鋁產(chǎn)品出口占比相對(duì)穩(wěn)定集中于越美兩國(guó)
受出口退稅政策影響，我國(guó)出口鋁產(chǎn)品以鋁材為主，具體可以分為未鍛軋鋁、鋁材（包括鋁板、鋁帶、鋁型材、鋁箔等，以半成品為主）、鋁金屬制品和其他。2017年我國(guó)出口鋁材479萬噸，同比增加4.5%。對(duì)應(yīng)出口FOB均價(jià)2805.8美元/噸，對(duì)LME現(xiàn)貨價(jià)平均溢價(jià)1200美元/噸，平均溢價(jià)率為74%。
近年來，我國(guó)鋁材出口量隨著原鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張快速增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)趨勢(shì)基本一致，2017年，我國(guó)鋁材出口量是2011年的兩倍以上，達(dá)到479萬噸，出口額達(dá)139億美元。自2012年以來，鋁材出口量始終占原鋁產(chǎn)量13%——15%，占比相對(duì)穩(wěn)定。
我國(guó)出口鋁材主要包括鋁板帶、鋁條桿型材和鋁箔。其中鋁板帶約占出口總量的40%，鋁條桿型材占30%，鋁箔占25%，其余品種總計(jì)占5%。從歷史角度看，這一分配比例基本保持穩(wěn)定，但進(jìn)入2017年來，鋁板帶占比提高至近50%，鋁型材份額明顯降低。
地區(qū)結(jié)構(gòu)集中，美、越兩國(guó)占比較高。我國(guó)出口鋁材占國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)份額逐年加大，當(dāng)前已超過50%。2016年，我國(guó)鋁材18%出口至北美地區(qū)，10%出口至歐洲，37%出口至東亞與東南亞地區(qū)。分國(guó)家看，2016年我國(guó)出口鋁材的兩大主要目的地為越南和美國(guó)，分別占出口總量的14.6%和13.6%，出口量前15的國(guó)家占出口總體的66%，地區(qū)出口結(jié)構(gòu)較為集中。
從分產(chǎn)品出口地結(jié)構(gòu)上看，各類型鋁材出口的主要目的地各不相同。從2016年來看，鋁條桿型材的重要出口目的地為越南，2016年，我國(guó)總計(jì)向越南出口鋁條桿型材51萬噸，是第二名菲律賓出口量的10倍；美國(guó)、韓國(guó)是我國(guó)出口鋁板帶的主要目的地，2016年我國(guó)向美國(guó)出口鋁板帶36萬噸，向韓國(guó)出口11萬噸；美國(guó)和印度是我國(guó)出口鋁箔的主要目的地，2016年我國(guó)向美國(guó)出口鋁箔16.8萬噸，向印度出口12.7萬噸。總體來看，三類主要鋁材的出口目的地均較集中。
國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格比較
行業(yè)決定要素：政策+價(jià)差+產(chǎn)品
我國(guó)鋁及其制品出口總體可分為四個(gè)歷史階段：2008年全球金融危機(jī)前的起步階段（2008年以前），特點(diǎn)是價(jià)格的波動(dòng)和出口量的緩慢增加；金融危機(jī)后的快速回升階段（2009——2010年），主要特點(diǎn)是價(jià)格伴隨大宗商品價(jià)格的快速回升，以及出口量的快速增長(zhǎng)；金融危機(jī)后的穩(wěn)步擴(kuò)張階段（2011——2015年），主要特點(diǎn)是價(jià)格的維持平穩(wěn)，量伴隨鋁需求量的穩(wěn)步上升；以及近期的價(jià)跌量平階段（2016年初至今），進(jìn)入2017年，我國(guó)鋁及其制品出口均價(jià)呈加速下跌態(tài)勢(shì)，出口量則相對(duì)平穩(wěn)。
究其原因，除受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，大宗商品供需影響外，我國(guó)鋁材出口主要受到政策、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及附加值三方面影響，分析三個(gè)因素的變化有助于理解我國(guó)鋁材出口市場(chǎng)的歷史原因和預(yù)測(cè)未來走勢(shì)。
受出口政策影響，我國(guó)鋁及其制品出口以鋁材為主。2005年我國(guó)取消了未鍛軋鋁8%的出口退稅并于2016年上調(diào)其出口關(guān)稅至15%。2008年，為了提振鋁材出口信心，我國(guó)恢復(fù)了鋁材出口退稅并上調(diào)其稅率至13%。引發(fā)了鋁材出口市場(chǎng)的第 一輪快速增長(zhǎng)，2008——2009年，我國(guó)鋁材出口占比顯著上升至60%。
當(dāng)前，我國(guó)除鋁箔外的鋁材幾乎均享有13%的出口增值稅退稅，所有鋁箔產(chǎn)品均享有15%的出口增值稅退稅，且均不征收出口關(guān)稅。優(yōu)惠的出口政策是長(zhǎng)期支撐我國(guó)鋁出口增長(zhǎng)的主要因素之一。鑒于目前鋁制品行業(yè)面臨去庫(kù)存壓力，且出口凈盈利在10%以內(nèi)，出口退稅取消后基本處于無盈利狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退稅政策將得以持續(xù)。
