一財研選｜“互聯(lián)網(wǎng)+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口！

2018-11-20 20:58來源://

原標題：一財研選｜“互聯(lián)網(wǎng)+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口！

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2018年11月20日目錄

“互聯(lián)網(wǎng)+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口?。ㄆ桨沧C券）

全球磷供需格局收緊，產(chǎn)業(yè)鏈將迎景氣上行周期?。ㄖ行抛C券）

儲量巨大開發(fā)亟待加速，天然氣行業(yè)處于上行拐點（天風證券）

包裝印刷行業(yè)洗牌加速，龍頭有望走出股價長牛（招商證券）

安圖生物擬發(fā)可轉(zhuǎn)債，募資加強試劑儀器生產(chǎn)能力（中泰證券）

1.“互聯(lián)網(wǎng)+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口?。ㄆ桨沧C券）

平安證券指出，人工智能在60多年的發(fā)展過程中，經(jīng)歷了兩次高潮和低谷，2017年以后再次進入爆發(fā)期。這一次的爆發(fā)，人工智能行業(yè)本身并未發(fā)生本質(zhì)性的變革，而是源于三大要件的全面提升：算力提升明顯，計算成本顯著下降；算法取得重大突破，深度學習算法得到廣泛應(yīng)用；海量數(shù)據(jù)為算法實現(xiàn)和優(yōu)化提供支持。

平安證券認為，人工智能將引領(lǐng)全球第四次工業(yè)革命浪潮，國內(nèi)ai+戰(zhàn)略輪廓已顯現(xiàn)。隨著人工智能滲透率的不斷提升，其在全球經(jīng)濟發(fā)展中的影響力將逐步累積。麥肯錫研究顯示，2030年ai可能為全球額外貢獻13萬億美元的gdp增量（相較于2018年），平均每年推動gdp增長約1.2個百分點，足以比肩人類歷史上前三次通用技術(shù)革命（蒸汽機、電氣化、信息化）帶來的影響。當前，主要國家均將ai作為戰(zhàn)略選項，歐盟、日本等國家和地區(qū)已出臺戰(zhàn)略規(guī)劃。我國“ai+”戰(zhàn)略輪廓正在形成，ai已經(jīng)被定位為深化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要抓手，“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略將向“ai+”戰(zhàn)略延伸。

國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合前景值得期待。我國人工智能產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展完善，形成了相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。目前，國內(nèi)人工智能終端應(yīng)用產(chǎn)品豐富，計算機視覺、自然語言處理、機器人等技術(shù)，正在與安防、交通、醫(yī)療、教育等傳統(tǒng)領(lǐng)域深入融合。

未來，“ai+”將是國內(nèi)人工智能發(fā)展的主旋律，“政策、技術(shù)、需求”將共同推動該戰(zhàn)略深化和落地。

平安證券預計到2020年，我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模將超過1600億元，而融合發(fā)展帶來的相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將超過萬億。其中，北京、上海、廣東等省市由于技術(shù)領(lǐng)先，且產(chǎn)業(yè)鏈完整，未來將引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

平安證券堅定看好國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是我國將人工智能作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要抓手之后，未來在融合發(fā)展上有著更大的發(fā)展空間。基礎(chǔ)層方面，建議關(guān)注國內(nèi)服務(wù)器、高性能計算企業(yè)浪潮信息（000977.sz）、中科曙光（603019.sh）在算力提供上的市場機會；在應(yīng)用層方面，建議關(guān)注語音、計算機視覺、自動駕駛、預測分析等技術(shù)在ai+（客服、安防、醫(yī)療、汽車、金融等）市場上的應(yīng)用，建議關(guān)注科大訊飛（002230.sz）、?？低暎?02415.sz）、蘇州科達（603660.sh）、衛(wèi)寧健康（300253.sz）等標的。

2.全球磷供需格局收緊，產(chǎn)業(yè)鏈將迎景氣上行周期?。ㄖ行抛C券）

全球目前磷礦儲量在670億噸，年開采量大概在2～2.5億噸。主要的產(chǎn)量集中在北美、非洲、東亞和西亞，中國年產(chǎn)8000～10000萬噸，為最大的產(chǎn)量國。

