在宏觀面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、美元大幅上漲及中 共中央政治局會(huì)議稱當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，長期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露等因素影響下，近期金屬期市普遍大跌，其中滬鋁連續(xù)三日大跌已跌破14000元/噸的平臺(tái)，滬銅錄得連續(xù)6日陰棒，滬鎳亦6連跌最大跌幅近7.5%，唯獨(dú)鉛金雞獨(dú)立，今日走出一柱擎天的行情。截止日間收盤分，滬鉛1812合約上漲2.32%，報(bào)18740元/噸。

　　滬鉛緣何一枝獨(dú)秀？

　　基本面來看，目前社會(huì)庫存處于相對(duì)低位，低庫存局面一時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，給予鉛價(jià)有力支撐。政策方面，近日，第二批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”將全面啟動(dòng)。5個(gè)督察組將采取“一托二”的方式，分別負(fù)責(zé)對(duì)山西、遼寧、吉林、安徽、山東、湖北、湖南、四川、貴州、陜西10個(gè)省份開展“回頭看”督察進(jìn)駐工作。另外，突發(fā)消息，濟(jì)源市啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急應(yīng)對(duì)，從今天起當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)煉廠將面臨短期限產(chǎn)、安徽地區(qū)新建產(chǎn)能投產(chǎn)不如預(yù)期。多重因素催生今日鉛價(jià)大漲。

　　滬鎳持續(xù)領(lǐng)跌有色終端消費(fèi)轉(zhuǎn)弱明顯：

　　滬鎳近期持續(xù)領(lǐng)跌有色，截止今日午盤，跌幅逾2%。目前終端市場(chǎng)消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱跡象，將逐漸致使不銹鋼壘庫，施壓不銹鋼價(jià)格進(jìn)而壓縮鋼廠利潤。SMM根據(jù)鋼廠生產(chǎn)成本測(cè)算，需看到鎳價(jià)下跌至9.5萬元/噸附近，3系鋼廠則恢復(fù)盈利，市場(chǎng)將從不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)向產(chǎn)量修復(fù)預(yù)期，意味著這一波下跌的主邏輯點(diǎn)將發(fā)生轉(zhuǎn)向，故SMM認(rèn)為在3系不銹鋼價(jià)格企穩(wěn)于1.4萬元/噸的前提下，鎳基本面支撐位9.5萬元/噸附近。 第四季度不銹鋼產(chǎn)量增長的同時(shí)，消費(fèi)面臨下滑憂慮。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)分析，即便樂觀的估計(jì)四季度不銹鋼的消費(fèi)維持三季度的水平，在第四季度，3系不銹鋼產(chǎn)量393萬噸預(yù)期的背景下，四季度300系不銹鋼依然會(huì)大幅過剩，屆時(shí)價(jià)格將走弱，或還將拖累2019年一季度3系不銹鋼的產(chǎn)量。

　　銅價(jià)連跌三日下游消費(fèi)弱維持剛需采購：

　　銅價(jià)午后重心繼續(xù)下行，截止兩點(diǎn)滬銅主力合約1812下跌1.18%，連續(xù)第三個(gè)交易日收跌。因宏觀近期悲觀情緒以及美元強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，同時(shí)金九銀十的消費(fèi)預(yù)期沒有兌現(xiàn)，下游終端消費(fèi)相對(duì)偏弱銅價(jià)近期疲軟。 現(xiàn)貨成交疲軟，盤面運(yùn)行于下行通道中，市場(chǎng)畏跌，買盤謹(jǐn)慎，今日雖有部分貿(mào)易商入市壓價(jià)收低價(jià)貨，但因隔月價(jià)差收窄至20——30元/噸，投機(jī)及買現(xiàn)拋期均少有空間，抑制了貿(mào)易商的投機(jī)意愿；下游看跌銅價(jià)也不急于入市，僅保持剛需。持貨商在進(jìn)口窗口連續(xù)關(guān)閉下，且剛進(jìn)入11月，無意大肆拋貨，故現(xiàn)貨市場(chǎng)短期仍陷于供需僵持拉鋸態(tài)勢(shì)，暫難顯現(xiàn)單邊態(tài)勢(shì)。

　　鋁價(jià)破14000元/噸大關(guān)13500是部分交易者心理支撐位：

　　今日滬鋁1812連續(xù)第三日增倉下行，突破14000元/噸大關(guān)最低跌至13860元/噸。從基本面看，近期鋁庫存雖有下降但去庫幅度及速度明顯收窄，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示本周四國內(nèi)電解鋁庫存萬噸，周比下滑1.3萬噸，上周同期降幅為4.5萬噸；當(dāng)前電解鋁消費(fèi)邊際走弱，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，10月型材及板帶箔等下游鋁加工企業(yè)PMI數(shù)據(jù)環(huán)比略下降，開工率不及9月。供應(yīng)端來看，市場(chǎng)對(duì)后期新增產(chǎn)能投放速度存在一定分歧意見，部分新增產(chǎn)能持續(xù)延后投產(chǎn)計(jì)劃，主因當(dāng)前鋁價(jià)壓縮行業(yè)利潤，但年底銀行會(huì)考察鋁廠投產(chǎn)進(jìn)度而進(jìn)行貸款，因此不排除后續(xù)新增產(chǎn)能加速投放可能，同時(shí)警惕持續(xù)長期處于虧損狀態(tài)的高成本鋁廠減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。SMM認(rèn)為，短期滬鋁主力合約13500元/噸是部分市場(chǎng)交易者的心理支撐位，但后續(xù)仍需關(guān)注消費(fèi)情況、成本變動(dòng)、鋁廠減產(chǎn)節(jié)奏及國內(nèi)外宏觀消息帶來的短期消息刺激對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生的影響。

　　鋼鐵創(chuàng)近兩周最大跌幅需求、成交走弱：

　　今日螺紋期價(jià)午后跳水，1901主力合約跌幅擴(kuò)大至2%，創(chuàng)下近兩周最大跌幅。SMM鋼鐵分析認(rèn)為，今日期螺下跌主要是受到需求和成交走弱影響，而近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)悲觀情緒。目前庫存降幅收窄（本周總庫存下降4%、上周下降6.9%），但絕對(duì)量仍在，至此輪去庫結(jié)束仍有一段窗口期，價(jià)格底部支撐仍在。隨著十一月臨近且下游消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，二者交易邏輯將回歸。