同時(shí)，作為我國(guó)遭受貿(mào)易調(diào)查和懲罰集中的品種，鋁材出口受到海外反傾銷政策的影響較大。2015年以來，美國(guó)、澳大利亞、印度等國(guó)對(duì)華鋁材啟動(dòng)貿(mào)易調(diào)查和作出貿(mào)易懲罰的頻率顯著增加，且覆蓋產(chǎn)品類型變廣。從歷史上看，美國(guó)2011年對(duì)華鋁型材作出反傾銷措施和2017年發(fā)起對(duì)華鋁箔貿(mào)易調(diào)查時(shí)，我國(guó)產(chǎn)品在當(dāng)?shù)剡M(jìn)口市場(chǎng)份額均超過了65%，對(duì)短期內(nèi)我國(guó)對(duì)目標(biāo)國(guó)家的鋁材出口都造成了一定的影響，其中2011年反傾銷直接造成中美鋁材出口量下降38%。
我國(guó)鋁材出口量與鋁材產(chǎn)量保持同步增長(zhǎng)。2011年以來，月度鋁材出口量與產(chǎn)量比例在7%——10%之間震蕩，其變化受境內(nèi)外價(jià)差影響較大，進(jìn)而從成本上影響到鋁材出口的相對(duì)價(jià)格與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
我國(guó)鋁材生產(chǎn)成本由原鋁成本和鋁材加工費(fèi)用共同決定，以往加工費(fèi)居次要位置且變化不大，所以對(duì)于我國(guó)一些同時(shí)具備上下游生產(chǎn)能力的企業(yè)來說，鋁材生產(chǎn)成本主要由原鋁生產(chǎn)成本決定。而近兩年受到國(guó)內(nèi)煤價(jià)持續(xù)上漲影響，成本優(yōu)勢(shì)有所縮窄。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及附加值對(duì)鋁材的價(jià)格穩(wěn)定性和生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力有著決定性影響。在人民幣貶值過程中，鋁材價(jià)格出現(xiàn)一定下降。分品種來看，各類鋁材價(jià)格的區(qū)間及其價(jià)格變化趨勢(shì)均有所不同。通過觀察出口鋁材人民幣價(jià)對(duì)SHFE現(xiàn)貨價(jià)的溢價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)2017年以來，鋁型材出口價(jià)格降低的主要原因是產(chǎn)品自身價(jià)值的快速下滑，附加值越高的產(chǎn)品，價(jià)格敏感性越低，波動(dòng)越小。
鋁板帶材方面，從我國(guó)對(duì)美國(guó)的出口數(shù)據(jù)來看，我國(guó)直接出口的鋁板帶附加值較低。2016年，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口鋁板帶數(shù)量占其鋁板帶進(jìn)口總量的38%，在當(dāng)年進(jìn)口量排名前五的國(guó)家中，來自中國(guó)的鋁板帶進(jìn)口CIF均價(jià)低，僅2265美元/噸，較美國(guó)當(dāng)年進(jìn)口鋁板帶總體CIF均價(jià)2730美元/噸，低18%。2016年，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口鋁箔占到其當(dāng)年鋁箔進(jìn)口總量的66%，在前五大進(jìn)口國(guó)中，中國(guó)鋁箔價(jià)格低，僅為加拿大、奧地利的一半。
鋁型材方面，2016年，美國(guó)自我國(guó)直接進(jìn)口的鋁型材僅占進(jìn)口總量的3%，均價(jià)為4794美元/噸，高于3944美元/噸的平均水平。但考慮到我國(guó)向越南出口的大量鋁型材經(jīng)過轉(zhuǎn)口再次進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的情況，美國(guó)從越南進(jìn)口的鋁型材均價(jià)僅為2943美元/噸，較均價(jià)低1000美元/噸，雖然不能確定其中中國(guó)產(chǎn)品的比例，但是可以肯定，經(jīng)過轉(zhuǎn)口貿(mào)易以后中國(guó)產(chǎn)品仍處于低價(jià)格區(qū)域。
日本也是我國(guó)鋁及其制品輸出的主要目的地之一，從日本的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2016年，其從中國(guó)進(jìn)口鋁型材和鋁板帶的量占當(dāng)年進(jìn)口總量均不超過15%。對(duì)于這兩項(xiàng)，中國(guó)產(chǎn)品均具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。而日本進(jìn)口鋁箔中超過75%來自中國(guó)，進(jìn)口中國(guó)鋁箔的平均海關(guān)價(jià)格不到進(jìn)口韓國(guó)產(chǎn)品的一半，僅為進(jìn)口美國(guó)產(chǎn)品的1/7，基本占據(jù)低端市場(chǎng)。
