基本結(jié)論

科創(chuàng)板重大利好,機(jī)器人新一輪景氣周期即將開啟

科創(chuàng)板扶持“硬科技”,機(jī)器人根正苗紅。2012年以來,中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展,一級市場投融資持續(xù)火熱,二級市場并購此起彼伏?？苿?chuàng)板是機(jī)器人加速證券化的重大利好,產(chǎn)業(yè)迎來十年難遇的獨(dú)角獸投資機(jī)遇。 短期波動不改長期趨勢,機(jī)器人新一輪景氣周期即將開啟。中國連續(xù)5年成為全球最大機(jī)器人市場,是世界上第三個具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的國家,國產(chǎn)競爭力不斷提高,從機(jī)器智能到人工智能,有望比肩日韓引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展。ifr通用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有誤差,我們測算中國機(jī)器人實(shí)際密度僅50,不到發(fā)達(dá)國家1/5,仍有巨大提升空間。我們基于行業(yè)拆分、參照發(fā)達(dá)國家密度提升路徑,測算2018-2022年中國機(jī)器人市場達(dá)5640億元。2018年產(chǎn)業(yè)短期波動不改長期大趨勢,機(jī)器人新一輪景氣周期即將開啟。

新景氣周期下,從三大方向?qū)ふ沂芤纨堫^

受益產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和關(guān)鍵技術(shù)突破,國產(chǎn)rv減速器2019年有望規(guī)模放量。本體巨頭產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移、國產(chǎn)本體產(chǎn)能爬坡、rv巨頭供應(yīng)不足帶來國產(chǎn)rv減速器需求爆發(fā),國產(chǎn)rv減速器2018年突破量產(chǎn),2019年以后將規(guī)模放量,我們測算2019-2022年國產(chǎn)市場達(dá)到359億元。

系統(tǒng)集成向中高端突破,細(xì)分龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。中國系統(tǒng)集成市場本土商占主導(dǎo),工藝上壟斷低端、領(lǐng)先中端、滲透高端,行業(yè)上壟斷長尾、領(lǐng)先3c、突破汽車?；谫Y源整合、行業(yè)理解、資金規(guī)模三大核心競爭力,我們認(rèn)為行業(yè)洗牌期后將是強(qiáng)者恒強(qiáng),細(xì)分龍頭享受新一輪自動化景氣周期增長紅利。

以agv等為代表做出差異化優(yōu)勢的本體企業(yè)持續(xù)受益。國產(chǎn)本體難以和外資巨頭抗衡,需要尋找巨頭短板進(jìn)行差異化競爭。agv是不錯的方向,價值量較低且需要高度定制化服務(wù),外資巨頭難以滲透,本土agv企業(yè)蓬勃發(fā)展,目前agv 國產(chǎn)市占率超過80%,且市場還在高速增長,仍有巨大空間。

投資建議

國產(chǎn)rv減速器領(lǐng)域,龍頭將充分受益爆發(fā)行情,推薦中大力德(002896)、雙環(huán)傳動(002472);系統(tǒng)集成領(lǐng)域龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng),推薦汽車電子領(lǐng)導(dǎo)者克來機(jī)電(603960);差異化是本體出路,推薦錫焊機(jī)器人龍頭快克股份(603203)。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)波動、需求不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、國產(chǎn)rv減速器不達(dá)預(yù)期。

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