中信建投：此次中央經(jīng)濟工作會議將制造業(yè)高質量發(fā)展列為年度第一大重點工作，判斷認為利好工業(yè)機器人等自動化裝備。盡管今年5、6月后工業(yè)機器人產(chǎn)量增速快速下行，從5月份的累計增速33.7%快速下行至11月6.6%，我們判斷認為，主要原因是今年融資環(huán)境比較緊張、以及經(jīng)濟下行、貿(mào)易戰(zhàn)等不確定性抑制了制造業(yè)尤其是一般工業(yè)的設備升級投資。

但據(jù)我們草根調研，工業(yè)機器人等自動化設備替代人工已具備非常大的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)兩方面，一方面自動化設備生產(chǎn)產(chǎn)品一致性更高、質量更可控，同時機器換人后降低生產(chǎn)管理難度，提升經(jīng)營效率；另一方面，據(jù)調研，在工作量相對飽滿的情況下，機器人等自動化設備的回收期已在1年左右，具備非常高的成本優(yōu)勢，同時未來工業(yè)機器人價格將進一步下行，而人工成本將持續(xù)快速上行。因此，我們對中長期工業(yè)機器人等自動化設備行業(yè)的發(fā)展持樂觀的判斷。

對短期的判斷，因為明年上半年仍面臨較大的經(jīng)濟下行壓力，因此認為工業(yè)機器人增速的回升將在二季度末，但如果明年政府出臺補貼或稅收優(yōu)惠政策，則拐點向上的時點將更早到來，總體來講，對后續(xù)工業(yè)機器人行業(yè)不悲觀，看好行業(yè)的發(fā)展。主要受益標的，埃斯頓、新松機器人等。