反傾銷力度加劇
短期出口或受到一定影響
2018年3月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布推行鋼鋁稅新政，計(jì)劃對(duì)進(jìn)口鋼鐵全面課征25%的關(guān)稅，并對(duì)進(jìn)口鋁材全面課征10%的稅。歷史上，2011年4月，美國(guó)開始對(duì)我國(guó)進(jìn)口鋁型材征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，我國(guó)向美鋁條桿型材的輸出基本停滯。該舉措還導(dǎo)致中國(guó)2011年向美鋁材出口總量較2010年同比下降38%，直到2013年，起我國(guó)對(duì)美鋁材才總體恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而近期的一系列舉措旨在維持對(duì)我國(guó)鋁型材的高壓。
2009年以來，以美國(guó)、歐盟和澳大利亞為代表的西方國(guó)家對(duì)我國(guó)出口鋁產(chǎn)品不斷發(fā)動(dòng)反傾銷與反補(bǔ)貼調(diào)查，主要針對(duì)鋁擠壓材、鋁制車輪等產(chǎn)品。2015年以來，參與對(duì)華鋁材反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查的國(guó)家數(shù)量增多，覆蓋產(chǎn)品類型也變廣。其中主要的事件包括：2015年，印度啟動(dòng)對(duì)華鋁箔反傾銷調(diào)查，并于2017年3月作出終裁，建議對(duì)中國(guó)涉案產(chǎn)品征收月作出終裁，建議對(duì)中國(guó)涉案產(chǎn)品征收0.69美元——1.63美元/千克的反傾銷稅。截至2016年底，印度是我國(guó)對(duì)外出口鋁箔第二大國(guó)，對(duì)印度出口鋁箔占我國(guó)當(dāng)年鋁箔出口總量的12%。反傾銷稅的實(shí)行，將對(duì)我國(guó)出口印度鋁箔終價(jià)格有27%——62%不等的提升，料將顯著削弱我國(guó)產(chǎn)品目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)份額。
美國(guó)鋼鋁稅新政對(duì)中國(guó)鋁型材保持高壓。2015年，美國(guó)對(duì)我國(guó)鋁型材復(fù)審裁定33.28%的普遍傾銷幅度，2016年底，裁定9家涉案企業(yè)適用86.01%的高反傾銷單獨(dú)稅率，2017年又于產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查復(fù)審中裁定維持對(duì)華鋁型材的現(xiàn)行反傾銷和反補(bǔ)貼措施。
同時(shí)，2017年以來，韓國(guó)和巴西也加入了對(duì)華鋁產(chǎn)品實(shí)行反傾銷調(diào)查的隊(duì)列，且產(chǎn)品類型進(jìn)一步覆蓋到了鋁制預(yù)涂感光板、鋁制炊具、鋁合金輪轂等制品。
2016年8月，澳大利亞對(duì)進(jìn)口馬來西亞和越南鋁材啟動(dòng)雙反調(diào)查，于2016年10月作出初裁，并于2017年6月作出終裁，其中，對(duì)East Asia Aluminum Company、Mien Hua Precision Mechanical等在越中資企業(yè)作出了不同程度的反傾銷幅度認(rèn)定，涉及鋁條桿型材、鋁板帶和鋁箔等多類產(chǎn)品，影響幅度可能在1萬噸左右。
從歷史來看，歷次反傾銷與反補(bǔ)貼政策對(duì)于我國(guó)對(duì)目標(biāo)國(guó)的出口量與份額都造成較大影響，平均在30%以上。短期來看，本輪反傾銷力度加大涉及地區(qū)廣、產(chǎn)品范圍大，預(yù)計(jì)影響直接出口鋁板帶材約36萬噸左右，含轉(zhuǎn)口貿(mào)易總影響量約50萬噸，涉及金額15億美元，預(yù)計(jì)將對(duì)2018——2019年鋁材出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響。但考慮到目前全球鋁短缺局面難以短期緩解，以及直接對(duì)美出口鋁板帶材下游以汽車板為主，占總進(jìn)口量比較較高（40%以上），預(yù)計(jì)出口量與出口金額影響幅度相對(duì)有限。
電力成本上升+價(jià)差收窄
低端鋁材優(yōu)勢(shì)下降
我國(guó)鋁材生產(chǎn)成本由原鋁成本和鋁材加工費(fèi)用共同決定，其中加工費(fèi)居次要位置且變化不大，所以，對(duì)于我國(guó)一些同時(shí)具備上下游生產(chǎn)能力的企業(yè)來說，鋁材生產(chǎn)成本主要由原鋁生產(chǎn)成本決定。而我國(guó)原鋁生產(chǎn)成本具有結(jié)構(gòu)性劣勢(shì)，難以長(zhǎng)期支撐低價(jià)格。具體來看，我國(guó)原鋁生產(chǎn)成本具有如下特點(diǎn)。
