強(qiáng)勢(shì)美元的另一面

　　美國(guó)財(cái)政部自1789年成立以來(lái)一直支持強(qiáng)勢(shì)美元政策，沒(méi)有任何資格或態(tài)度不贊成這種立場(chǎng)，特別是從美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位在上升。這就是為什么當(dāng)新上任的財(cái)政部長(zhǎng)Steven Mnuchin最近發(fā)出呼吁：“有時(shí)，過(guò)分強(qiáng)勁的美元可能對(duì)經(jīng)濟(jì)有負(fù)面的短期影響，”顯得是如此高度不尋常。

　　表面上，美國(guó)聲稱(chēng)強(qiáng)勢(shì)美元符合國(guó)家的最大利益；但實(shí)際上沒(méi)有一種法定貨幣體制想要一種不斷升值的貨幣。諷刺的是，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上對(duì)美元的價(jià)值影響最大，卻總是在這件事上要財(cái)政部推遲。但鑒于行政部門(mén)這一新的不同的美元政策，讓我們看看特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于美元走向真正意味著什么。

　　在對(duì)美元利好方面，我們有建議的邊境稅調(diào)整，這將阻止進(jìn)口，大大降低我們的貿(mào)易赤字。這將對(duì)美元產(chǎn)生非常積極的影響，并可能令其價(jià)值增加15-20％。

　　然后我們將標(biāo)普500公司的外匯收益匯回。這些收入大部分是以外幣形式存在，在進(jìn)入美國(guó)時(shí)必須轉(zhuǎn)換成美元。這也是非常令美元看漲。

　　然后我們有美國(guó)債券和歐洲和日本之間的利率差異。這也有利于貨幣流入美元。此外，美聯(lián)儲(chǔ)與日本央行、英國(guó)央行和歐洲央行之間的貨幣政策有分歧。雖然珍妮·耶倫已經(jīng)許諾在2017年提高利率3次，但英國(guó)央行將保持0.25％的利率，而歐洲央行和日本央行仍處于貨幣寬松的各個(gè)階段。再次，這也是非常利于美元看漲的。

　　最后，我們有美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家之間的增長(zhǎng)動(dòng)力。雖然美國(guó)與其法定貨幣競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有很多相同的麻煩，但我們也終于有機(jī)會(huì)實(shí)行結(jié)構(gòu)性變革;這種潛力在海外并不明顯。在歐洲和日本沒(méi)有降低稅率和減少監(jiān)管的做法。如果特朗普政府可以推動(dòng)這些變化，將促進(jìn)美國(guó)的增長(zhǎng)，并導(dǎo)致投資者向美元靠攏。

　　然而，在看空美元一邊有強(qiáng)大的陣容。如彼得·納瓦羅，唐納德·特朗普的首席顧問(wèn)和國(guó)家貿(mào)易委員會(huì)的主任，以及特朗普本人，都說(shuō)美元該下跌。

　　但是，與政府的推特中發(fā)出的任何呼吁相反，真相是“使美國(guó)重新偉大”的后果之一是讓美元走強(qiáng)。

　　如果特朗普政府真的想要一個(gè)更弱的美元，他們會(huì)要求珍妮特·耶倫辭職，并且任命一個(gè)比她更溫柔得多的人——如果能找到的話(huà)。特朗普還可以給聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)任命更多的鴿派人物。但所有這一切都與他在競(jìng)選活動(dòng)中所說(shuō)的話(huà)相反。特朗普講話(huà)記錄在案，表明他更喜歡基于規(guī)則的貨幣政策，并表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該已經(jīng)多次提高利率到了一個(gè)更高得多的水平上。

　　在短期內(nèi)，成功實(shí)施特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)等于美元走強(qiáng)，債券收益率上升，借款成本上升。

　　然而，如果特朗普在實(shí)施這些結(jié)構(gòu)性變革方面不成功，或者變得相當(dāng)稀少和延遲，那么就會(huì)看到美元和債券收益率與股票價(jià)格一起以快速的方式崩潰 - 貴金屬將成為主要受益者。因此，投資者的收益將來(lái)自監(jiān)測(cè)這種動(dòng)態(tài)并相應(yīng)地戰(zhàn)略性地分配投資組合的能力。