（原標(biāo)題：上半年庫(kù)存依舊高企 三安光電庫(kù)存壓力亟待解決）

三安光電(600703)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比上漲超20%，但其中僅新增各項(xiàng)補(bǔ)助就達(dá)到八個(gè)億。針對(duì)今年中報(bào)情況，投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)卻在公司的庫(kù)存問題上，認(rèn)為公司庫(kù)存量大的問題并未得到有效解決，二季度末庫(kù)存達(dá)到25億元，相較一季度末提高12%，下半年公司庫(kù)存清理仍是重點(diǎn)事項(xiàng)。

新增補(bǔ)貼多達(dá)12項(xiàng)

8月23日，三安光電發(fā)布2018年半年報(bào)，公司1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.73億元，同比增長(zhǎng)2.62%；凈利潤(rùn)18.53億元，同比增長(zhǎng)22.32%；每股收益為0.45元。

上半年，三安光電的業(yè)績(jī)對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴仍然較大，1-6月份，公司新增各項(xiàng)補(bǔ)貼高達(dá)12項(xiàng)之多，累計(jì)8.02億元。其中，基建設(shè)施及工程建設(shè)補(bǔ)助款8000萬元；設(shè)備補(bǔ)貼款9200萬元；面向下一代移動(dòng)通信gan器件的補(bǔ)助金2485.99萬元；氮化鎵led襯底、外延、芯片綠色制造技術(shù)研究政府補(bǔ)助153.7萬元；砷化鎵led外延、芯片綠色制造技術(shù)研究的補(bǔ)助135.60萬元；半導(dǎo)體照明產(chǎn)品全技術(shù)鏈綠色制造技術(shù)研究項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助73.30萬元；薄膜砷化鎵太陽電池技術(shù)補(bǔ)助84萬元；倒裝多結(jié)太陽電池芯片工藝開發(fā)30萬元；低維半導(dǎo)體異質(zhì)結(jié)構(gòu)光電探測(cè)材料及器件驗(yàn)證研究2.33萬元；薄膜應(yīng)力測(cè)試儀補(bǔ)貼款30萬元；高性能ingaas光電探測(cè)器mocvd外延關(guān)鍵技術(shù)研究及光通信應(yīng)用驗(yàn)證補(bǔ)貼25萬元；基于第三代半導(dǎo)體激光器的新型激光照明技術(shù)研究18.90萬元。

另外，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，如mocvd設(shè)備補(bǔ)貼3211.11萬元、進(jìn)口設(shè)備貼息426.56萬元、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(節(jié)能環(huán)保)項(xiàng)目補(bǔ)助124.99萬元、科技三項(xiàng)資金財(cái)政補(bǔ)貼1061萬元、專項(xiàng)投產(chǎn)獎(jiǎng)勵(lì)資金5000萬元，累計(jì)補(bǔ)貼款達(dá)到3803.98萬元，值得關(guān)注的是，這部分額度還包括稅費(fèi)返還1389.59萬元。

除了補(bǔ)貼高企以外，公司庫(kù)存問題是機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。川財(cái)證券認(rèn)為：“公司2018年上半年底存貨達(dá)到24.88億元，占總資產(chǎn)比例為9.25%，較上年同期增長(zhǎng)38.89%，庫(kù)存維持在較高水平。新增產(chǎn)能銷售不佳導(dǎo)致庫(kù)存水平較高，因此帶來較大的存貨跌價(jià)損失，也拖累了公司業(yè)績(jī)。”

降低存貨水平仍是重點(diǎn)

針對(duì)下半年的工作重心，公司存貨管理仍然位列其中，三安光電表示下半年主要做好四個(gè)方面：“加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開拓力度，提升市場(chǎng)占有率，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；加強(qiáng)存貨管理，降低整體存貨水平，提高存貨周轉(zhuǎn)率，提升公司銷售收入和盈利能力；加大半導(dǎo)體集成電路研發(fā)力度，加速推進(jìn)客戶認(rèn)證和產(chǎn)品銷售，進(jìn)一步提升盈利能力；加快泉州南安項(xiàng)目基礎(chǔ)建設(shè)。”

“雖然公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，但二季度末庫(kù)存相較一季度末終值提高12%，下半年公司已將庫(kù)存清理作為重點(diǎn)事項(xiàng)。近期由于非龍頭廠商普遍擴(kuò)產(chǎn)延期，供給端擴(kuò)張相對(duì)放緩，但由于宏觀因素，需求端稍顯疲軟，供給過剩風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。”中金公司分析道，“雖然三安光電從二季度起，尤其從6月份起，通過一定降價(jià)來清理庫(kù)存，但我們認(rèn)為庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)并未得到有效解決，庫(kù)存清理將對(duì)公司led芯片業(yè)務(wù)的單價(jià)以及毛利率產(chǎn)生一定壓力。預(yù)計(jì)下半年led芯片單價(jià)將環(huán)比下滑，同時(shí)毛利率下降至43%左右。”

二級(jí)市場(chǎng)上，三安光電股價(jià)已從年初的25元跌至近日的15元左右，跌幅高達(dá)40%。針對(duì)股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)，有投資者提出疑問：“公司是否有未披露信息，作為行業(yè)龍頭股價(jià)一直大跌，你覺得正常嗎？”

對(duì)此，昨日三安光電如是解釋：“公司嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，并一直努力從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以保證股東利益最大化為宗旨。二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)由投資者決定。”