原料新聞

　　焦炭走勢仍疲軟

　　2016年可稱為供給側結構性改革元年，焦炭作為黑色板塊中的“彈簧”起到緩沖器的作用，隨著高利潤驅動供需狀態(tài)達到平衡，緩沖器作用減弱。筆者認為，今年焦炭主要以利潤修復、需求驅動為主線，考慮到每年春季為基建、房地產開工時間，結合民工返程及工地恢復周期，預計到2月底焦炭庫存消化力度較弱，供需矛盾仍將持續(xù)。

　　短期預期轉變導致大跌，焦煤調整將持續(xù)

　　庫存指標可以在一定程度上反映供需格局的變化。最新數據顯示，焦煤港口庫存總計為264.8萬噸，環(huán)比明顯上升，同比下降20.8%;大中型鋼廠焦煤平均庫存可用天數為17.5天，環(huán)比、同比均有所回升;樣本獨立焦化廠焦煤總庫存為309.7萬噸，環(huán)比明顯下降，同比增長3.7%。當前鋼廠焦煤庫存積累，焦化廠庫存則有所下降，中間環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)上升，庫存變化對焦煤期價的影響中性偏空。我們認為，短期內預期轉變是導致焦煤期價大跌的直接誘因，而供需格局及庫存變化給期價帶來一定壓力，焦煤調整將持續(xù)。

　　鐵礦石需求未動，資金先行

　　要想分析焦煤需求，焦炭生產和鋼鐵生產都需要關注。2016年11月以后，全國高爐開工率持續(xù)下滑，一度創(chuàng)出歷史新低，符合傳統(tǒng)的季節(jié)性特征，但焦煤需求收縮并不明顯，焦炭2016年的累計產量為44911萬噸，同比增長0.6%?？傊?，由于政策調整，焦煤供給在上升，需求也有所增長。雖然長期積累的供需缺口尚未填補，但2016年12月的供給增量明顯高于需求增量，單月出現供過于求的格局。也就是說，在330個工作日政策持續(xù)的情況下，供需面的邊際變化偏空。

　　鋼礦醞釀旺季一搏，“雙焦”試探安全邊際

　　談到2017年的供需情況，我認為雖然說不會再次重現2016年的瘋狂，但是如果螺紋保持強勢情況下，自身處在這么高的貼水狀況，它的需求還是維持穩(wěn)定的狀態(tài)，而供應的話是跟隨下游需求狀況體現的?，F在焦化企業(yè)和焦煤煤礦，自身議價能力都比以前大有提高，他們的定價權已經奪回了一部分，他們自己可以通過限采等手段，來調整供應節(jié)奏，來維持一個合理的價格水平。目前1150的焦煤和1550左右的焦炭，我認為已經跌到比較高安全邊界的位置，展望2017年雙焦還有交易機會的。

　　當鐵礦石瘋狂過后，我們該怎么做呢?

　　春節(jié)前后鋼廠照常生產，而下游消費端紛紛處于冬眠狀態(tài)，所以螺紋庫存增幅明顯放大，這是正常的季節(jié)性累庫，而且目前的總庫存較2015年以前仍處于較低水平，庫存狀態(tài)還是比較健康的，不必慌張，再說需求還在也可以好好消化。所以，從螺紋鐵礦的供需基本面來看，做多螺礦比價還是有些邏輯支撐的，但作為左側交易還是需謹慎為之。

　　鋼價走勢

　　“漲”聲一片，鋼市“春天”或已到!

　　近期來看，螺紋鋼價格蠢蠢欲動，鋼廠挺價積極，下游需求尚未啟動，市場情緒維持觀望。鋼價經過冬日的跌跌不休，今日期現聯(lián)漲的“紅火”行情極大的調動了市場情緒，鋼市偏空的基本面或將會有所緩解，隨著需求旺季的臨近，預計短期鋼價走強概率較大。

　　期螺連續(xù)反彈，短期仍有下跌可能

　　當前則正處于一個多空分水嶺階段，齊高騰表示，3250元是一個短期多空分水嶺，往哪個方向發(fā)展都有可能。如果不能有效突破3250元，則面臨較大的回調可能，如果能夠站穩(wěn)3250元，或有繼續(xù)上漲的空間。但從長期趨勢看，市場總體依然看漲。

　　建筑鋼材行情為何上躥下跳?

