買入

華金證券 范益民

cria與ifr發(fā)布2017年工業(yè)機(jī)器人銷售數(shù)據(jù)：全球工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)38.06萬臺(tái)，再創(chuàng)歷史新高，同比上年增加29%。其中中國工業(yè)機(jī)器人需求增長最快，全年累計(jì)銷售14.1萬臺(tái)(含agv)，同比增長58.1%。

主營業(yè)務(wù)快速增長，海外市場拓展有序：公司主要有兩個(gè)核心業(yè)務(wù)：一是智能裝備核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)，二是工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)。2017年，公司核心業(yè)務(wù)在公司“雙核雙輪、內(nèi)生外延”的戰(zhàn)略指導(dǎo)下得到快速發(fā)展，銷售額同比增長58.69%，歸母凈利潤同比增長35.67%，公司經(jīng)營目標(biāo)順利完成。

工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)，受益行業(yè)高速發(fā)展：公司是我國目前為數(shù)不多的具有自主技術(shù)的控制器、伺服系統(tǒng)、減速裝置等機(jī)器人核心部件的機(jī)器人企業(yè)之一，核心零部件自主化率達(dá)到80%。工業(yè)機(jī)器人作為工業(yè)自動(dòng)化的通用設(shè)備，是“機(jī)器換人”核心設(shè)備。由于起步晚，與制造業(yè)發(fā)達(dá)國家相比，我國制造業(yè)自動(dòng)化程度尚處于較低水平。2016年，我國每萬名產(chǎn)業(yè)工人所擁有的工業(yè)機(jī)器人數(shù)量僅為68臺(tái)，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家及國際平均水平。ifr預(yù)計(jì)2017年-2020年我國工業(yè)機(jī)器人銷量復(fù)合增速為25%左右，到2020年我國工業(yè)機(jī)器人銷量將占到全球市場40%，我國工業(yè)機(jī)器人市場空間巨大。公司將不斷鞏固技術(shù)領(lǐng)先地位、大力加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新、提升核心競爭力，趕超國際品牌，借助工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展機(jī)遇持續(xù)增厚公司業(yè)績。

外延并購動(dòng)作頻頻，提升公司核心競爭力：2017年，公司先后收購英國trio(100%股權(quán))，控股德國m.a.i.公司(50.011%股權(quán))，參股美國barrett公司(30%股權(quán))，在品牌和技術(shù)上完成國際化布局，為公司在運(yùn)動(dòng)控制解決方案、智能化協(xié)作、康復(fù)機(jī)器人以及工業(yè)4.0等方面的發(fā)展戰(zhàn)略奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。一系列全球資源并購整合的有效完成，進(jìn)一步奠定了公司在智能裝備核心部件領(lǐng)域和運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、機(jī)器人和智能制造系統(tǒng)方面的領(lǐng)先能力，增強(qiáng)了國際領(lǐng)先的品牌、生產(chǎn)、技術(shù)和研發(fā)能力，收購?fù)瓿珊髤f(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮。在資源整合中，公司尊重文化差異，在保持被收購企業(yè)本土化的同時(shí)，輸出公司管理文化，因地制宜，通過整合全球資源，加快了國際化步伐，提升公司在國際和國內(nèi)市場的競爭力。

投資建議：我們預(yù)測公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為16.93億元、24.64億元、34.62億元;凈利潤分別為1.48億元、2.51億元、4.10億元;eps分別為0.18元、0.30元、0.49元;考慮到我國工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口替代龐大的市場潛力以及公司擁有核心零部件自給能力及行業(yè)龍頭地位，提高評級至“買入-a”。