上半年自主品牌多關節(jié)機器人國內銷售占比最高。 12月12日，中國機器人產業(yè)聯(lián)盟（cria）在2018年中國機器人產業(yè)發(fā)展大會上發(fā)布了國產機器人上半年國內市場銷售數(shù)據(jù)， 國產機器人累計銷量為22304臺，同比增長22.4%。分機器人類型來看，多關節(jié)機器人、坐標機器人、平面多關節(jié)機器人銷量占比分別為40.2%、40.1%、 10.71%，在國產機器人中銷售占比排名前三。如果從銷售增速來看，以上三種機器人上半年銷量同比分別增長22.3%、52%、 58.8%。近年來，自主品牌多關節(jié)機器人銷量穩(wěn)步增長，反映出行業(yè)產品結構升級有所推進。 2018年上半年，搬運與上下料、焊接與釬焊仍是國產機器人銷量占比最高的兩個細分領域，分別為60.8%、 16.9%，以上兩類機器人銷量同比分別增長17%、24.5%。

2018年國內機器人產量增速明顯放緩。 根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)， 2018年11月， 國內機器人產量為11104臺/套，同比下降7%， 連續(xù)三個月單月同比負增長。 2018年1-11月， 國內機器人產量為13.15萬臺/套， 同比增長6.6%， 較1-10月增速下降2.1個百分點， 累計同比增速自5月以來呈現(xiàn)逐月下滑的趨勢。 2018年以來， 汽車制造業(yè)固定資產投資增速放緩及手機行業(yè)產量下降對機器人需求產生了一定的負面影響， 在經歷了2017年的爆發(fā)式增長后， 2018年行業(yè)增速明顯放緩。 結合cria公布的數(shù)據(jù)， 2018年上半年國內自主品牌機器人市場價值僅同比增長7.1%，增速為近年來低點，遠低于銷量增速， 說明自主品牌機器人產品附加值仍有待提升，核心零部件對外依存度較高及高端產業(yè)低端化造成的盈利能力不足仍是自主品牌機器人發(fā)展的兩大核心掣肘。

政治局會議強調制造業(yè)高質量發(fā)展， 機器人在智能制造中扮演重要角色。 制造業(yè)競爭力的提升是強國之基， 隨著第四次工業(yè)革命的到來，為抓住新一輪國際產業(yè)分工格局重塑的戰(zhàn)略機遇， 德國、美國、日本等強國紛紛出臺促進制造業(yè)發(fā)展的國家戰(zhàn)略，旨在打造信息化背景下的國際競爭新優(yōu)勢。 我國制造業(yè)大而不強， 產品以中低端為主且附加值普遍偏低。 12月13日的政治局會議中指出要推動制造業(yè)向高質量發(fā)展，我們認為在人口紅利逐步消失、勞動力成本持續(xù)上升的背景下， 智能制造是我國制造業(yè)轉型的必然方向， 作為實現(xiàn)智能制造的重要硬件載體， 機器人的重要性日益凸顯， 建議關注埃斯頓。

風險提示： 機器人低端產能過剩風險； 下游需求增長乏力， 業(yè)績增長低于預期； 貿易戰(zhàn)升級引致的市場風險；國內外二級市場風險。