全球新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量達(dá)約400萬(wàn)輛據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，截至2018年8月底，全球電動(dòng)乘用車(chē)的累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)約400萬(wàn)輛。

簡(jiǎn)評(píng)

跨上百萬(wàn)臺(tái)階時(shí)間間隔明顯縮短，純電動(dòng)乘用車(chē)增速迅猛

全球純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量從100萬(wàn)到200萬(wàn)輛耗時(shí)17個(gè)月，從300萬(wàn)輛到400萬(wàn)輛耗時(shí)6個(gè)月。純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量增速逐步加大，市場(chǎng)擴(kuò)張明顯。同樣據(jù)彭博預(yù)計(jì)，2019年3月全球純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量將突破500萬(wàn)輛。

車(chē)型結(jié)構(gòu)以中低端為主，未來(lái)或有向上調(diào)整空間

全球純電動(dòng)乘用車(chē)以a00、a0、a級(jí)車(chē)型為主，2015年至今三者占比均在20%以上，合計(jì)占比達(dá)純電動(dòng)乘用車(chē)的80%以上。一方面純電動(dòng)乘用車(chē)具有使用過(guò)程中無(wú)污染、使用過(guò)程中成本低等優(yōu)點(diǎn)，另一方面整車(chē)成本、續(xù)航里程、充電時(shí)間和配套基礎(chǔ)設(shè)施等方面的不足也阻礙了車(chē)型結(jié)構(gòu)的高端化。隨著以動(dòng)力電池技術(shù)為代表的三電技術(shù)的逐步進(jìn)步，整車(chē)成本的下降和配套基礎(chǔ)設(shè)施的完善，未來(lái)車(chē)型結(jié)構(gòu)或存在向上調(diào)整空間。

中國(guó)貢獻(xiàn)明顯，車(chē)型結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始

2011年以來(lái)，中國(guó)貢獻(xiàn)了純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量份額的37%；彭博預(yù)計(jì)未來(lái)100萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)的份額中國(guó)或?qū)⒇暙I(xiàn)42%。2018年年中以前，中國(guó)的純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)中a00級(jí)車(chē)型占比約在60%以上，補(bǔ)貼政策對(duì)a00級(jí)純電動(dòng)乘用車(chē)事實(shí)上的傾斜是主要原因。6月補(bǔ)貼過(guò)渡期結(jié)束后，純電動(dòng)乘用車(chē)實(shí)際度電補(bǔ)貼趨于均衡，a00級(jí)車(chē)型份額迅速下降至30%-40%區(qū)間，結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始。我們認(rèn)為，未來(lái)補(bǔ)貼政策逐步退坡過(guò)程中技術(shù)門(mén)檻將進(jìn)一步高企，低端車(chē)型的市場(chǎng)空間將持續(xù)承壓。一方面中國(guó)新能源車(chē)市銷(xiāo)量增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)高端化是大概率事件，另一方面具備較強(qiáng)三電技術(shù)、成本控制能力的新能源車(chē)企有望打造爆款車(chē)型并在行業(yè)逐步發(fā)展成熟過(guò)程中分享市場(chǎng)紅利。

投資建議

建議關(guān)注上汽集團(tuán)、比亞迪、廣汽集團(tuán)、小康股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源車(chē)企業(yè)績(jī)不及預(yù)期、新能源汽車(chē)安全事故風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)。