據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1月份，全球半導(dǎo)體的總銷售額同比增長22.7%，以376億美元創(chuàng)下新記錄，并且實現(xiàn)了連續(xù)18個月的同比增長。受銷售額同比增幅大大超出市場預(yù)期的刺激，中芯國際（00981-HK）、華虹半導(dǎo)體（01347-HK）于3月6日盤中一度漲超6%，華虹半導(dǎo)體更是以8.22%的漲幅收盤。那么，半導(dǎo)體銷售額的超預(yù)期增長及連續(xù)18個月的同比增長背后，究竟發(fā)生了什么？

　　半導(dǎo)體行業(yè)的周期性

　　首先我們要明白，半導(dǎo)體行業(yè)是電子產(chǎn)業(yè)鏈的先行指標，是電子行業(yè)中受經(jīng)濟波動影響最大的行業(yè)，所以半導(dǎo)體整體周期性較為顯著，這一點，從半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上能看出來。下圖所示，半導(dǎo)體的上游是半導(dǎo)體支撐業(yè)，主要包括半導(dǎo)體材料和設(shè)備，中游按照制造技術(shù)分為分立器件及集成電路，下游是消費電子、PC、通信、汽車、工業(yè)等終端設(shè)備。

　　若經(jīng)濟發(fā)展疲軟，下游的終端設(shè)備需求將降低，上中游開始降價出售產(chǎn)品并逐步減產(chǎn)，經(jīng)濟發(fā)展強勁則與之相反，經(jīng)濟的波動便是如此影響行業(yè)生產(chǎn)。其中，上下游的“信號”傳導(dǎo)也會使得半導(dǎo)體行業(yè)具有周期性，這是由供需狀況導(dǎo)致的，比如經(jīng)濟發(fā)展疲軟時，下游傳導(dǎo)上中游減產(chǎn)，減產(chǎn)之后，供給變少，下游價格上升，亦會傳導(dǎo)中上游投入生產(chǎn)，加大供給，如此反復(fù)循環(huán)便成了周期。
　　圖：整理于wind

　　下一階段產(chǎn)品需求推動發(fā)展？

　　從上面的半導(dǎo)體周期性中能看到，下游產(chǎn)品需求是推動行業(yè)發(fā)展的重要力量，而每個階段，推動行業(yè)發(fā)展的主要下游產(chǎn)品也是不一樣的。如下圖所示，在過去的四十年中，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力由傳統(tǒng)PC及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈向以智能手機、平板電腦為代表的移動產(chǎn)品市場轉(zhuǎn)移，移動產(chǎn)品趨于飽和之后，主推半導(dǎo)體發(fā)展的便是AI、物聯(lián)網(wǎng)、VR、可穿戴設(shè)備等新興領(lǐng)域。那么，目前的半導(dǎo)體發(fā)展處于哪個階段？又有什么機會呢？
　　圖：整理于網(wǎng)絡(luò)

　　回到文章開頭的美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)，按地區(qū)看，1月美國半導(dǎo)體銷售額同比飆升40.6%，創(chuàng)有史以來最大漲幅，歐洲銷售額增長19.9%，亞太及所有其他地區(qū)銷售額增長18.6%，中國市場銷售額增長18.3%，日本銷售額增長15.1%。其中，中國市場銷售額增長18.3%是個很有意思的事，筆者查看了工信部《2018年1月國內(nèi)手機市場運行分析報告》，報告中指出，今年1月份國內(nèi)手機市場出貨量為3906.4萬部，同比下降16.6%，作為下游消費電子主力的移動手機出貨量下降超15%，上中游的半導(dǎo)體銷售額卻增長18.3%。

　　這是行業(yè)的周期性導(dǎo)致上下游不協(xié)調(diào)，還是下游產(chǎn)品由移動手機為主向AI、物聯(lián)網(wǎng)新興產(chǎn)業(yè)需求逐步轉(zhuǎn)移？這可以從中國2017年第四季度手機出貨量得到驗證，當季中國智能手機出貨量為4.59億，同比下滑4%，進入2018年后，1月手機出貨量繼續(xù)下滑，而半導(dǎo)體銷售額仍錄得快速增長，上下游傳導(dǎo)時間足夠長，但卻并未影響半導(dǎo)體規(guī)模增長，這就證明，智能手機市場趨于飽和后，銷量逐步下滑，而新一階段的產(chǎn)品需求對半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的拉動力變大。

　　在人口紅利逐漸下降，移動手機出貨量下滑之時，AI、物聯(lián)網(wǎng)、VR、可穿戴設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品需求的增長彌補了整體半導(dǎo)體需求，就1月份全球半導(dǎo)體市場的強勁增長勢頭看，短期內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)或行情依舊，從長期看，需要更多數(shù)據(jù)驗證下游產(chǎn)品主需求從移動產(chǎn)品向下一階段過渡的穩(wěn)定性，但對于著重發(fā)展先進制程的半導(dǎo)體企業(yè)可多做關(guān)注，畢竟先進制程的掌握和量產(chǎn)對周期性會有所弱化，比如中芯國際14nm制程的生產(chǎn)。