精煉銅產(chǎn)量同比大幅增長，原鋁微增

　　從細分行業(yè)對應(yīng)的規(guī)模以上數(shù)據(jù)來看，前四月精煉銅產(chǎn)量298.5萬噸，同增長9.9%,相比去年同期的7%,增速呈增長態(tài)勢;原鋁產(chǎn)量1089.1萬噸，同比增速0.2%,相比去年同期10.1%的增速顯著下滑，采暖季限產(chǎn)導(dǎo)致的量減少影響顯著;此外，鉛和鋅產(chǎn)量分別達到156.3萬噸和190.2萬噸，同比增速7.8%和2.8%,相比去年同期，鉛產(chǎn)量增速下滑，而鋅產(chǎn)量增速略有增加。

　　上下游：銅材產(chǎn)量大幅增長，氧化鋁產(chǎn)量縮減

　　國內(nèi)規(guī)模以上銅材企業(yè)前四月產(chǎn)量達到515.0萬噸，同比增長11.6%,相比去年9.7%的增速，仍有提高;鋁材的產(chǎn)量達到1673.6萬噸，同比增長4.6%,累計增速同比略有下降，但4月份單月產(chǎn)量顯著下滑。原材料方面，進口精礦數(shù)量累計同比增幅9.3%,持續(xù)保持高增長。氧化鋁累計進口數(shù)量18.5萬噸，同比大幅減少79.9%。國內(nèi)氧化鋁累計產(chǎn)量達到2167.4萬噸，同比滑3.3%,與去年同期的同比大幅增加形成鮮明對比。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)

　　固定資產(chǎn)投資完成額同比增速有所下滑，出口增速擴大，進口增速維持高位，CPI中樞有望上移，PPI同比增速回落，生產(chǎn)PMI維持在榮枯線上方。

　　投資建議

　　建議關(guān)注行業(yè)供需格局持續(xù)向好的銅板塊和行業(yè)格局有望好轉(zhuǎn)的鋁板塊，持續(xù)推薦國內(nèi)礦產(chǎn)銅龍頭江西銅業(yè)（600362.SH,0358.HK），礦產(chǎn)龍頭紫金礦業(yè)（601899.SH,2899.HK）和銅鈷標的洛陽鉬業(yè)（603993.SH,3993.HK），電解鋁一體化龍頭中國鋁業(yè)（601600.SH,2600.HK）、云鋁股份（000807.SZ）和下游加工的明泰鋁業(yè)（601677.SH）以及兼具原鎂龍頭的云海金屬（002182.SZ）。

　　風險提示

　　1）經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期;2）供給側(cè)改革不及預(yù)期。