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近期，市場(chǎng)很關(guān)注上半年機(jī)器人行業(yè)銷售情況，我們針對(duì)于國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)2018年上半年發(fā)展情況進(jìn)行綜述點(diǎn)評(píng)。

點(diǎn)評(píng)

需求端：汽車、3c需求放緩，一般制造業(yè)保持高增速。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，工業(yè)機(jī)器人6月產(chǎn)量為13777套，同比增長(zhǎng)7.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%。上半年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布產(chǎn)量為73849.1萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)23.9%。從需求端看，根據(jù)我們草根調(diào)研掌握的情況，估計(jì)上半年行業(yè)增速約20%。我們認(rèn)為上半年的增速回落，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿，汽車和3c行業(yè)的需求放緩影響：1、汽車行業(yè)來(lái)看，整車廠基本布局完善，后面擴(kuò)產(chǎn)的速度較慢，汽車整車需求放緩，但是汽車零部件由于自動(dòng)化率較低，仍保持較高增速。2、3c行業(yè)來(lái)看，今年上半年電子行業(yè)需求有所下降，去年行業(yè)在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)下，出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)（2017年增速達(dá)到62.6%，銷量為4.96萬(wàn)套），但是今年是蘋果小年，影響較大。3、盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿影響，部分中小企業(yè)缺乏購(gòu)置機(jī)器人的資金，但是需求端最大的亮點(diǎn)還是一般制造業(yè)，仍然保持了較塊的增長(zhǎng)，尤其是金屬、塑料成形加工領(lǐng)域，比如機(jī)床上下料、搬運(yùn)、碼垛等。我們估計(jì)下半年，光伏、鋰電等行業(yè)需求可能會(huì)受政策調(diào)整影響，但其它一般制造業(yè)有望繼續(xù)快速爆發(fā)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)全年銷量增速維持在20%左右，未來(lái)5-10年長(zhǎng)期趨勢(shì)繼續(xù)向好。

供給端：國(guó)產(chǎn)機(jī)器人保持快速增長(zhǎng)，國(guó)外品牌機(jī)器人增速放緩。根據(jù)我們草根調(diào)研掌握的情況，特別是從減速機(jī)需求增長(zhǎng)來(lái)看，估計(jì)國(guó)產(chǎn)機(jī)器人上半年增幅超過(guò)50%，特別是埃夫特、埃斯頓和上海歡顏等企業(yè)增速較快，而國(guó)外品牌上半年增速可能在10%，造成這一差異的主要原因是國(guó)產(chǎn)機(jī)器人下游主要是一般在制造業(yè)，基數(shù)也相對(duì)較低，而國(guó)外品牌機(jī)器人下游以汽車整車和3c行業(yè)為主，受影響比較大。因此，我們估計(jì)上半年國(guó)產(chǎn)機(jī)器人市占率提升明顯，下半年還將繼續(xù)提升。

未來(lái)發(fā)展：堅(jiān)定看好國(guó)產(chǎn)機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)零部件前景。

國(guó)產(chǎn)機(jī)器人：我們認(rèn)為類似于汽車等大的市場(chǎng)終端已經(jīng)比較穩(wěn)定了，未來(lái)的市場(chǎng)主要是一般制造業(yè)和中小企業(yè)。工業(yè)機(jī)器人在中國(guó)有很廣闊的市場(chǎng)，隨著人工成本上升和機(jī)器人價(jià)格下降，很多需求都會(huì)被不斷激發(fā)出來(lái)，我們認(rèn)為在3年內(nèi)有機(jī)會(huì)看到年銷量達(dá)到30萬(wàn)臺(tái)/年，5-6年看到50萬(wàn)臺(tái)/年。國(guó)產(chǎn)機(jī)器人具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，在一般制造業(yè)中更具競(jìng)爭(zhēng)力，增速將會(huì)比外資更快。預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)經(jīng)過(guò)2-3年的發(fā)展，必將會(huì)有涌現(xiàn)出一批破萬(wàn)臺(tái)的龍頭企業(yè)，并在多種應(yīng)用場(chǎng)景中，超越國(guó)外品牌。

國(guó)產(chǎn)零部件：在零部件體系方面，我們認(rèn)為：1、國(guó)產(chǎn)減速器屬于自主可控核心環(huán)節(jié)，必須突破。在諧波減速器上，蘇州綠的已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，公司去年出貨量7萬(wàn)多套，今年計(jì)劃出貨量翻倍，將逐步替代日本企業(yè)hd的份額。而rv減速器方面，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品正逐步放量，看好南通振康、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德等突圍。2、伺服驅(qū)動(dòng)方面，清能德創(chuàng)、匯川、禾川等公司，在產(chǎn)品的精度和平穩(wěn)性上已有較好的表現(xiàn)，且價(jià)格較國(guó)外便宜30%-50%。3、控制器方面，控制器是機(jī)器人本體企業(yè)的核心技術(shù)之一，好的控制器和底層算法可以讓機(jī)器人工作精度和穩(wěn)定性更優(yōu)，包括很多復(fù)雜的路徑和功能也要通過(guò)控制器實(shí)現(xiàn)。未來(lái)國(guó)產(chǎn)機(jī)器人廠家將會(huì)逐步自主化，完善自身的控制器研發(fā)，降低外購(gòu)比例。

投資建議：考慮到未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)有望達(dá)到50-60萬(wàn)臺(tái)，國(guó)產(chǎn)本體的銷量將有可能占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的80%。估計(jì)國(guó)產(chǎn)機(jī)器人銷量有超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)的企業(yè)，營(yíng)收規(guī)模達(dá)到百億級(jí)水平，而且擁有很強(qiáng)的盈利能力。我們重點(diǎn)推薦標(biāo)準(zhǔn)化程度高，能放量的本體和核心零部件標(biāo)的，主要包括：1、機(jī)器人本體領(lǐng)域：建議關(guān)注拓斯達(dá)、埃斯頓、快克股份、愛(ài)仕達(dá)和機(jī)器人等。2、核心零部件領(lǐng)域：雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德等。系統(tǒng)集成商領(lǐng)域：克來(lái)機(jī)電等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：減速器突破不及預(yù)期；技術(shù)能力不足；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致盈利能力減弱。