新能源汽車(chē):根據(jù)ggii數(shù)據(jù),2019年1月我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)約10.2萬(wàn)輛,同比增156%;動(dòng)力電池裝機(jī)4.98gwh,同比增281%。從產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)看,1月乘用車(chē)共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)約9.2萬(wàn)輛,同比增186%。其中,比亞迪銷(xiāo)量突破2.8萬(wàn)輛;北汽銷(xiāo)量略超5000輛;上汽銷(xiāo)售近9500輛,同比和環(huán)比分別增89%和39%;吉利汽車(chē)銷(xiāo)量約6251輛;長(zhǎng)城汽車(chē)銷(xiāo)量升至第四位,達(dá)到5227輛。新勢(shì)力方面,蔚來(lái)es8銷(xiāo)售1856輛、威馬銷(xiāo)售1359輛,云度和小鵬基本沒(méi)有實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

從電池裝機(jī)數(shù)據(jù)看,top2市占率繼續(xù)提升,catl和比亞迪市占率分別達(dá)到43.7%和27.5%;3-10名排位依然不清晰,電池企業(yè)的裝機(jī)量很大程度上受到下游客戶(hù)銷(xiāo)量的影響。因此,對(duì)于19年爆款車(chē)型的分析是有必要的。

通過(guò)分析,我們認(rèn)為19年爆款車(chē)型可能存在于四大類(lèi)型中:1)設(shè)計(jì)前衛(wèi)結(jié)合智能網(wǎng)聯(lián),售價(jià)較高,滿(mǎn)足前端及年輕消費(fèi)者需求。典型如新造車(chē)勢(shì)力旗下車(chē)型;2)性?xún)r(jià)比高,滿(mǎn)足高基數(shù)普通消費(fèi)者需求。典型如比亞迪各款車(chē)型;3)具備傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)樹(shù)立的品牌效應(yīng),懂車(chē)的人更加信任;不懂車(chē)的人更加熟悉。典型如合資/外資車(chē)企旗下車(chē)型;4)解決痛點(diǎn),具備更高的續(xù)航里程,或者更快的充電時(shí)間。

投資建議:從產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)和裝機(jī)數(shù)據(jù)看,1月裝機(jī)需求旺盛,對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈形成較好拉動(dòng)。

預(yù)計(jì)1季度整體企業(yè)排產(chǎn)情況將保持在高位。補(bǔ)貼退坡預(yù)期下,首選降價(jià)壓力更小的環(huán)節(jié)及一季度業(yè)績(jī)出貨高增長(zhǎng)的企業(yè)。1)重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求,議價(jià)能力強(qiáng),參與全球競(jìng)爭(zhēng)的電芯龍頭寧德時(shí)代,建議關(guān)注億緯鋰能、欣旺達(dá);2)實(shí)現(xiàn)海外供貨的材料廠(chǎng)商可獲得一定的價(jià)格溢價(jià),對(duì)沖國(guó)內(nèi)降價(jià)壓力,重點(diǎn)推薦:當(dāng)升科技、新宙邦、璞泰來(lái)、杉杉股份、恩捷股份、星源材質(zhì)、三花智控等。

新能源發(fā)電:需求超預(yù)期,光伏淡季不淡。受春節(jié)因素影響,國(guó)內(nèi)光伏制造企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)甚至停產(chǎn),而在海外旺盛需求的帶動(dòng)下,光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)一步企穩(wěn)回升。

節(jié)后首周單晶用致密料、海外單晶用料均有調(diào)漲;多晶硅片、單晶硅片散彈價(jià)格分別提升至2.1-2.15元/片和3.25元/片人民幣;電池片及組件環(huán)節(jié)價(jià)格目前維持穩(wěn)定。

近期調(diào)研了解到,國(guó)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模排名前十的組件企業(yè)2019年上半年訂單均已簽滿(mǎn)甚至部分企業(yè)已開(kāi)始簽q3和q4的訂單且大部分訂單都是來(lái)自海外市場(chǎng),進(jìn)一步驗(yàn)證了在海外強(qiáng)勁需求的帶動(dòng)下q1淡季不淡的事實(shí)。

