銅價(jià)自10月底開始爆發(fā)已經(jīng)上漲了超過30%，芝商所旗下COMEX銅11月底最高觸及2.7美元/磅，創(chuàng)去年5月以來新高。

　　銅價(jià)短短一個(gè)月時(shí)間里出現(xiàn)這樣的漲幅震驚了所有人。投資者為何突然間如此一致的看多銅價(jià)值得深思。

　　銅價(jià)飆升背后資金持續(xù)涌入

　　最新數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者持有的銅凈多倉(cāng)已經(jīng)創(chuàng)下2006年有數(shù)據(jù)記錄以來最高。

　　芝商所期貨分析工具Quikstrike的美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)表顯示，截至11月29日當(dāng)周，銅市場(chǎng)主要玩家托管基金（Managed Money）的多頭持倉(cāng)較上周增加3907手，至104367手，空頭持倉(cāng)則減少682手至23399手，銅凈多頭創(chuàng)2006年創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來最高紀(jì)錄。

　　自10月25日銅價(jià)爆發(fā)以來，托管基金（Managed Money）的多頭持倉(cāng)從56342手暴增至104367手，漲幅高達(dá)85.2%，同期托管基金的空頭持倉(cāng)從72984手暴減至23399手，降幅達(dá)68%。

　　與此同時(shí)，芝商所COMEX銅期貨11月份在亞洲時(shí)段的成交量環(huán)比升逾2倍至逾57412手，亞洲時(shí)段成交占全球比重升至逾38%，反映亞洲區(qū)投機(jī)型以及長(zhǎng)倉(cāng)型基金參與銅市操作的比率也相當(dāng)積極。

　　銅的基本面發(fā)生變化了嗎？

　　華爾街見聞文章此前提到，有分析認(rèn)為銅價(jià)這波瘋狂上漲主要得益于市場(chǎng)預(yù)計(jì)主要消費(fèi)國(guó)中國(guó)的需求強(qiáng)勁，以及特朗普上臺(tái)之后，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)會(huì)增加基礎(chǔ)設(shè)施支出。

　　華爾街日?qǐng)?bào)援引BMO Capital金屬交易主管Tai Wong評(píng)論稱，自10月25日以來，倫敦金屬交易所的銅庫(kù)存迅速降低了10%，這是需求回暖的一個(gè)積極信號(hào)。

　　不過世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)10月報(bào)告卻顯示，2016年1-8月全球銅市場(chǎng)供應(yīng)過剩9萬(wàn)噸。

　　倫敦研究機(jī)構(gòu)CRU Group上個(gè)月早些時(shí)候更是預(yù)計(jì)，明年全球精煉銅產(chǎn)量將過剩42萬(wàn)噸，創(chuàng)八年最大過剩。

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪認(rèn)為，包括銅在內(nèi)的基礎(chǔ)金屬最近的上漲是不可持續(xù)的。

　　穆迪高級(jí)副總裁Carol Cowan稱大多數(shù)金屬市場(chǎng)都處于過剩，供需基本面并未有實(shí)質(zhì)性改善。

　　巴克萊認(rèn)為，特朗普的政策到目前為止只是個(gè)框架，細(xì)節(jié)相當(dāng)含糊。并且這些政策的具體目標(biāo)和如何執(zhí)行也很難說。銅價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿θ栽谟谥袊?guó)的刺激項(xiàng)目。

　　全球最大上市銅礦企業(yè)Freeport首席執(zhí)行官Richard Adkerson也認(rèn)為，特朗普刺激長(zhǎng)期而言對(duì)銅價(jià)卻是有提振作用，但程度不大。最主要還是需要中國(guó)處于一個(gè)積極的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境之中。

　　人民幣貶值預(yù)期推動(dòng)中資出海并購(gòu)？

　　有分析認(rèn)為，近期銅價(jià)走高與中資企業(yè)大量出海并購(gòu)礦產(chǎn)資源有關(guān)。受人民幣貶值預(yù)期影響，中資企業(yè)希望通過增加持有海外美元資產(chǎn)來對(duì)沖資本收縮。

　　今年8月有消息傳出，中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)或投資高達(dá)20億美元資金，開發(fā)剛果最有前途的銅礦資產(chǎn)。

　　今年5月，洛陽(yáng)鉬業(yè)在公告中稱，擬斥資26.5億美元收購(gòu)全球礦業(yè)巨頭自由港麥克米倫公司（Freeport-McMoRan Inc.）位于剛果的Tenke Fungurume銅鈷礦56%股權(quán)，這是自2014年嘉能可以60億美元出售秘魯Las Bambas銅礦以來，全球最大的銅礦交易。

　　去年中國(guó)最大的礦商之一紫金礦業(yè)斥資4.12億美元，收購(gòu)加拿大公司艾芬豪礦業(yè)在剛果（金）卡莫阿(Kamoa)銅礦項(xiàng)目49.5%的股份。

　　未來銅價(jià)將走向何處？

　　花旗在周一發(fā)布的報(bào)告中表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，2017年大部分的原材料將會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　花旗預(yù)計(jì)，2017年全球增長(zhǎng)將升至2.7%。隨之而來的是，商品市場(chǎng)上供應(yīng)過剩的局面終于消失，恢復(fù)平衡。在未來6-12個(gè)月內(nèi)，看好原油、銅、鋅和小麥，不看好少數(shù)商品，包括煤炭、鐵礦石、黃金和大豆。

　　不過財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge警告稱，目前相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）顯示，銅價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重超買。