據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2017年鋁企使用網(wǎng)電成本比使用自備電平均高出2700元/噸（或400美元/噸）。使用自備電的中國(guó)鋁企電力成本僅占其現(xiàn)金成本的31%，而使用網(wǎng)電的企業(yè)則占到5%。對(duì)應(yīng)的，使用自備電的鋁企2017年生產(chǎn)原鋁平均有3115元/噸的毛利，而使用網(wǎng)電的企業(yè)幾乎沒有盈利空間。
和世界其他國(guó)家和地區(qū)比較，中國(guó)鋁企生產(chǎn)每噸電解鋁的能耗僅為1.36萬千瓦時(shí)，在全世界范圍內(nèi)屬于優(yōu)水平，主要由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能較新。
電力費(fèi)用占電解鋁生產(chǎn)成本的35%——40%。目前中國(guó)仍有30%的電解鋁通過網(wǎng)電生產(chǎn)，而中國(guó)使用網(wǎng)電的鋁企電力成本在全世界高，使用自備電的鋁企較歐美平均而言略有優(yōu)勢(shì)，但與中東地區(qū)相比仍具有相當(dāng)?shù)牟罹?。?jù)俄羅斯鋁業(yè)測(cè)算，中國(guó)鋁企每生產(chǎn)1噸電解鋁的網(wǎng)電成本在900美元左右，占當(dāng)前LME價(jià)格的50%，而加拿大和海灣地區(qū)國(guó)家該項(xiàng)成本或低于350美元。另外，中國(guó)鋁企自備電先前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)來自于廉價(jià)的煤炭，2016年，在煤炭去產(chǎn)能的推動(dòng)下，煤價(jià)大幅上升，顯著推高了自備電原材料成本。
煤炭漲價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)一步推升電力成本。在煤炭去產(chǎn)能和推動(dòng)環(huán)保事業(yè)的雙重壓力下，能源成本上升將成為趨勢(shì)。目前，我國(guó)電解鋁生產(chǎn)僅有水電和火電兩種電力來源，水電平均上網(wǎng)價(jià)格在0.2元/千瓦時(shí)，和目前自備火電0.3元/千瓦時(shí)的價(jià)格相比具備明顯優(yōu)勢(shì)，但占比較低僅為10%。海外其他地區(qū)，水電是主流，具備環(huán)保、高效和能源的可持續(xù)性。
我國(guó)消費(fèi)的氧化鋁中90%以上為自產(chǎn)，不到10%為進(jìn)口。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，本土氧化鋁與進(jìn)口氧化鋁價(jià)格差異不大，青島港澳大利亞進(jìn)口一級(jí)氧化鋁價(jià)格平均比國(guó)內(nèi)一級(jí)氧化鋁僅高出100元——200元/噸。而比較2010——2015年我國(guó)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格與世界主要鋁企氧化鋁銷售價(jià)格，可發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格，高于美鋁和俄鋁平均氧化鋁售價(jià)60美元——100美元/噸。
鋁土礦方面，當(dāng)前我國(guó)45%鋁土礦通過進(jìn)口獲得，但進(jìn)口均價(jià)較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)僅高出15美元/噸，按每5噸鋁土礦生產(chǎn)1噸電解鋁粗略計(jì)算，每噸電解鋁的原材料成本增加了75美元/噸。
總體來看，中國(guó)鋁生產(chǎn)具備規(guī)模效應(yīng)，在單位能耗上具備優(yōu)勢(shì)，但是能源價(jià)格上升和環(huán)保壓力將進(jìn)一步提升生產(chǎn)成本。而中東、加拿大的鋁企因成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，可保持自身成本穩(wěn)定并受益于中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)的減弱。
由于能源成本上升，中國(guó)原鋁生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)有所減弱。近年來，隨著我國(guó)原鋁產(chǎn)量的不斷增加，境內(nèi)外鋁價(jià)的變化趨勢(shì)愈發(fā)趨同。長(zhǎng)期來看，SHFE和LME價(jià)差難以持續(xù)維持較高水平，大規(guī)模出口套利的窗口時(shí)間有限。
考慮到匯率下降與能源成本提升均會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口鋁材產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)下降，在匯率6.5，能源成本上升10%的情況下，加工費(fèi)在755美元/噸以上的產(chǎn)品具備可靠盈利能力與出口優(yōu)勢(shì)，高端出口產(chǎn)品優(yōu)先受益。
