起到一定支撐，鋼材成本將得到支撐。

　　2.中厚板

　　◆基本面回顧之價格：價格漲跌互現(xiàn)

　　上周國內(nèi)中板市場價格小幅上漲，南昌漲幅最大，上漲70元/噸。截至上周五收盤，從全國23個城市平均價格來看，8mm普板價格為4487元/噸，與11月17日相比上漲25元/噸;20mm普板平均價格為4192元/噸，與11月17日相比上漲22元/噸;20mm低合金板平均價格為4344元/噸，與11月17日相比上漲24元/噸。

　　◆基本面回顧之指數(shù)：小幅走強

　　根據(jù)價格指數(shù)顯示，24日國內(nèi)扁平材指數(shù)為136.15，較上一周相比上漲0.49%，較上月下跌0.10%，比去年上漲23.38%。從扁平材的代表品種來看，上周末熱卷價格指數(shù)為149.81，相對上一周相比上漲0.62%，相對上月下跌0.83%，相對去年上漲21.90%。中厚板價格指數(shù)為154.3，相對上一周上漲0.54%，相對上月下跌0.30%，相對去年上漲28.70%。

　　◆鋼廠面回顧：開工率及達產(chǎn)率

　　本期監(jiān)測的37家中厚板生產(chǎn)企業(yè)總計65條產(chǎn)線實際開工條數(shù)50條，15條產(chǎn)線停產(chǎn)，整體開工率為76.92%，較上期減3.08%。鋼廠產(chǎn)能利用率本期為65.17%，較上期增1.67%。

　　◆庫存面回顧：庫存總量小幅減少

　　本期鋼廠廠內(nèi)庫存為72.39萬噸，較上期增1.89萬噸，增幅2.68%。全國中板社會庫存總量為101.46萬噸，較上一周（2017年11月17日）減少2.63萬噸，與去年同期（2016年11月25日）相比增加13.79萬噸。

　　◆鋼廠利潤情況：存在小幅回落

　　11月17日中厚板盈利1148元/噸，截至11月24日中厚板盈利1138元/噸，整體跌幅0.1%。

　　◆本周觀點：盤整運行

　　由于近階段現(xiàn)貨價格持續(xù)處于高位，因此貿(mào)易商想要快速出貨套利的意愿較強，因此大部分區(qū)域存在小幅松動出貨的現(xiàn)象。

　　另一方面，目前無論從庫存方面或是成本方面來說對于現(xiàn)貨均存在一定的支撐，雖然成交表現(xiàn)相對乏力，但可松動空間依舊有限。

　　綜合預計，本周國內(nèi)中厚板市場價格或以窄幅震蕩為主。

　　3.冷熱軋

　　◆熱冷價差

　　目前上海熱冷價差維持在740元/噸，較上周減少20元/噸，主要是近期上海冷軋價格很難繼續(xù)上漲。目前廣州熱冷價差為680元/噸，較上周持平。目前天津熱冷價差為540元/噸，是三個地區(qū)價差最小的，主要原因是天津冷軋價格漲勢不明顯。

　　◆熱螺價差

　　截至11月24日，上周上海熱螺價差周環(huán)比擴大至-250元/噸，天津熱螺價差周環(huán)比縮小至-40元/噸，廣州熱螺價差周環(huán)比擴大至-500元/噸，表明上周各地螺紋鋼較熱卷價格堅挺，呈現(xiàn)長強板弱格局。

　　◆總結(jié)：高位小幅震蕩

　　熱軋：在期卷從技術(shù)面屬于洗盤過程，現(xiàn)貨市場基本面較好，但鑒于現(xiàn)貨市場賣價超過4100元/噸后成交出現(xiàn)壓力，短期對于市場的整體高點仍需時日進行接受。而鋼廠檢修陸續(xù)恢復，致使下周供給壓力上升，所幸?guī)齑娴停幌吕蹘斓目赡苄圆桓?，而近期北材南下的資源大約在24萬噸左右，用時預估10天，量不大對市場整體沖擊偏小。由此判斷，本周將處于相對低庫存支撐上漲趨勢，低價不賣，雖然價格難跌，不過價格快速向上的可能性已然不高。

　　冷軋：

　?。?）價格&需求：華東和華南商家均反饋近期鍍鋅整體成交較前期改善，主要原因在于冷鍍價差進一步縮小，截至目前，以鞍鋼為例，上海冷鍍價差只有10元/噸，而樂從冷鍍價差已經(jīng)為負數(shù)。

　　（2）訂貨：據(jù)了解，部分鋼廠基本完成12月份的訂貨，大部分商家表示由于12月份資源到貨時間的原因，再加上年期不像囤貨的意愿，因此商家12月份訂貨意愿小于11月份，盡可能的會減量，而12月份鋼廠大修的基本結(jié)束，預計會增加鋼廠的現(xiàn)貨資源流通，對12月份下旬1月初價格的支撐造成阻礙作用。

