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投資要點(diǎn):

    行業(yè)之變:從1.0到2.0,智能家居從概念到落地的臨界點(diǎn)來(lái)臨。我們認(rèn)為智能家居正逐步從以“自動(dòng)化”為核心的1.0過(guò)渡到以“智能化”和“數(shù)據(jù)反饋”為核心的2.0版本。Google收購(gòu)Nest通過(guò)從新定義智能家居引爆了行業(yè)熱度,但更深層次,我們分析智能家居的三大發(fā)展瓶頸后認(rèn)為現(xiàn)在是行業(yè)“從概念到落地”的臨界期:(1)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和用戶互聯(lián)網(wǎng)意識(shí)的覺醒(2)智能創(chuàng)新單品與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的介入使得智能家居的總體成本(包括購(gòu)買、安裝、使用和售后)開始快速下降。(3)互聯(lián)互通的外部環(huán)境(速度、成本、標(biāo)準(zhǔn))已大幅改善。

    技術(shù)路徑之爭(zhēng):開放性、使用成本、穩(wěn)定性是關(guān)鍵。我們對(duì)智能家居技術(shù)路徑之爭(zhēng)有以下四個(gè)趨勢(shì)判斷:(1)三種技術(shù)路徑一定程度上仍會(huì)共存,但發(fā)展空間上無(wú)線>電力載波>有線(2)具體到細(xì)分技術(shù)上,我們綜合評(píng)估后更看好Zigbee與WiFi,其次是PLC與Z-wave(3)融合多模會(huì)受歡迎(4)長(zhǎng)期來(lái)看,家庭網(wǎng)關(guān)類的產(chǎn)品有望作為融合交互平臺(tái)打破技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)。

    商業(yè)模式:“硬件+軟件+數(shù)據(jù)服務(wù)”的競(jìng)合。智能家居商業(yè)模式未成熟,但我們針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈硬件、軟件、數(shù)據(jù)服務(wù)三環(huán)節(jié)分析后,認(rèn)為這一行業(yè)的參與者主要有以下幾種商業(yè)模式(1)明星產(chǎn)品+對(duì)應(yīng)衍生應(yīng)用”形成閉環(huán)(如Nest);(2)打造平臺(tái)級(jí)應(yīng)用掌握用戶粘性(如騰訊);(3)B2B系統(tǒng)集成+B2C產(chǎn)品銷售(如Control4);(4)智能化提升產(chǎn)品附加值和換代需求(如海爾)。

    我們認(rèn)為前兩種商業(yè)模式比較適合互聯(lián)網(wǎng)基因重的公司,后兩種商業(yè)模式見效快,較適合硬件屬性重的公司。

    有關(guān)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的7個(gè)觀點(diǎn)及對(duì)投資的借鑒指引:(1)技術(shù)晉級(jí):從控制→功能→人工智能(2)互聯(lián)網(wǎng)公司是真正的贏家,但由于產(chǎn)品分散化與應(yīng)用Local化不會(huì)“贏者通吃”,創(chuàng)新型中小公司機(jī)會(huì)很多(3)“合→分→合”發(fā)展趨勢(shì)中,未來(lái)3年是分的階段,應(yīng)重視小家電(4)安防是導(dǎo)入期剛需重點(diǎn),基礎(chǔ)環(huán)境(能源、照明、水&空氣等)管理附加值高(5)云計(jì)算能力是競(jìng)爭(zhēng)核心,路由器比機(jī)頂盒更有可能成為智能家居核心設(shè)備(6)不要忽視傳統(tǒng)集成市場(chǎng)的渠道(7)生物識(shí)別或在智能家居的信息安全中大放異彩。關(guān)于上述7個(gè)觀點(diǎn)對(duì)投資的借鑒指引,請(qǐng)?jiān)斠娬摹?BR>
    投資策略:彈性優(yōu)先于確定性。因智能家居業(yè)務(wù)剛起步,各上市公司大都為轉(zhuǎn)型介入此行業(yè),因此市場(chǎng)空間、產(chǎn)業(yè)鏈地位、戰(zhàn)略等定性屬性要比短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)更重要,主要投資策略觀點(diǎn)為:(1)外延并購(gòu)是智能家居行業(yè)14年最重要的投資邏輯之一,特別是核心零部件廠商的產(chǎn)業(yè)鏈延伸動(dòng)力(2)行業(yè)受益次序依此是“硬件→集成→數(shù)據(jù)服務(wù)”,持續(xù)性與空間依此是“數(shù)據(jù)服務(wù)>集成>硬件,優(yōu)先看好彈性最大的核心零部件廠商(特別是能“傍大款”的),中期看好系統(tǒng)集成廠商,長(zhǎng)期看好數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)商;(3)細(xì)分行業(yè)上重點(diǎn)看好智能控制器、傳感器和系統(tǒng)集成(4)具體標(biāo)的上,首推四個(gè)硬件領(lǐng)域的小市值激進(jìn)組合:漢威電子、和晶科技、光一科技、邦訊技術(shù)(其中漢威電子和邦訊技術(shù)是我們13年12月份深度報(bào)告《從智能路由器看家庭互聯(lián)網(wǎng)》中的首推公司,暫停牌中,繼續(xù)看好),并同時(shí)建議關(guān)注四個(gè)確定性更強(qiáng)但彈性略低的組合:數(shù)碼視訊、東軟載波、達(dá)實(shí)智能、安居寶。