受出口退稅政策影響，我國(guó)出口鋁產(chǎn)品以鋁材為主，具體可以分為未鍛軋鋁、鋁材（包括鋁板、鋁帶、鋁型材、鋁箔等，以半成品為主）、鋁金屬制品和其他。2017年我國(guó)出口鋁材479萬噸，同比增加4.5%。對(duì)應(yīng)出口FOB均價(jià)2805.8美元/噸，對(duì)LME現(xiàn)貨價(jià)平均溢價(jià)1200美元/噸，平均溢價(jià)率為74%。
近年來，我國(guó)鋁材出口量隨著原鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張快速增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)趨勢(shì)基本一致，2017年，我國(guó)鋁材出口量是2011年的兩倍以上，達(dá)到479萬噸，出口額達(dá)139億美元。自2012年以來，鋁材出口量始終占原鋁產(chǎn)量13%——15%，占比相對(duì)穩(wěn)定。
我國(guó)出口鋁材主要包括鋁板帶、鋁條桿型材和鋁箔。其中鋁板帶約占出口總量的40%，鋁條桿型材占30%，鋁箔占25%，其余品種總計(jì)占5%。從歷史角度看，這一分配比例基本保持穩(wěn)定，但進(jìn)入2017年來，鋁板帶占比提高至近50%，鋁型材份額明顯降低。
地區(qū)結(jié)構(gòu)集中，美、越兩國(guó)占比較高。我國(guó)出口鋁材占國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)份額逐年加大，當(dāng)前已超過50%。2016年，我國(guó)鋁材18%出口至北美地區(qū)，10%出口至歐洲，37%出口至東亞與東南亞地區(qū)。分國(guó)家看，2016年我國(guó)出口鋁材的兩大主要目的地為越南和美國(guó)，分別占出口總量的14.6%和13.6%，出口量前15的國(guó)家占出口總體的66%，地區(qū)出口結(jié)構(gòu)較為集中。
從分產(chǎn)品出口地結(jié)構(gòu)上看，各類型鋁材出口的主要目的地各不相同。從2016年來看，鋁條桿型材的重要出口目的地為越南，2016年，我國(guó)總計(jì)向越南出口鋁條桿型材51萬噸，是第二名菲律賓出口量的10倍；美國(guó)、韓國(guó)是我國(guó)出口鋁板帶的主要目的地，2016年我國(guó)向美國(guó)出口鋁板帶36萬噸，向韓國(guó)出口11萬噸；美國(guó)和印度是我國(guó)出口鋁箔的主要目的地，2016年我國(guó)向美國(guó)出口鋁箔16.8萬噸，向印度出口12.7萬噸。總體來看，三類主要鋁材的出口目的地均較集中。
國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格比較
行業(yè)決定要素：政策+價(jià)差+產(chǎn)品
我國(guó)鋁及其制品出口總體可分為四個(gè)歷史階段：2008年全球金融危機(jī)前的起步階段（2008年以前），特點(diǎn)是價(jià)格的波動(dòng)和出口量的緩慢增加；金融危機(jī)后的快速回升階段（2009——2010年），主要特點(diǎn)是價(jià)格伴隨大宗商品價(jià)格的快速回升，以及出口量的快速增長(zhǎng)；金融危機(jī)后的穩(wěn)步擴(kuò)張階段（2011——2015年），主要特點(diǎn)是價(jià)格的維持平穩(wěn)，量伴隨鋁需求量的穩(wěn)步上升；以及近期的價(jià)跌量平階段（2016年初至今），進(jìn)入2017年，我國(guó)鋁及其制品出口均價(jià)呈加速下跌態(tài)勢(shì)，出口量則相對(duì)平穩(wěn)。
究其原因，除受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，大宗商品供需影響外，我國(guó)鋁材出口主要受到政策、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及附加值三方面影響，分析三個(gè)因素的變化有助于理解我國(guó)鋁材出口市場(chǎng)的歷史原因和預(yù)測(cè)未來走勢(shì)。
受出口政策影響，我國(guó)鋁及其制品出口以鋁材為主。2005年我國(guó)取消了未鍛軋鋁8%的出口退稅并于2016年上調(diào)其出口關(guān)稅至15%。2008年，為了提振鋁材出口信心，我國(guó)恢復(fù)了鋁材出口退稅并上調(diào)其稅率至13%。引發(fā)了鋁材出口市場(chǎng)的第 一輪快速增長(zhǎng)，2008——2009年，我國(guó)鋁材出口占比顯著上升至60%。
當(dāng)前，我國(guó)除鋁箔外的鋁材幾乎均享有13%的出口增值稅退稅，所有鋁箔產(chǎn)品均享有15%的出口增值稅退稅，且均不征收出口關(guān)稅。優(yōu)惠的出口政策是長(zhǎng)期支撐我國(guó)鋁出口增長(zhǎng)的主要因素之一。鑒于目前鋁制品行業(yè)面臨去庫(kù)存壓力，且出口凈盈利在10%以內(nèi)，出口退稅取消后基本處于無盈利狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退稅政策將得以持續(xù)。