　　（3）供應：上周天鐵連退產(chǎn)線復產(chǎn)，但首鋼2300mm產(chǎn)線于16日開始年修，導致產(chǎn)能利用率明顯下降;由于本周沒有新增的檢修，且首鋼檢修繼續(xù)維持，預計本周產(chǎn)能利用率繼續(xù)維持在76%左右。

　?。?）流通：從統(tǒng)計的成交量來看，上周全國冷軋底部價格在震蕩中繼續(xù)向上后，需求并未出現(xiàn)下滑，上周日均成交量比上一周增加，尤其樂從地區(qū)突出;但上海地區(qū)由于低價資源的影響，在主流價格持穩(wěn)的情況下，高位成交相對困難。

　　三、原料各品種情況

　　1.鐵礦石

　　◆價格回顧

　　品種結(jié)構(gòu)性矛盾已常態(tài)化，且有進步一升級的趨勢。品種間價差與價格波動相關(guān)性更強。

　　◆市場預測

　　原料供給端發(fā)貨量依舊承壓，但高品優(yōu)質(zhì)資源有限，非主流減少;再者，限產(chǎn)不及預期，疏港和日耗尚可，價格有支撐。但得提防品種結(jié)構(gòu)變化，以及鋼廠采購節(jié)奏變化。警惕長期未檢修高爐帶來的生產(chǎn)安全隱患，近期華南也有不少鋼廠陸續(xù)檢修。

　　本周鐵礦石價格預計震蕩偏強運行為主。

　　2.廢鋼

　　◆核心觀點

　　（1）上周廢鋼市場價格整體穩(wěn)中上漲，部分鋼廠繼續(xù)大幅上漲。

　?。?）地區(qū)價差華北、華南基本持穩(wěn)，華東本周漲幅明顯，華南廢鋼資源較難流入北方。

　　（3）江蘇地區(qū)稅票問題，繼續(xù)影響到貨。雖然本周鋼企漲幅較大，但補庫情況依然不明顯。

　?。?）海關(guān)總署10月份進出口數(shù)據(jù)顯示，10月廢鋼出口29.56萬噸，環(huán)比上月減少41.82%。

　?。?）電弧爐產(chǎn)能利用率上周小增0.34%。

　?。?）電爐粗鋼產(chǎn)量預估：上周53家獨立電弧爐產(chǎn)能利用率為61.38%，較上一周小增0.34%，樣本日均產(chǎn)量增420噸。

　　◆國內(nèi)主要城市廢鋼價格穩(wěn)中上漲

　　上周全國主要城市廢鋼市場價格穩(wěn)中上漲。上周鋼材庫存繼續(xù)下降，鋼價堅挺上漲，目前2+26城市限產(chǎn)影響供端，市場看漲氛圍濃。廢鋼市場整體穩(wěn)中上漲。尤其江蘇鋼企滯后市場，漲幅較大，沙鋼上周一上漲150元/噸，重一含稅2210元/噸。

　　◆國際主要廢鋼市場整體持穩(wěn)，部分趨漲

　　截至上周五，61家鋼廠廢鋼庫存樣本統(tǒng)計，庫存總量268.8萬噸，較上一周減少0.8萬噸，降幅為0.30%。

　　◆華東區(qū)域廢鋼漲幅明顯，吸引貨源

　　上周廢鋼市場長三角漲幅明顯，京津冀、珠三角基本持穩(wěn)，唐山與張家港重廢價差-65元/噸，較上一周擴大50元/噸。與廣州價差維持在145元/噸，較上一周持平。

　　華北、華南整體持穩(wěn)，價差限制華東料型發(fā)至華北地區(qū)。華南廢鋼會流入華東區(qū)域。

　　◆鋼企料型價差相對平穩(wěn)，鋼企高于市場價格

　　上周沙鋼漲150元/噸，爐料一和中一價差持平，短期價差或不會調(diào)整。上周，沙鋼上廢鋼采購價格后，略高于市場廢鋼價格，短期內(nèi)鋼企較難再次上調(diào)采購價格。

　　◆主要鋼廠廢鋼庫存微增，預計本周繼續(xù)增庫

　　由于上周華東鋼企上調(diào)明顯，庫存微增。由于成品鋼價繼續(xù)上漲，整體補庫不理想，上周庫存增1.67萬噸。指數(shù)1946.2較上一周漲73.6。

　　◆電弧爐產(chǎn)能利用率上周小幅增加

　　截至11月24日，調(diào)查全國53家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率為74.75%,，較上一周增1.01%;產(chǎn)能利用率為61.38%，較上一周增0.34%。

　　◆廢鋼與螺紋價差繼續(xù)擴大，與生鐵價差上周持平

　　上周螺紋指數(shù)與廢鋼指數(shù)價差繼續(xù)擴大，擴大至2419元/噸，較上一周漲56元/噸，華東煉鋼生鐵與廢鋼的價差較上一周持平，鋼廠用廢鋼成本優(yōu)勢漸失。

