降庫(kù)過(guò)程中供需缺口收窄，價(jià)格陷于震蕩。精煉鎳庫(kù)存回落趨勢(shì)不改，至9月底SHFE+保稅區(qū)+LME三地最新庫(kù)存報(bào)28.86萬(wàn)噸，同比降低17.85萬(wàn)噸，較年初降低15.41萬(wàn)噸，但由于未來(lái)供應(yīng)邊際增量大于消費(fèi)增量，供需缺口收窄，庫(kù)存下滑趨勢(shì)趨緩。因而在供需缺口收窄的預(yù)期下，鎳價(jià)短期或陷于震蕩，預(yù)計(jì)滬鎳主力Q4運(yùn)行區(qū)間在10萬(wàn)至11萬(wàn)，倫鎳運(yùn)行區(qū)間在1.2萬(wàn)-1.35萬(wàn)，后續(xù)關(guān)注新增項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度。

　　鎳鐵增量集中體現(xiàn)在Q4之后。山東鑫?？萍?臺(tái)48000KVA，計(jì)劃10月底投產(chǎn)兩臺(tái)，以?xún)膳_(tái)/月的進(jìn)度投產(chǎn)，后又推遲至年底投產(chǎn)。而印尼方面，印尼青山的4臺(tái)爐子（合計(jì)產(chǎn)能約3-3.3萬(wàn)噸金屬）預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)，印尼德龍另外8臺(tái)（合計(jì)產(chǎn)能約6-6.6萬(wàn)噸金屬）爐子預(yù)計(jì)11月中旬投產(chǎn)。鎳鐵產(chǎn)量增加將縮減原生鎳缺口。

　　廢不銹鋼占比提升。今年五月份戴南中頻爐關(guān)停事件之后，廢不銹鋼流出供應(yīng)量增加，價(jià)格偏弱經(jīng)濟(jì)性明顯提升，鋼廠增加廢不銹鋼的使用比例，預(yù)計(jì)較去年提升30%至20%左右，但是考慮到固廢進(jìn)口政策以及不銹鋼報(bào)廢周期等問(wèn)題，Q4繼續(xù)提升空間有限，短期保持穩(wěn)定。

　　進(jìn)口窗口打開(kāi)緩解國(guó)內(nèi)電解鎳緊張局面。年初至今，由于進(jìn)口窗口關(guān)閉、印尼回流減少、中國(guó)環(huán)保抑制NPI，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)精煉鎳持續(xù)去庫(kù)存，由年初的8.2萬(wàn)噸左右消耗至7月底的不足3萬(wàn)噸，交易所庫(kù)存一度低至1.57萬(wàn)噸，逼倉(cāng)預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)鎳價(jià)高位升至12萬(wàn)/噸，但隨著窗口打開(kāi)，進(jìn)口流入，緩解國(guó)內(nèi)逼倉(cāng)預(yù)期。

　　不銹鋼需求保持平穩(wěn)：下游地產(chǎn)以及汽車(chē)行業(yè)增速平穩(wěn)，1-8月份國(guó)內(nèi)商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)4%，汽車(chē)產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)2.2%。后續(xù)隨著貿(mào)易摩擦落地及國(guó)內(nèi)基建對(duì)沖，不銹鋼消費(fèi)存在改善預(yù)期，并且印尼青山輸入國(guó)內(nèi)的量減少，國(guó)內(nèi)部分鋼廠有增產(chǎn)動(dòng)能（廣青等）。

　　補(bǔ)貼政策導(dǎo)致新能源預(yù)期修正。2018新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策和汽車(chē)能量密度直接掛鉤，而大部分電池能量密度的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)都在135（Wh/kg）以下，因此大多數(shù)車(chē)型的補(bǔ)貼額度將退坡，導(dǎo)致今年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速環(huán)比下滑，根據(jù)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，6、7月份銷(xiāo)售僅8.4萬(wàn)輛，明顯少于新政之前10萬(wàn)輛水平，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車(chē)預(yù)期的修正。