同時(shí)，作為我國(guó)遭受貿(mào)易調(diào)查和懲罰集中的品種，鋁材出口受到海外反傾銷政策的影響較大。2015年以來，美國(guó)、澳大利亞、印度等國(guó)對(duì)華鋁材啟動(dòng)貿(mào)易調(diào)查和作出貿(mào)易懲罰的頻率顯著增加，且覆蓋產(chǎn)品類型變廣。從歷史上看，美國(guó)2011年對(duì)華鋁型材作出反傾銷措施和2017年發(fā)起對(duì)華鋁箔貿(mào)易調(diào)查時(shí)，我國(guó)產(chǎn)品在當(dāng)?shù)剡M(jìn)口市場(chǎng)份額均超過了65%，對(duì)短期內(nèi)我國(guó)對(duì)目標(biāo)國(guó)家的鋁材出口都造成了一定的影響，其中2011年反傾銷直接造成中美鋁材出口量下降38%。
我國(guó)鋁材出口量與鋁材產(chǎn)量保持同步增長(zhǎng)。2011年以來，月度鋁材出口量與產(chǎn)量比例在7%——10%之間震蕩，其變化受境內(nèi)外價(jià)差影響較大，進(jìn)而從成本上影響到鋁材出口的相對(duì)價(jià)格與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
我國(guó)鋁材生產(chǎn)成本由原鋁成本和鋁材加工費(fèi)用共同決定，以往加工費(fèi)居次要位置且變化不大，所以對(duì)于我國(guó)一些同時(shí)具備上下游生產(chǎn)能力的企業(yè)來說，鋁材生產(chǎn)成本主要由原鋁生產(chǎn)成本決定。而近兩年受到國(guó)內(nèi)煤價(jià)持續(xù)上漲影響，成本優(yōu)勢(shì)有所縮窄。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及附加值對(duì)鋁材的價(jià)格穩(wěn)定性和生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力有著決定性影響。在人民幣貶值過程中，鋁材價(jià)格出現(xiàn)一定下降。分品種來看，各類鋁材價(jià)格的區(qū)間及其價(jià)格變化趨勢(shì)均有所不同。通過觀察出口鋁材人民幣價(jià)對(duì)SHFE現(xiàn)貨價(jià)的溢價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)2017年以來，鋁型材出口價(jià)格降低的主要原因是產(chǎn)品自身價(jià)值的快速下滑，附加值越高的產(chǎn)品，價(jià)格敏感性越低，波動(dòng)越小。
鋁板帶材方面，從我國(guó)對(duì)美國(guó)的出口數(shù)據(jù)來看，我國(guó)直接出口的鋁板帶附加值較低。2016年，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口鋁板帶數(shù)量占其鋁板帶進(jìn)口總量的38%，在當(dāng)年進(jìn)口量排名前五的國(guó)家中，來自中國(guó)的鋁板帶進(jìn)口CIF均價(jià)低，僅2265美元/噸，較美國(guó)當(dāng)年進(jìn)口鋁板帶總體CIF均價(jià)2730美元/噸，低18%。2016年，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口鋁箔占到其當(dāng)年鋁箔進(jìn)口總量的66%，在前五大進(jìn)口國(guó)中，中國(guó)鋁箔價(jià)格低，僅為加拿大、奧地利的一半。
鋁型材方面，2016年，美國(guó)自我國(guó)直接進(jìn)口的鋁型材僅占進(jìn)口總量的3%，均價(jià)為4794美元/噸，高于3944美元/噸的平均水平。但考慮到我國(guó)向越南出口的大量鋁型材經(jīng)過轉(zhuǎn)口再次進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的情況，美國(guó)從越南進(jìn)口的鋁型材均價(jià)僅為2943美元/噸，較均價(jià)低1000美元/噸，雖然不能確定其中中國(guó)產(chǎn)品的比例，但是可以肯定，經(jīng)過轉(zhuǎn)口貿(mào)易以后中國(guó)產(chǎn)品仍處于低價(jià)格區(qū)域。
日本也是我國(guó)鋁及其制品輸出的主要目的地之一，從日本的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2016年，其從中國(guó)進(jìn)口鋁型材和鋁板帶的量占當(dāng)年進(jìn)口總量均不超過15%。對(duì)于這兩項(xiàng)，中國(guó)產(chǎn)品均具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。而日本進(jìn)口鋁箔中超過75%來自中國(guó)，進(jìn)口中國(guó)鋁箔的平均海關(guān)價(jià)格不到進(jìn)口韓國(guó)產(chǎn)品的一半，僅為進(jìn)口美國(guó)產(chǎn)品的1/7，基本占據(jù)低端市場(chǎng)。
反傾銷力度加劇
