4月24日，江蘇省南京、無錫、常州、蘇州、南通、揚州、鎮(zhèn)江、泰州等8個沿江城市開展為期一個月的環(huán)?！敖徊鎴?zhí)法”專項行動。資訊反饋，部分鋼廠自4月25日起將停產(chǎn)一周。這也是繼4月上旬徐州地區(qū)鋼廠停產(chǎn)后的江蘇新一輪限產(chǎn)。

　　3月中旬取暖季結束后，各地鋼廠環(huán)保限產(chǎn)消息依然不斷。4月初，邯鄲武安地區(qū)全面限產(chǎn)50%；4月10日，徐州鋼廠大面積停產(chǎn)，復產(chǎn)時間不定；4月24日，江蘇沿海又開展為期一個月的環(huán)保專項檢查，中小鋼廠部分停產(chǎn)。江蘇作為中國僅次于河北的粗鋼產(chǎn)量大省，環(huán)保限產(chǎn)升級將利好整體鋼鐵板塊。

　　環(huán)保常態(tài)化，粗鋼供應端呈現(xiàn)剛性。我們在二季度策略報告中曾詳細測算，考慮今年環(huán)保限產(chǎn)壓力不減，鋼鐵鐵水產(chǎn)量難有增量。從當前已知限產(chǎn)幅度測算，年度鐵水峰值預計在198萬噸/天，4月上旬鋼協(xié)193萬噸/天的日均產(chǎn)量已經(jīng)接近上限。2018年年度鐵水總量較2017年難有增量，甚至可能出現(xiàn)負增長。鐵水產(chǎn)量受限必然壓制鐵礦石、焦炭原料需求，鐵水成本將長期維持低位。

　　4月鋼鐵終端需求表現(xiàn)超預期。供應端環(huán)保常態(tài)化范圍逐步擴大，需求端改善力度則更為明顯。從4月以來的鋼材庫存及成交情況看，4月份鋼材去庫存速度創(chuàng)近年最快水平，長材成交明顯表現(xiàn)好于板材。分地區(qū)看，兩廣地區(qū)受益于大基建項目啟動需求表現(xiàn)最強，華東表現(xiàn)尚可，華北略弱。終端基建、地產(chǎn)需求表現(xiàn)或超預期，疊加供應端環(huán)保受限，鋼廠高利潤可持續(xù)性較強。

　　鋼廠高利潤可持續(xù)將超預期。當前政策演變進一步強化我們在鋼鐵行業(yè)二季度策略報告中提出的觀點：供應端剛性、需求有一定概率超預期，鋼廠利潤可持續(xù)性或超預期。疊加4-5月份鋼材現(xiàn)貨季節(jié)性上漲，鋼鐵板塊將延續(xù)當前反彈態(tài)勢。建議關注相關標的：華菱鋼鐵（000932）、三鋼閩光（002110）、方大特鋼（600507）和南鋼股份（600282）。