經(jīng)過(guò)兩個(gè)交易日的調(diào)整之后，9月18日滬鋅期貨再度發(fā)力上攻，主力1811合約收漲2.41%，領(lǐng)漲有色金屬。分析人士表示，宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)有所釋放、鋅產(chǎn)量創(chuàng)新低以及市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)基建存在回暖預(yù)期等均支撐滬鋅期價(jià)大漲。不過(guò)，考慮到后市全球鋅精礦供應(yīng)將趨增以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期偏悲觀(guān)，鋅價(jià)重心中期或?qū)⒅鸩较鲁痢?

　　期價(jià)大幅反彈

　　周二，滬鋅期貨低開(kāi)高走，主力1811合約盤(pán)中最高至21055元/噸，收?qǐng)?bào)21045元/噸，漲495元或2.41%。

　　美爾雅期貨分析師王艷紅表示，宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)有所釋放疊加鋅產(chǎn)量創(chuàng)新低，均支撐昨日滬鋅期價(jià)大漲。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月鋅產(chǎn)量同比減少7.9%至43.1萬(wàn)噸，降至2012年10月來(lái)低點(diǎn)；1-8月總產(chǎn)量為369.5萬(wàn)噸，同比減少1.4%。

　　“昨日滬鋅期價(jià)走強(qiáng)，可能與市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)基建回暖預(yù)期有關(guān)。”廣州期貨研究員黎俊表示，下半年，諸多基建項(xiàng)目密集開(kāi)工。從需求端來(lái)看，鋅市需求或有一定程度回暖，且目前正處傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋅價(jià)將受到提振。從供應(yīng)方面來(lái)看，越來(lái)越嚴(yán)格的環(huán)保要求，使得國(guó)內(nèi)許多小型礦山開(kāi)工受限，國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)未見(jiàn)明顯增加。目前的鋅精礦加工費(fèi)令精煉鋅冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)變得微薄，冶煉廠(chǎng)開(kāi)工意愿不強(qiáng)，也令精煉鋅供應(yīng)低于去年同期。

　　庫(kù)存方面，截至9月17日，上期所鋅期貨庫(kù)存為6836噸，處于近六年來(lái)最低水平；LME鋅庫(kù)存為215975噸，亦處近六年來(lái)低位。

　　上漲空間或有限

　　“目前倫鋅價(jià)格水平對(duì)于許多境外鋅礦山來(lái)說(shuō)有利可圖，誘使不少鋅礦商陸續(xù)啟動(dòng)鋅礦開(kāi)采，世紀(jì)鋅礦、杜加爾河鋅礦山等已逐步復(fù)工，全球鋅市供應(yīng)偏緊局面正在逐步緩解?！崩杩”硎?。

　　國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG） 周一發(fā)布的報(bào)告顯示，2018年1-7月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺4.2萬(wàn)噸，去年同期為供應(yīng)短缺25.3萬(wàn)噸。

　　王艷紅表示，進(jìn)入9月以來(lái)，雖然國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)錄得不同程度的上揚(yáng)，使煉廠(chǎng)利潤(rùn)有所修復(fù)，但改善幅度仍較為有限。相比礦山，煉廠(chǎng)議價(jià)能力短期仍處相對(duì)劣勢(shì)。在消費(fèi)未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的情況下，煉廠(chǎng)并不具備大幅提高開(kāi)工率的條件。短期在進(jìn)口盈利的情況下，進(jìn)口鋅不斷流入，國(guó)內(nèi)供需缺口明顯收窄。不過(guò)，下游維持剛需采購(gòu)，整體偏悲觀(guān)的消費(fèi)預(yù)期使得前期鋅價(jià)反彈承壓。

　　對(duì)于后市，王艷紅表示，中期來(lái)看，未來(lái)海外礦增產(chǎn)能力逐步兌現(xiàn)，寬松預(yù)期逐漸得到驗(yàn)證后，鋅價(jià)重心在缺乏消費(fèi)端的支撐下將逐步下沉。短期多空博弈焦點(diǎn)建議聚焦于庫(kù)存維持低位和消費(fèi)是否改善上，且內(nèi)強(qiáng)外弱局面仍會(huì)持續(xù)，預(yù)計(jì)滬鋅將在20500-21500元/噸區(qū)間運(yùn)行。

　　黎俊認(rèn)為，目前進(jìn)口鋅錠仍有盈利，不排除后期將繼續(xù)流入，進(jìn)而緩解國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張狀態(tài)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)在消費(fèi)旺季將維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但隨著全球鋅精礦供應(yīng)的增加，滬鋅期價(jià)將難以上行至23000元/噸一線(xiàn)。