政治局會(huì)議再提積極財(cái)政政策,下半年基建增速有望回升

政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,堅(jiān)持實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策,同時(shí)加大基建補(bǔ)短板力度。宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成來(lái)看,gdp=出口+消費(fèi)+投資+政府購(gòu)買(mǎi),目前,中美貿(mào)易摩擦外部環(huán)境變化導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)承壓,出口和消費(fèi)或受影響,而投資項(xiàng)目組成中,地產(chǎn)投資受到嚴(yán)控房?jī)r(jià)政策較大壓制,制造業(yè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果短期又難以體現(xiàn),相對(duì)而言,基建本質(zhì)上是一種外生性的、由政府主導(dǎo)以調(diào)節(jié)需求、平抑經(jīng)濟(jì)的重要相機(jī)抉擇工具,具有明顯的逆周期性。財(cái)政政策轉(zhuǎn)向積極背景下,基建投資增速在上半年的“失速”之后,下半年有望迎來(lái)明顯回升,同時(shí),農(nóng)村建設(shè)、環(huán)保有望成為未來(lái)基建主要方向。

行業(yè)景氣延續(xù),后端起重和混凝土機(jī)械高增長(zhǎng)并有望成為未來(lái)主要業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>

草根調(diào)研顯示,7月挖機(jī)銷(xiāo)量超萬(wàn)臺(tái),同比增速30%+,繼續(xù)保持較高增速?；ㄍ顿Y增速回升預(yù)期、環(huán)保監(jiān)管升級(jí)以及漸進(jìn)式更新需求釋放多因素助推下,挖機(jī)行業(yè)景氣周期有望持續(xù)。挖機(jī)增長(zhǎng)向中速切換,行業(yè)景氣高度向后端起重機(jī)尤其泵車(chē)傳導(dǎo),調(diào)研反饋,起重機(jī)和泵車(chē)開(kāi)工數(shù)據(jù)持續(xù)向好,上半年泵車(chē)銷(xiāo)量翻番以上增長(zhǎng)。目前,混凝土機(jī)械以更新需求為主,行業(yè)有望在19-20年進(jìn)入更新高峰,行業(yè)目前基數(shù)較低,未來(lái)發(fā)展韌性和恢復(fù)空間顯著。

伴隨混凝土機(jī)械強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇,其未來(lái)有望成為主機(jī)廠主要業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｒ匀粸槔?公司11年混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)營(yíng)收和毛利占比分別為51.30%、58.81%,但在行業(yè)下滑、二手機(jī)包袱和混凝土機(jī)械產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)因素下,混凝土機(jī)械營(yíng)收和毛利占比剪刀差在13年后持續(xù)擴(kuò)大,毛利率大幅下滑。不過(guò),伴隨行業(yè)強(qiáng)勢(shì)回暖、二手機(jī)逐步出清,同時(shí)泵車(chē)增速更快帶動(dòng)混凝土機(jī)械產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,后續(xù)混凝土機(jī)械盈利能力有望明顯提升,并成為未來(lái)板塊公司主要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

政策面與基本面共振,板塊估值有望向上修復(fù)

18年來(lái)基建投資增速下滑以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力對(duì)周期板塊估值形成壓制,但在政策面與基本面因素共振下,板塊未來(lái)估值有望逐步向上修復(fù):1)政策定調(diào)積極財(cái)政政策,下半年基建投資增速有望明顯回升;2)板塊公司報(bào)表修復(fù)后盈利彈性改善邏輯持續(xù)兌現(xiàn),18年有望成為行業(yè)利潤(rùn)彈性釋放大年。政策面改善助力行業(yè)景氣延續(xù),后端混凝土機(jī)械強(qiáng)勁復(fù)蘇,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化?？春谬堫^公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力以及盈利彈性改善邏輯兌現(xiàn),重點(diǎn)推薦恒立液壓、三一重工、浙江鼎力,同時(shí)建議積極關(guān)注徐工機(jī)械、柳工、中聯(lián)重科等。