中信證券預計未來5年全球礦石供應(yīng)有所增長，但受中國環(huán)保、礦產(chǎn)資源管理等供應(yīng)影響，東亞產(chǎn)能穩(wěn)中有降，2017年在8500萬噸左右并且未來大概率向下。在此基礎(chǔ)上，磷的總供應(yīng)收緊，已經(jīng)降到2011年同期水平（供應(yīng)余量僅占總產(chǎn)能的3%）。

中信證券認為，全球供需緊平衡大概率將導致磷銨價格上漲，以磷酸二銨為例，2011年在供給緊張時產(chǎn)品價格自底部300美元/噸向上達650美元/噸，預計在緊平衡下磷銨將開啟新一輪的價格上漲的景氣周期。

由于“清廢行動2018”的推進，長江各個干流、支流附近的化工企業(yè)受影響明顯。而由于磷礦資源主要分布在湖北、四川、云南、貴州，從礦石到下游的磷肥、農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈均主要分布在長江經(jīng)濟帶的11個省份之內(nèi)，近期受影響明顯，例如磷酸一銨及二銨今年以來的月度產(chǎn)量基本上是去年同期的60%～90%不等。以湖北為例，政府已經(jīng)出臺了《沿江化工企業(yè)關(guān)改搬轉(zhuǎn)任務(wù)清單（征求意見稿）》并公示，其中涉及湖北省沿江化工企業(yè)總計497家。預計未來礦化肥整合將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣程度將持續(xù)提升。

中信證券認為，近期油價中樞持續(xù)提升，將可能從成本（農(nóng)資投入品原材料上升）、生物燃料需求上升（以替代部分化石燃料）兩個方面推高農(nóng)產(chǎn)品價格。從歷史數(shù)據(jù)來看，原油價格與主要農(nóng)產(chǎn)品價格之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系（玉米、小麥、大米、大豆價格與原油價格的相關(guān)系數(shù)分別為0.87、0.85、0.80、0.87）。油價上漲有望帶動農(nóng)產(chǎn)品價格回暖，上升空間較大。預計農(nóng)產(chǎn)品價格將向上，進而帶動包括磷復肥在內(nèi)的農(nóng)資投入品需求上升。

中信證券認為，考慮到全球磷供應(yīng)收緊，達到近十年低點，預計從礦到肥都將迎來一輪景氣上行周期；同時預計未來三到五年國內(nèi)磷產(chǎn)業(yè)鏈整合持續(xù)推進，國內(nèi)磷礦到磷肥價格已經(jīng)上漲并預計還將有上漲空間。重點推薦貫穿磷化工全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)興發(fā)集團（600141.sh）；建議關(guān)注云天化（600096.sh）和司爾特（002538.sz）。

3.儲量巨大開發(fā)亟待加速，天然氣行業(yè)處于上行拐點（天風證券）

隨著我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國天然氣需求量持續(xù)增加，2017年清潔供暖更加刺激了需求量高增長。

天風證券發(fā)現(xiàn)，我國天然氣產(chǎn)量增速不及需求量增速，2017年消費量增速14.71%，但產(chǎn)量增速僅為8.5%，進口量增速26.95%，對外依存度達到39.91%。2018年天然氣消費量持續(xù)高增長，一至三季度消費量累計2038億方，同比增速17.44%；對外依存度攀升至44.2%。

我國煤層氣資源豐富，儲量30萬億方，但2017年產(chǎn)量僅為50億方，未來發(fā)展空間很大。天風證券認為，隨著國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，煤層氣發(fā)展痛點逐漸解決，開采技術(shù)日趨成熟、開采成本逐步降低，產(chǎn)氣效果越發(fā)良好，管道建設(shè)正在進行。此外，天風證券還發(fā)現(xiàn)，非常規(guī)能源的開發(fā)具有階段性特征，世界主要煤層氣生產(chǎn)國都經(jīng)歷過或正在經(jīng)歷其中的階段。與美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段對比，我國煤層氣的開發(fā)利用已經(jīng)渡過了摸索階段，處于從起步階段進入快速發(fā)展階段的拐點。

