供應(yīng)過(guò)剩一直是原油市場(chǎng)最關(guān)注的問(wèn)題，而在2018年這個(gè)問(wèn)題或許要被解決了：目前原油市場(chǎng)對(duì)2018年的供需結(jié)構(gòu)一致表示樂(lè)觀，認(rèn)為全年會(huì)達(dá)到供需平衡的狀態(tài)。

　　在2017年全球原油供需結(jié)構(gòu)逐漸修復(fù)過(guò)程中，北美出現(xiàn)了一個(gè)變化，這個(gè)變化主要來(lái)自美國(guó)需求的變化、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的暴增和加拿大油砂產(chǎn)量的增長(zhǎng)?？傮w上，2018年北美產(chǎn)量預(yù)計(jì)激增，對(duì)全球輕質(zhì)原油輸出預(yù)計(jì)增加。

　　首先看加拿大，加拿大擁有全球原油儲(chǔ)量排名第三大的油砂田，但由于油砂開(kāi)發(fā)成本一直處于高位，導(dǎo)致在2014年原油價(jià)格暴跌之后該國(guó)境內(nèi)原油生產(chǎn)商受到巨大沖擊。加拿大原油產(chǎn)量穩(wěn)步上升趨勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)到2018年，且產(chǎn)量增速可能上升，原因是加拿大最大原油生產(chǎn)商Suncor Energy的CAPEX持續(xù)增加。從Suncor的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，在經(jīng)歷了與Petro-Canada的和并之后Suncor的產(chǎn)量一直穩(wěn)定上升，但從E&P的情況可以看到這部分合并紅利基本在2010年到2015年被消化掉了。而通過(guò)2015年至2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可看出，Suncor的E&P此間出現(xiàn)了巨大增幅，增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自油氣田收購(gòu)，同期原油產(chǎn)量走高，這部分資本支出帶來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)仍未結(jié)束，更多產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2018年至2020年間持續(xù)釋放。

　　再看美國(guó)，美國(guó)原油產(chǎn)量在頁(yè)巖油出現(xiàn)后一直保持較高狀態(tài)，在2017年原油價(jià)格重心逐漸升高后更以極快速度將此前下降的產(chǎn)量補(bǔ)了回來(lái)。美國(guó)原油總產(chǎn)量在2017年初保持在877萬(wàn)桶/天，而最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油產(chǎn)量已達(dá)978萬(wàn)桶/天。根據(jù)各大組織對(duì)未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量的預(yù)測(cè)，2018年美國(guó)產(chǎn)量或突破1000萬(wàn)桶/天。從油價(jià)與油井和產(chǎn)量的變化數(shù)據(jù)看，油價(jià)提前4個(gè)月反映油井變化，而油井提前3個(gè)月左右體現(xiàn)產(chǎn)量變化，從目前美國(guó)原油鉆井變化量來(lái)看，未來(lái)美國(guó)產(chǎn)量在2018年6月份之前大趨勢(shì)都是增長(zhǎng)的。同時(shí)從EIA對(duì)美國(guó)油企套期保值的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中可看到，統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)47家油企在2018年原油的平均套保量為120萬(wàn)桶/天，這部分產(chǎn)量預(yù)計(jì)將占美國(guó)2018年總產(chǎn)量的12%。一旦油價(jià)合適，將會(huì)有大量的美國(guó)原油推向市場(chǎng)。

　　美、加原油產(chǎn)量在2018年預(yù)計(jì)均將增長(zhǎng)，但是走向全球的預(yù)計(jì)僅是美國(guó)的輕質(zhì)原油。因?yàn)榧幽么笤黾拥漠a(chǎn)量卻很難流出到全球市場(chǎng)，未來(lái)會(huì)更多直接流向美國(guó)。在2017年OPEC縮產(chǎn)后，美國(guó)對(duì)中東重質(zhì)原油的進(jìn)口持續(xù)縮減，更多進(jìn)口來(lái)自加拿大。美國(guó)在開(kāi)放原油出口以后，其出口量快速增加，新增的來(lái)自頁(yè)巖油的輕質(zhì)原油將更多輸出到歐洲及亞太地區(qū)。2018年，美國(guó)原油特別是頁(yè)巖油在全球原油供應(yīng)方面的話語(yǔ)權(quán)會(huì)越來(lái)越重，未來(lái)OPEC減產(chǎn)何時(shí)退出，全球供應(yīng)平衡何時(shí)能夠達(dá)到將更多的考慮頁(yè)巖油的影響，頁(yè)巖油將會(huì)決定原油生產(chǎn)的邊際產(chǎn)量。