事件：近期三一股價穩(wěn)步上行，對此我們點評如下：工程機械行業(yè)火爆，銷量持續(xù)超市場預(yù)期：根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年1-3月份挖機銷量為60061臺，同比增幅達(dá)到48.46%；1-2月份汽車起重機銷量達(dá)到3652臺，同比增幅達(dá)到78.41%，其他機械品種如泵車、裝載機等，銷售均非?；鸨?。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，液壓泵閥等核心零部件供應(yīng)不足導(dǎo)致挖機行業(yè)出現(xiàn)大面積缺貨現(xiàn)象，4月份銷量很大程度上取決于液壓泵閥的供應(yīng)情況，初步判斷增長40%。

　　鋼鐵庫存大幅下降，開工持續(xù)向上：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止4月6日，中國主要鋼材庫存為1681.85萬噸，較上周環(huán)比下降6.5%，且降幅較上周的4.3%進一步加大，反映出下游需求景氣高，開工持續(xù)向上。

　　目前挖機行業(yè)非常理性且銷售首付比例較高，大部分終端用戶是有工程才買挖機，我們認(rèn)為3月份火爆銷售能夠反映下游真實需求，從這個角度看挖機銷量是領(lǐng)先指標(biāo)，因此我們判斷4月開工有望保持高位。

　　作為行業(yè)龍頭，業(yè)績釋放有望超預(yù)期：公司挖機2018Q1銷量增幅為40.53%，考慮到中大挖增速更高且終端部分機型漲價，收入增幅可能更高；泵車業(yè)務(wù)作為公司曾經(jīng)的拳頭產(chǎn)品，受益于更新需求釋放以及農(nóng)村短臂架泵車市場增長，迎來快速復(fù)蘇，預(yù)計一季度銷量增幅接近翻番。綜合起重機等其他業(yè)務(wù)線增長情況，我們估計公司一季度營收增幅大概率接近或超過50%，考慮到公司現(xiàn)金流處于歷史最佳水平，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，以及規(guī)模效益帶來的毛利率提升，估計業(yè)績增幅會更高。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為21.04億、41.02億和56.05億，對應(yīng)PE分別為31倍、16倍和12倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：宏觀政策面可能趨緊；后續(xù)開工情況不達(dá)預(yù)期等