投資建議:海外需求的持續(xù)強(qiáng)勁以及隨著國(guó)內(nèi)q3旺季的到來(lái),產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)價(jià)格有望維持堅(jiān)挺,制造企業(yè)的業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期。重點(diǎn)推薦通威股份、隆基股份、正泰電器、陽(yáng)光電源、林洋能源等,另外建議重點(diǎn)關(guān)注東方日升、中環(huán)股份、福斯特、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份等。

風(fēng)電:行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇,龍頭市占率進(jìn)一步提升。2018年中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)新增吊裝總?cè)萘窟_(dá)21gw,同比提升17%,行業(yè)經(jīng)歷兩年調(diào)整后迎來(lái)復(fù)蘇,前五大整機(jī)制造商總吊裝容量達(dá)15gw,市場(chǎng)份額達(dá)73%,同比上升9個(gè)百分點(diǎn),而龍頭金風(fēng)科技新增吊裝容量高達(dá)6.7gw,市場(chǎng)占比達(dá)32%。

從核準(zhǔn)容量來(lái)看,當(dāng)前有超過(guò)70gw項(xiàng)目核準(zhǔn)未建。另外,2016-2018年全國(guó)風(fēng)電新增招標(biāo)合計(jì)超過(guò)80gw,扣除2017-2018年合計(jì)吊裝43gw,預(yù)計(jì)還有接近40gw的招標(biāo)未建項(xiàng)目。因此,無(wú)論從核準(zhǔn)還是招標(biāo)未建項(xiàng)目來(lái)看,都足以支撐2019-2020年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)空間,我們預(yù)計(jì)2019年風(fēng)電新增裝機(jī)有望達(dá)30gw。同時(shí),隨著招標(biāo)價(jià)的企穩(wěn)回升、原材料成本下降,企業(yè)盈利將迎來(lái)拐點(diǎn)。

投資建議:當(dāng)前風(fēng)電復(fù)蘇已十分明顯,同時(shí)隨著補(bǔ)貼退坡節(jié)點(diǎn)的臨近,2019年將迎來(lái)?yè)屟b,重點(diǎn)推薦風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技以及風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能,同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注恒潤(rùn)股份、金雷風(fēng)電、日月股份、振江股份等。

電力設(shè)備與工控:2交2直開(kāi)標(biāo),節(jié)奏大超預(yù)期。18q4發(fā)改委核準(zhǔn)了青海-河南〒800kv、陜北-湖北〒800kv特直及張北-雄安1000kv、駐馬店-南陽(yáng)1000kv特交2直2交特高壓輸電工程2交2直輸電工程,項(xiàng)目在、核準(zhǔn)后即進(jìn)入開(kāi)工期,設(shè)備招標(biāo)工作也同期展開(kāi),核準(zhǔn)-開(kāi)工-招標(biāo)同步推進(jìn)。2019年1月31日,國(guó)家電網(wǎng)公司公示了設(shè)備預(yù)中標(biāo)情況,這2直2交主設(shè)備招標(biāo)共計(jì)175億元,2條直流和2條交流分別打捆招標(biāo)。

重點(diǎn)推薦主設(shè)備龍頭公司。特高壓主設(shè)備產(chǎn)品技術(shù)門(mén)檻高,市場(chǎng)集中度高。18/19年是特高壓核準(zhǔn)大年,19/20年將進(jìn)入集中交付期,每一波特高壓建設(shè)高峰都伴隨著相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅提升。我們以此次2直2交預(yù)中標(biāo)金額做測(cè)算,主要企業(yè)均呈現(xiàn)出較大的業(yè)績(jī)彈性。我們認(rèn)為特高壓是電網(wǎng)基建和解決我國(guó)能源分布失衡的重要發(fā)力點(diǎn),此次2直2交項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)有望給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙重提升。我們重點(diǎn)推薦:平高電氣、許繼電氣、國(guó)電南瑞、中國(guó)西電和特變電工。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)相關(guān)政策推出節(jié)奏或力度低于預(yù)期;新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量及風(fēng)電光伏低于預(yù)期;電網(wǎng)混改力度不足或節(jié)奏遲緩等。

本周組合:通威股份、隆基股份、寧德時(shí)代、億緯鋰能、當(dāng)升科技、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、正泰電器、平高電氣。