短期出口或受到一定影響
2018年3月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布推行鋼鋁稅新政，計(jì)劃對(duì)進(jìn)口鋼鐵全面課征25%的關(guān)稅，并對(duì)進(jìn)口鋁材全面課征10%的稅。歷史上，2011年4月，美國(guó)開始對(duì)我國(guó)進(jìn)口鋁型材征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，我國(guó)向美鋁條桿型材的輸出基本停滯。該舉措還導(dǎo)致中國(guó)2011年向美鋁材出口總量較2010年同比下降38%，直到2013年，起我國(guó)對(duì)美鋁材才總體恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而近期的一系列舉措旨在維持對(duì)我國(guó)鋁型材的高壓。
2009年以來，以美國(guó)、歐盟和澳大利亞為代表的西方國(guó)家對(duì)我國(guó)出口鋁產(chǎn)品不斷發(fā)動(dòng)反傾銷與反補(bǔ)貼調(diào)查，主要針對(duì)鋁擠壓材、鋁制車輪等產(chǎn)品。2015年以來，參與對(duì)華鋁材反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查的國(guó)家數(shù)量增多，覆蓋產(chǎn)品類型也變廣。其中主要的事件包括：2015年，印度啟動(dòng)對(duì)華鋁箔反傾銷調(diào)查，并于2017年3月作出終裁，建議對(duì)中國(guó)涉案產(chǎn)品征收月作出終裁，建議對(duì)中國(guó)涉案產(chǎn)品征收0.69美元——1.63美元/千克的反傾銷稅。截至2016年底，印度是我國(guó)對(duì)外出口鋁箔第二大國(guó)，對(duì)印度出口鋁箔占我國(guó)當(dāng)年鋁箔出口總量的12%。反傾銷稅的實(shí)行，將對(duì)我國(guó)出口印度鋁箔終價(jià)格有27%——62%不等的提升，料將顯著削弱我國(guó)產(chǎn)品目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)份額。
美國(guó)鋼鋁稅新政對(duì)中國(guó)鋁型材保持高壓。2015年，美國(guó)對(duì)我國(guó)鋁型材復(fù)審裁定33.28%的普遍傾銷幅度，2016年底，裁定9家涉案企業(yè)適用86.01%的高反傾銷單獨(dú)稅率，2017年又于產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查復(fù)審中裁定維持對(duì)華鋁型材的現(xiàn)行反傾銷和反補(bǔ)貼措施。
同時(shí)，2017年以來，韓國(guó)和巴西也加入了對(duì)華鋁產(chǎn)品實(shí)行反傾銷調(diào)查的隊(duì)列，且產(chǎn)品類型進(jìn)一步覆蓋到了鋁制預(yù)涂感光板、鋁制炊具、鋁合金輪轂等制品。
2016年8月，澳大利亞對(duì)進(jìn)口馬來西亞和越南鋁材啟動(dòng)雙反調(diào)查，于2016年10月作出初裁，并于2017年6月作出終裁，其中，對(duì)East Asia Aluminum Company、Mien Hua Precision Mechanical等在越中資企業(yè)作出了不同程度的反傾銷幅度認(rèn)定，涉及鋁條桿型材、鋁板帶和鋁箔等多類產(chǎn)品，影響幅度可能在1萬噸左右。
從歷史來看，歷次反傾銷與反補(bǔ)貼政策對(duì)于我國(guó)對(duì)目標(biāo)國(guó)的出口量與份額都造成較大影響，平均在30%以上。短期來看，本輪反傾銷力度加大涉及地區(qū)廣、產(chǎn)品范圍大，預(yù)計(jì)影響直接出口鋁板帶材約36萬噸左右，含轉(zhuǎn)口貿(mào)易總影響量約50萬噸，涉及金額15億美元，預(yù)計(jì)將對(duì)2018——2019年鋁材出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響。但考慮到目前全球鋁短缺局面難以短期緩解，以及直接對(duì)美出口鋁板帶材下游以汽車板為主，占總進(jìn)口量比較較高（40%以上），預(yù)計(jì)出口量與出口金額影響幅度相對(duì)有限。
電力成本上升+價(jià)差收窄
低端鋁材優(yōu)勢(shì)下降
我國(guó)鋁材生產(chǎn)成本由原鋁成本和鋁材加工費(fèi)用共同決定，其中加工費(fèi)居次要位置且變化不大，所以，對(duì)于我國(guó)一些同時(shí)具備上下游生產(chǎn)能力的企業(yè)來說，鋁材生產(chǎn)成本主要由原鋁生產(chǎn)成本決定。而我國(guó)原鋁生產(chǎn)成本具有結(jié)構(gòu)性劣勢(shì)，難以長(zhǎng)期支撐低價(jià)格。具體來看，我國(guó)原鋁生產(chǎn)成本具有如下特點(diǎn)。