　　◆本周廢鋼價格窄幅盤整

　　鋼廠采購價格大幅上漲，部分貿(mào)易商高位出貨，鋼廠到貨量及庫存有所增加。目前廢鋼成本優(yōu)勢喪失，后期有一定的調(diào)整空間。

　　四、鋼坯

　　◆上周市場回顧

　　上周（11月17日至11月24日）國內(nèi)鋼坯趨高調(diào)整，全國多數(shù)地區(qū)鋼坯資源供應保持收緊態(tài)勢。唐山地區(qū)采暖季限產(chǎn)進入第二周，坯料供應進入實質(zhì)性收縮階段，對價格形成明顯支撐。截至11月24日，唐山本地及昌黎普方坯主流出廠3810元/噸，較上一周五的3780元/噸漲30元/噸，現(xiàn)金含稅。

　　◆鋼廠盈利情況（以唐山地區(qū)為例）

　　截至11月24日，京唐港61.5%PB粉主流價格490元/噸，港口濕噸車板價，周比漲25元/噸;唐山本地二級焦炭1615元/噸，含稅承兌到廠，周比持平;66%鐵精粉650元/噸，干基含稅現(xiàn)匯到廠，周比漲5元/噸。調(diào)查結(jié)果顯示，上周唐山地區(qū)部分廠家不含稅鐵水成本在2200-2300元/噸之間，折合鋼坯含稅成本為2800-2900元/噸，與11月24日的普方坯主流出廠價格3810元/噸相比，理論計算鋼企盈利910到1010元/噸。

　　◆當前生產(chǎn)情況（以唐山地區(qū)為例）

　　上周五統(tǒng)計唐山地區(qū)164座高爐中有93座檢修（含停產(chǎn)），檢修高爐容積合計78780m³;影響產(chǎn)量約159.67萬噸，產(chǎn)能利用率39.85%，較上一周降9.89%。剔除2016年去產(chǎn)能淘汰高爐后產(chǎn)能利用率約在50.97%，較上一周降8.67%。

　　據(jù)調(diào)查，上周唐山地區(qū)受采暖季限產(chǎn)影響，大部分高爐企業(yè)已經(jīng)根據(jù)相關(guān)限產(chǎn)方案執(zhí)行，由于上周計算的限產(chǎn)天數(shù)周期較上一周長，導致產(chǎn)能利用率較上一次統(tǒng)計有所下降，統(tǒng)計樣本高爐的實際生產(chǎn)情況周比無明顯變化。預計本周唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率變化不大。

　　◆當前供應情況

　　通過對唐山地區(qū)20多家近期有鋼坯外賣量的高爐企業(yè)進行調(diào)查統(tǒng)計，上周唐山及秦皇島昌黎地區(qū)鋼企鋼坯日外賣量約3.08萬噸，較上一周增加0.03萬噸。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前唐山地區(qū)調(diào)坯軋鋼廠平均日消耗鋼坯量約6.87萬噸，周比減少0.15萬噸，上周鋼坯供需變化均不明顯，從量上看，目前鋼坯資源仍處于偏緊狀態(tài)。

　　◆需求情況

　　最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周唐山地區(qū)71條型鋼生產(chǎn)線，實際開工產(chǎn)線31條，整體開工率為43.66%，整體周環(huán)比下降2.82%。產(chǎn)能利用率為52.48%，周環(huán)比下降2.99%。

　　下游成品材低位走貨相對可，但高價明顯乏力。調(diào)坯軋鋼企業(yè)成品銷售無較大改觀，雖有部分生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)取得排污許可證以及煤改氣進度尚可，但開工率仍然未見起色。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前唐山地區(qū)調(diào)坯軋鋼廠平均日消耗鋼坯量約6.87萬噸，周比減少0.15萬噸。

　　◆庫存情況

　　11月24日唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存32.2萬噸，較上一周減少5.35萬噸，庫存續(xù)減，商家出庫為主，短期內(nèi)庫存難見增長之勢。

　　上周調(diào)查唐山28家樣本調(diào)坯軋鋼廠合計鋼坯庫存46.45萬噸，較前周五增加1.1萬噸。上周鋼坯持續(xù)趨高運行，廠家普遍存看漲心態(tài)。另外，鋼坯供應的持續(xù)收緊，也增加了調(diào)坯軋材企業(yè)的補庫意愿，這也直接導致了上周在調(diào)坯軋材廠產(chǎn)能利用率下降的情況下，廠內(nèi)鋼坯庫存仍出現(xiàn)增長趨勢。

　　◆本周觀點

　　采暖季高爐執(zhí)行限產(chǎn)進入第二周，市場資源繼續(xù)保持減量趨勢，唐山鋼坯資源供應維持在低位，廠家挺價意愿強烈;周內(nèi)下游成品材低位走貨相對可，但高價明顯乏力，周后期鋼坯及成品紛紛承壓。

　　目前來看，市場心態(tài)略顯弱勢，短期或需弱勢調(diào)整，但資源的收緊很難讓市場呈現(xiàn)持續(xù)的弱勢回調(diào)，整體預計本周唐山鋼坯呈先弱后強的震蕩運行態(tài)勢。