截止28日，5月鋼價呈現(xiàn)震蕩運行的態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲0.47%，分品種看，長材價格指數(shù)下跌了0.58%，扁平材價格指數(shù)上漲了1.73%。鐵礦石綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲0.28%，基本符合預(yù)期。展望6月鋼鐵市場，盡管期貨技術(shù)面有壓力，但基本面有支撐，整個市場可能震蕩偏強運行。

　　自3月上旬筆者提出鋼價在春季先抑后揚的觀點以來，隨著5月5日立夏到來，鋼價也基本告別了反彈的態(tài)勢，轉(zhuǎn)入了震蕩偏弱的運行格局。大家普遍認(rèn)識到，今年春節(jié)以來的鋼價運行節(jié)奏和邏輯的演繹都切換的非?？欤僮麟y度增加，不但會與風(fēng)險結(jié)緣，還會錯失良機。認(rèn)知當(dāng)下乃至未來一段時間鋼價運行背后邏輯變化的主因，雖然很困難，但顯得非常的重要。筆者打破常規(guī)，跟大家簡而道之。

　　市場參與者增強了風(fēng)險防范意識，燙平了鋼價運行的軌跡。必須承認(rèn)的是，中國金融資本做空的力量仍然很強大，即使是在改革大年、政治大年的2017年，螺紋鋼期貨也能被干到1200元左右的深貼水。今年3月份，空頭再一次小試牛刀，抑制了做多的狂熱，也給許多產(chǎn)業(yè)客戶又一個難忘的記憶。也因此，盡管隨著供需兩端不對等的發(fā)力，需求的逐步放量，鋼材庫存出現(xiàn)歷史從未有過的快速、大幅下降，但鋼價的上漲卻顯得格外的“溫柔”。過去那種動則50、100甚至200的上漲，似乎不見蹤影了，尤其是價格到了一定位置后，廠商的操作也更趨謹(jǐn)慎，以控風(fēng)險為主，不盲目拉抬價格，庫存也是有減無增，無論是做多的激情，還是做空的恐懼，都在潛移默化中化解了。值得注意的是，產(chǎn)業(yè)客戶的這種風(fēng)險前移，對當(dāng)下的價格雖然帶來壓力，但有可能會制約價格調(diào)整的幅度，并為后續(xù)的反彈奠定好的基礎(chǔ)。

　　另一個重要的變化是廠商定價權(quán)的暫時轉(zhuǎn)移。去年鋼廠的庫存就已處于歷史較低的水平，而今年同比也一度還要低兩位數(shù)。盡管如此，鋼廠卻一改過去在基本面不錯的背景下強勢拉升的定價模式，而是順應(yīng)市場的表現(xiàn)隨行就市。這背后的原因，筆者認(rèn)為一是考慮到代理商和終端的利益；二是鋼廠當(dāng)期的利潤仍然較為豐厚；三是從嚴(yán)控制自身經(jīng)營風(fēng)險。對于貿(mào)易商來講，更是不可能逆勢拉價，為鋼廠做嫁衣。終端更不愿意把價格買起來。也就是說，產(chǎn)業(yè)放棄了基本面定價權(quán)，從而使得鋼材的定價權(quán)轉(zhuǎn)移到期貨定價上，或者說讓位于技術(shù)面的預(yù)期指引了。自筆者5月3日提醒大家注意1810螺紋合約高點趨勢反壓線3740的壓力位以來，現(xiàn)貨基本跟著期貨走。事實上，我們也注意到，供給的短期增加雖然已經(jīng)非常明顯，但都被市場消化了。統(tǒng)計的247家樣本企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月以來高爐鐵水產(chǎn)量日均增加超過10萬噸，但庫存仍然維持大幅的下降。即使是5月下旬第一周，社會庫存與鋼廠庫存的總降幅仍達到73.7萬噸的歷史相對高位水平。所以，當(dāng)下的供需形勢非常不錯，甚至到可預(yù)見的6月中旬，都難以出現(xiàn)拐點。但筆者5月初以來一直強調(diào)，1810螺紋合約的這根反壓線是空頭的生命線，空頭必保無疑。而空頭所講的“悲情”故事，不外乎一是供給增加，特別是徐州關(guān)停鋼廠復(fù)產(chǎn)；二是需求季節(jié)性回落；三是庫存降幅收窄，等等。產(chǎn)業(yè)資金與金融資本相較而言，是非常渺小的，起不到改變格局的作用，因此，只能任由金融資本自由發(fā)揮了。

　　6月份的一個真正利空，在筆者看來是流動性壓力。歷年來6月下旬都會面臨流動性大考，既要正視這種壓力，但也不必過于擔(dān)憂，因為產(chǎn)業(yè)客戶的庫存已降至較安全水平。

　　然而，從工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)成品庫存增速降至5.5%，以及工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率創(chuàng)98.9%的近幾年歷史高位水平看，工業(yè)企業(yè)的鋼材需求仍將保持不錯的水平，房地產(chǎn)和建筑業(yè)活動也應(yīng)該有所回升。盡管6月有梅雨季節(jié)性的影響，但筆者估計6月鋼材總庫存仍有100萬噸甚至以上的降幅?；久鎸⒁种苾r格的調(diào)整，尤其是環(huán)?；仡^看和嚴(yán)防“地條鋼”死灰復(fù)燃的抽查，必將帶來供給的減少，以及由此產(chǎn)生的情緒上的擾動，不排除出現(xiàn)因此帶來的反彈。

　　總之，6月鋼鐵市場將在基本面和技術(shù)面的博弈下震蕩偏強運行，上有壓力，下有支撐。