山西煤層氣累計探明地質(zhì)儲量5540億方，約占全國的87%，技術(shù)可采儲量2793億方。山西省政府提出到2020年全省煤層氣年利用量達到70億方。為扶持煤層氣發(fā)展，山西省在中央0.3元/方氣的補貼基礎(chǔ)上又增加0.1元/方氣的省補。2016年4月，國土資源部在將部分煤層氣礦業(yè)權(quán)審批監(jiān)管下放至山西；2017年8月，山西省政府提出以競爭方式出讓煤層氣探礦權(quán)，煤層氣礦業(yè)權(quán)下放政策正式落地；山西省正在組建省級煤層氣重組平臺，將有效激發(fā)省內(nèi)煤層氣行業(yè)的發(fā)展。目前沁水盆地南部和鄂爾多斯盆地東緣的地面煤層氣總產(chǎn)量占全國的90%以上，山西煤層氣產(chǎn)量約占全國的88.2%。

天風證券認為，山西煤層氣開發(fā)正當時，有望帶動行業(yè)進入上行通道。

天風證券系統(tǒng)性看好中國非常規(guī)天然氣上游開發(fā)，特別是煤層氣即將放量，重點推薦藍焰控股（000968.sz）、新天然氣（603393.sh）、天壕環(huán)境（300332.sz），建議關(guān)注沃施股份（300483.sz）。

4.包裝印刷行業(yè)洗牌加速，龍頭有望走出股價長牛（招商證券）

近年來，全球包裝印刷行業(yè)已經(jīng)進入了穩(wěn)定發(fā)展的成熟期，增速與世界經(jīng)濟平均增速基本持平。根據(jù)smithers pira的統(tǒng)計，2017年全球包裝印刷行業(yè)市場規(guī)模為8510億美元，同比增長1.4%，近幾年增速基本圍繞2%的中樞小幅波動，接近發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟自然增長率。

招商證券指出，在中國，經(jīng)濟的持續(xù)較快增長和不斷擴容的下游需求，驅(qū)動中國包裝印刷行業(yè)市場規(guī)模的增速遠高于全球行業(yè)平均水平。2017年中國包裝印刷行業(yè)（剔除包裝機械子行業(yè)）企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為11048.37億元，2013年至2017年復合年均增長率為6.3%，其中2017年同比2016年增長9.2%。

招商證券認為，中國包裝印刷行業(yè)的供需格局與國際包裝印刷行業(yè)在共性的基礎(chǔ)上存在諸多的差異。需求端，中國市場與國際市場的差異主要在于增量與需求結(jié)構(gòu)的差異，中國人均包裝消費偏低，仍有較大提升空間，快遞需求驅(qū)動強勁。供給端，中國市場與國際市場的差異主要體現(xiàn)在競爭格局和龍頭企業(yè)的服務(wù)能力兩個方面，國內(nèi)行業(yè)集中度低，美國市場cr4達70%，澳大利亞cr2為90%，而中國cr10不到5%；同時，國內(nèi)市場以包裝生產(chǎn)為主，產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)能力偏弱。

與west rock、美國包裝公司過去10年分別507%、405%的漲幅相比，國內(nèi)印包企業(yè)合興包裝、美盈森、奧瑞金、裕同科技上市至今股價漲幅分別為213%、20%、106%、-11%，市場表現(xiàn)明顯遜于國際企業(yè)。

招商證券認為，支撐國際企業(yè)股價上漲的核心，包括較低的起步估值水平（國際10倍vs國內(nèi)23倍）、良好商業(yè)業(yè)態(tài)帶來的強大收現(xiàn)能力、以及慷慨的分紅政策。

而參考以上國際企業(yè)在上述三方面與國內(nèi)企業(yè)的差異，招商證券認為，未來國內(nèi)只有具備強大客戶配套服務(wù)能力的龍頭企業(yè)，才有可能解決運輸半徑、改善現(xiàn)金流等這些問題。而在近年行業(yè)洗牌加速的背景下，國內(nèi)印包龍頭在全國性產(chǎn)能布局上的物理壁壘已初步形成，估值回落至合理水平（2018～2019年平均pe為15.8倍、14倍），未來有望通過規(guī)模效應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈議價能力，建立穩(wěn)定良好的分紅機制，從而走出股價長牛。推薦裕同科技（002831.sz）、合興包裝（002228.sz）、勁嘉股份（002191.sz）、奧瑞金（002701.sz）。