據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2017年鋁企使用網(wǎng)電成本比使用自備電平均高出2700元/噸（或400美元/噸）。使用自備電的中國(guó)鋁企電力成本僅占其現(xiàn)金成本的31%，而使用網(wǎng)電的企業(yè)則占到5%。對(duì)應(yīng)的，使用自備電的鋁企2017年生產(chǎn)原鋁平均有3115元/噸的毛利，而使用網(wǎng)電的企業(yè)幾乎沒有盈利空間。
和世界其他國(guó)家和地區(qū)比較，中國(guó)鋁企生產(chǎn)每噸電解鋁的能耗僅為1.36萬千瓦時(shí)，在全世界范圍內(nèi)屬于優(yōu)水平，主要由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能較新。
電力費(fèi)用占電解鋁生產(chǎn)成本的35%——40%。目前中國(guó)仍有30%的電解鋁通過網(wǎng)電生產(chǎn)，而中國(guó)使用網(wǎng)電的鋁企電力成本在全世界高，使用自備電的鋁企較歐美平均而言略有優(yōu)勢(shì)，但與中東地區(qū)相比仍具有相當(dāng)?shù)牟罹?。?jù)俄羅斯鋁業(yè)測(cè)算，中國(guó)鋁企每生產(chǎn)1噸電解鋁的網(wǎng)電成本在900美元左右，占當(dāng)前LME價(jià)格的50%，而加拿大和海灣地區(qū)國(guó)家該項(xiàng)成本或低于350美元。另外，中國(guó)鋁企自備電先前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)來自于廉價(jià)的煤炭，2016年，在煤炭去產(chǎn)能的推動(dòng)下，煤價(jià)大幅上升，顯著推高了自備電原材料成本。
煤炭漲價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)一步推升電力成本。在煤炭去產(chǎn)能和推動(dòng)環(huán)保事業(yè)的雙重壓力下，能源成本上升將成為趨勢(shì)。目前，我國(guó)電解鋁生產(chǎn)僅有水電和火電兩種電力來源，水電平均上網(wǎng)價(jià)格在0.2元/千瓦時(shí)，和目前自備火電0.3元/千瓦時(shí)的價(jià)格相比具備明顯優(yōu)勢(shì)，但占比較低僅為10%。海外其他地區(qū)，水電是主流，具備環(huán)保、高效和能源的可持續(xù)性。
我國(guó)消費(fèi)的氧化鋁中90%以上為自產(chǎn)，不到10%為進(jìn)口。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，本土氧化鋁與進(jìn)口氧化鋁價(jià)格差異不大，青島港澳大利亞進(jìn)口一級(jí)氧化鋁價(jià)格平均比國(guó)內(nèi)一級(jí)氧化鋁僅高出100元——200元/噸。而比較2010——2015年我國(guó)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格與世界主要鋁企氧化鋁銷售價(jià)格，可發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格，高于美鋁和俄鋁平均氧化鋁售價(jià)60美元——100美元/噸。
鋁土礦方面，當(dāng)前我國(guó)45%鋁土礦通過進(jìn)口獲得，但進(jìn)口均價(jià)較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)僅高出15美元/噸，按每5噸鋁土礦生產(chǎn)1噸電解鋁粗略計(jì)算，每噸電解鋁的原材料成本增加了75美元/噸。
總體來看，中國(guó)鋁生產(chǎn)具備規(guī)模效應(yīng)，在單位能耗上具備優(yōu)勢(shì)，但是能源價(jià)格上升和環(huán)保壓力將進(jìn)一步提升生產(chǎn)成本。而中東、加拿大的鋁企因成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，可保持自身成本穩(wěn)定并受益于中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)的減弱。
由于能源成本上升，中國(guó)原鋁生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)有所減弱。近年來，隨著我國(guó)原鋁產(chǎn)量的不斷增加，境內(nèi)外鋁價(jià)的變化趨勢(shì)愈發(fā)趨同。長(zhǎng)期來看，SHFE和LME價(jià)差難以持續(xù)維持較高水平，大規(guī)模出口套利的窗口時(shí)間有限。
考慮到匯率下降與能源成本提升均會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口鋁材產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)下降，在匯率6.5，能源成本上升10%的情況下，加工費(fèi)在755美元/噸以上的產(chǎn)品具備可靠盈利能力與出口優(yōu)勢(shì)，高端出口產(chǎn)品優(yōu)先受益。
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