　　雖然此次建筑鋼材價格有驚無險，寬幅震蕩，小幅下跌，但就近期來看，由于建筑鋼材的社會庫存加大，全國35個主要城市的建筑鋼材庫存已近千萬。加之，鋼企在春節(jié)期間的庫存持續(xù)增加，所以在高庫存壓力之下，價格難漲。但長期來看，受3月份兩會利好消息刺激，加之，需求不斷釋放，建筑鋼材價格或迎來大幅漲價的行情。

　　展望：“二月春風似剪刀”“剪不斷理還亂”

　　從去產能的手段上來看，除去去落后產能，先進產能也會在一定程度上受到限制。目前在建項目僅剩山東鋼鐵(2.86+0.00%,買入)日照精品鋼基地項目。同樣是去產能，市場會更關注的是對于“地條鋼”的處理措施。自發(fā)改委副主任徐樂江提出2017年6月30日之前清理掉全部“地條鋼”之后，關于“地條鋼”的政策尤為關注。春節(jié)過后地條鋼的消息在7日開始浮現，遼寧：堅決取締“地條鋼”，江西省以“零容忍、零存在”決心打擊“地條鋼”兩條新聞算是新年后對“地條鋼”的首次宣戰(zhàn)。這也僅僅是開始，實質性動作將漸次展開。作為政治任務，其打擊力度或是多層次，高力度的對于市場行情的影響也將前所未有。

　　3月鋼價要大漲，還得“它”幫忙!

　　當前鋼材市場鋼廠的庫存增幅比社會庫存增幅更大，且絕對值已超去年峰值(2月18日643.26萬噸)，庫存壓力需要一段時間予以消化，這將對近期鋼價造成壓力。需要指出的是，鋼材市場利好因素也在悄然聚集，首席分析師汪建華稱，支撐鋼價的主要因素是打擊地條鋼的政策預期，3月局部區(qū)域需求啟動，將增強市場做多信心，而一旦期貨觸底反彈，現貨必將跟隨。

　　庫存大增，主動囤貨并不會造成價格趨勢性下跌

　　過年期間全國螺紋鋼社會庫存大幅增加134.75萬噸，達到699.5萬噸，超過2016年的最高水平，距離2015年庫存的高點800萬噸也僅一步之遙。庫存的大幅增加一方面是因為過年期間需求停滯，庫存被動增加，更大的一方面是貿易商看好來年行情的主動囤貨行為，經過2016年1400點的上漲，貿易商的力量得到了很大加強，蓄水池的功能逐漸恢復?？偟膩碚f，超預期的庫存是開年第一天價格暴跌的導火索，但是主動囤貨的行為并不會造成價格趨勢性的下跌，后期重點關注旺季中，庫存消化的速度，是判斷行情方向的關鍵。綜上所述，開年后的暴跌受庫存和資金政策面雙重影響，但這兩個因素更多的影響于短期交易者情緒，并不會造成趨勢性下跌，螺紋價格走勢尚處于3100-3300的震蕩區(qū)間內。

　　鋼廠再遭督察組嚴查，10家鋼廠再漲，鋼價上漲好戲在后頭?

　　具體來看，拋去庫存壓力不講，部分利好消息再現，傳言天津環(huán)保督察再次入住，遼寧鋼鐵產能化解會議召開，江蘇鋼廠產能退出執(zhí)行落地等等，市場信心得到高漲。目前而言，消息面及資金炒作或占據一定主導，加之節(jié)后工地下游等需求逐步復蘇，庫存高企利空或相對縮小。

　　鋼廠新聞

　　安徽省出拳嚴打“地條鋼”生產

　　從安徽省經信委獲悉，鋼鐵去產能，安徽再加碼。所謂“地條鋼”，原指鋼鐵行業(yè)內部對小鋼鐵企業(yè)采用模鑄工藝生產、長度1.2米左右條形鋼坯的形象化俗稱，后衍生為“以廢鋼鐵為原料、經過中頻爐、工頻爐等熔化、不能有效地進行成分和質量控制生產的粗鋼及以其為原料軋制的鋼材”。

　　零存在!小心，殲滅“地條鋼”的火在燃燒!

　　省委、省政府高度重視遏制鋼鐵違規(guī)新增產能、徹底清除“地條鋼”、規(guī)范建設生產經營秩序工作，省領導多次指示、批示，要求在全省范圍內全面徹底清除鋼鐵違規(guī)新增產能項目、嚴厲打擊“地條鋼”，必須做到“零容忍”、實現“零存在”。各地各部門要進一步統(tǒng)一思想，切實汲取江蘇、河北“地條鋼”案件深刻教訓，按照省委、省政府領導的要求，在全省范圍內打一場清除鋼鐵違規(guī)新增產能項目、嚴厲打擊“地條鋼”的“殲滅戰(zhàn)”。