5.安圖生物擬發(fā)可轉(zhuǎn)債，募資加強試劑儀器生產(chǎn)能力（中泰證券）

安圖生物（603658.sh）11月20日公告公開發(fā)行a股可轉(zhuǎn)換公司債券預案，募集資金總額不超過6.83億元。

中泰證券指出，本次募集資金將投向“體外診斷試劑產(chǎn)能擴大項目”和“安圖生物診斷儀器產(chǎn)業(yè)園項目”。公司有望成為國產(chǎn)大型綜合體外診斷龍頭生產(chǎn)企業(yè)，具備中長期投資價值：化學發(fā)光儀器2018年總裝機量有望突破3000臺，同時單產(chǎn)有望持續(xù)提高，考慮到公司100速發(fā)光設(shè)備有望于2019年初獲批，預計未來三年發(fā)光試劑有望保持30%以上增長；公司新產(chǎn)品微生物質(zhì)譜和生化免疫流水線已在終端實現(xiàn)裝機，在研品種中高速發(fā)光設(shè)備、全自動核酸檢測設(shè)備等均具有強競爭力，公司現(xiàn)有及在研項目已覆蓋體外診斷大部分細分領(lǐng)域，帶來中長期成長性；基于強大終端服務(wù)團隊，新設(shè)醫(yī)學實驗室整體服務(wù)事業(yè)部，進入渠道服務(wù)乃至區(qū)域檢驗中心等下游領(lǐng)域，有助于保持和提高公司產(chǎn)品在終端的市場份額。

中泰證券預計公司2018～2020年公司收入19.65億元、25.74億元、33.16億元，歸母凈利潤5.82億元、7.69億元、10.19億元，對應(yīng)eps為1.39元、1.83元、2.43元。考慮到化學發(fā)光行業(yè)仍具備高景氣度，公司作為國內(nèi)發(fā)光龍頭，通過持續(xù)研發(fā)投入和外延，逐漸在多個細分保持強競爭優(yōu)勢，維持“買入”評級。

鑒于發(fā)行價格和具體募資金額尚未確定，國金證券認為暫不考慮發(fā)行可轉(zhuǎn)債對公司財務(wù)費用和凈資產(chǎn)的影響，看好公司磁微?；瘜W發(fā)光、生化分析儀和試劑、微生物檢測與培養(yǎng)等產(chǎn)品線的成長前景，預計2018～2020年公司eps為1.38元、1.82元、2.34元，維持“增持”評級。

銀河證券看好公司核心業(yè)務(wù)磁微?；瘜W發(fā)光持續(xù)高速增長。公司擁有自主研發(fā)的化學發(fā)光儀器a2000和a2000plus，并且擁有多項配套試劑。同時在研品種中，100速有望年底獲批，為公司進軍基層市場奠定基礎(chǔ)，另一方面，600速儀器在研，預計2～3年后上市，將助力公司在高中低端市場共同發(fā)展。其次，看好公司流水線業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，短期可帶動生化免疫試劑產(chǎn)品放量，中長期可鎖定客戶配套試劑產(chǎn)品供應(yīng)，同時增強客戶黏性促進其選用更多的產(chǎn)品項目。再次，微生物檢測產(chǎn)品中，autofms1000質(zhì)譜檢測系統(tǒng)已于4月底獲批，將推動該業(yè)務(wù)快速發(fā)展進一步提升公司競爭力。最后，公司研發(fā)投入多年維持較高水平，研發(fā)產(chǎn)品種類豐富，助力公司長期可持續(xù)發(fā)展。

銀河證券看好公司未來業(yè)績保持穩(wěn)健增長，適當調(diào)整盈利預測，預測2018～2020年歸母凈利潤為5.72/7.53/9.60億元，對應(yīng)eps為1.36/1.79/2.29元，給予“推薦”評級。