　　地條鋼炒作再起，螺紋震蕩加劇

　　央行上調公開市場利率，貨幣政策轉向明顯，外匯儲備跌破3萬億關口，政策收緊壓力大;螺紋鋼社會庫存增幅較大，創(chuàng)出近7年來同期庫存高位;2月初下游消費難以立刻啟動，對價格施壓。但各地打擊地條鋼的風聲再起，螺紋鋼再度遇到支撐。短期預計震蕩加劇，但下行壓力不減。長期來講，今年螺紋供需兩弱，去產能炒作將成常態(tài)，對價格有階段性提振，在去產能仍為主旋律的背景下實質性減產力度將決定螺紋價格的走勢，【2800，4200】區(qū)間震蕩為主，把握階段性行情。從成本來看，隨著煤炭產能釋放，前期供需錯配的緊張格局已經緩解，并且有政策壓制，煤焦價格承壓較重，但由于基差維持高位，對期貨價格有支撐。

　　資金小幅回流黑色系，鋼企高利潤短期無憂

　　自開年首個交易日黑色系大幅回落后，本周資金開始出現小幅回流跡象，如螺紋鋼持倉量已經從2月3日的254.7萬手增加至291.9萬手。隨著資金的介入，鋼企短期內回調難度相應增加，鋼企高利潤率的現狀有望得到延續(xù)。

　　寶威控股出售鋼鐵加工業(yè)務，賺5700萬

　　寶威控股公布，向獨立第三方宏成國際出售鋼鐵加工附屬BurwillSteel全部股權，後者在廣東省東莞擁有一塊土地及若干廠房，代價9700萬元。估計出售錄得盈利約5,700萬元。完成後，集團將不再從事鋼鐵加工業(yè)務，以規(guī)避業(yè)務的繼續(xù)虧損。所得凈額9650萬元，擬用作一般營運資金。

　　厲害!杭鋼新產品論克賣，非鋼業(yè)利潤已過半

　　關停前，杭鋼半山基地鋼鐵年產能400萬噸，在市場低迷的2015年出現行業(yè)性虧損。如今，關停后的半山基地已不產一噸鋼、一斤鐵，但杭鋼新興的節(jié)能環(huán)保、智能健康、檢驗檢測產業(yè)正在成長，這個浙江黑色金屬冶煉業(yè)的龍頭老大，正加速邁向綠色、節(jié)能、環(huán)保產業(yè)，已成為省內污水處理規(guī)模最大的企業(yè)。2016年杭鋼新興產業(yè)（愛基,凈值,資訊）銷售收入與利潤分別比上年增長34.12%和23.67%，非鋼產業(yè)利潤約占55.5%。

　　武鋼情人節(jié)“改姓”寶鋼，擬重組董事會加碼電商

　　目前，寶鋼與武鋼的合并工作已經進入尾聲。2月8日晚間，寶鋼股份(6.8停牌,買入)也同時公告，公司董事會將進行調整，現任董事長陳德榮、董事劉安、監(jiān)事會主席周竹平因工作需要已申請辭職;新提名鄒繼新、張錦剛、趙昌旭為新一屆董事會董事，張克華為新一屆獨立董事。據公開信息，鄒繼新現為武鋼股份(3.71+0.00%,買入)總經理，張克華為武鋼股份獨立董事。

　　中美全面貿易戰(zhàn)可能性不大，鋼鐵業(yè)或成爭端焦點

　　中美貿易戰(zhàn)對全球制造業(yè)供應鏈存在外溢性，不利于跨國公司及美國與他國的貿易關系。如果特朗普貿然對中國開展較大規(guī)模的貿易戰(zhàn)，中國對美出口敏感度較高的行業(yè)將面臨打擊，中國貿易順差也可能大幅下降。但值得注意的是，在中國對美出口的主要商品中，仍然存在大量加工貿易產品，比如部分高科技產品，包括電子設備、計算機等附加值相對較低的商品。對中國此類商品的出口進行貿易制裁，其影響將波及產業(yè)鏈上的其他國家或地區(qū)，主要是日、韓、臺灣等東亞經濟體，以及相關的跨國公司。因此，要對中國實施全面貿易戰(zhàn)，特朗普也需要考慮外溢性及與其他貿易伙伴的關系，其行動或有所顧忌。

　　吉林最大鋼企或將債轉股，母公司首鋼“無底線支持”

　　身為吉林省最大的工業(yè)企業(yè)，被稱為“吉林省長子”的通化鋼鐵(簡稱“通鋼”)傳來了債轉股的消息。關于通鋼債轉股涉及的債務規(guī)模，以及債權人的相關信息，目前尚未獲得具體的信息。根據經濟觀察網的最新了解，通鋼的債務規(guī)模預計在100億元以上，債轉股的具體方案正在研究當中。