座談會(huì)重點(diǎn)針對(duì)需要國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目,明確需補(bǔ)貼項(xiàng)目分類。針對(duì)不需要國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目,能源局在2019年1月發(fā)布的《關(guān)于積極推進(jìn)光伏發(fā)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》中已提到,相關(guān)項(xiàng)目不受國(guó)家年度建設(shè)規(guī)模限制,并出臺(tái)多項(xiàng)保障消納、保障電價(jià)、優(yōu)化投資環(huán)境等實(shí)質(zhì)性利好。本次座談會(huì)重點(diǎn)針對(duì)需要國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目,具體包括五類:光伏扶貧、戶用光伏、普通光伏電站、工商業(yè)分布式和領(lǐng)跑者及特高壓配套等專項(xiàng)項(xiàng)目,并細(xì)化了實(shí)施細(xì)則。

以補(bǔ)貼額定裝機(jī)量,保障2019年裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)。為解決補(bǔ)貼缺口逐年擴(kuò)大與光伏裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)的矛盾,本次座談會(huì)提出以補(bǔ)貼額定裝機(jī)量的模式,由多部委協(xié)調(diào)推進(jìn),意在通過(guò)補(bǔ)貼電價(jià)下降維持裝機(jī)規(guī)模的相對(duì)穩(wěn)定。我們測(cè)算,假設(shè)2019年補(bǔ)貼額為30億元,利用小時(shí)數(shù)1200h,在補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.07和0.05元/kwh兩種假設(shè)下,對(duì)應(yīng)光伏裝機(jī)規(guī)模為35gw和50gw,再加上不受補(bǔ)貼額影響的平價(jià)項(xiàng)目和光伏扶貧項(xiàng)目合計(jì)約6-8gw,預(yù)計(jì)2019年裝機(jī)同比將穩(wěn)中有進(jìn)。

政策支持戶用光伏發(fā)展,未來(lái)增長(zhǎng)潛力大。戶用光伏獨(dú)立規(guī)劃模式落地。能源局確定年度戶用光伏裝機(jī)總量,當(dāng)上月累計(jì)裝機(jī)量超過(guò)本年總裝機(jī)量時(shí),下月不再接受并網(wǎng)申請(qǐng)(即有本月一個(gè)月的緩沖期),同時(shí)明確531政策后未納入補(bǔ)貼規(guī)模的戶用項(xiàng)目可申報(bào)2019年額度。截至2017年底,我國(guó)戶用裝機(jī)占比僅為2%,同期德、美、日等占比均在20%左右,增長(zhǎng)潛力大。

國(guó)家層面競(jìng)價(jià),進(jìn)一步降低非技術(shù)成本,同時(shí)保障項(xiàng)目及時(shí)并網(wǎng)。針對(duì)除扶貧和戶用外的補(bǔ)貼項(xiàng)目,以競(jìng)價(jià)方式確定補(bǔ)貼指標(biāo),競(jìng)價(jià)以申報(bào)電價(jià)較標(biāo)桿電價(jià)降幅,在全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一排序,獲得補(bǔ)貼。我們認(rèn)為,該模式一定程度上可看作應(yīng)用領(lǐng)跑者項(xiàng)目在全國(guó)范圍的推廣,有助于進(jìn)一步降低受地方政府影響的非技術(shù)成本;同時(shí),有前期領(lǐng)跑者的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),一定程度上可避免盲目報(bào)價(jià),規(guī)范競(jìng)價(jià)發(fā)展。競(jìng)價(jià)政策同時(shí)規(guī)定并網(wǎng)節(jié)點(diǎn),超期未并網(wǎng)電價(jià)將按一定比例退坡甚至取消,保障項(xiàng)目及時(shí)并網(wǎng)結(jié)算。

海外市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng),支撐制造端價(jià)格“淡季不淡”。目前來(lái)看,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在限制整體補(bǔ)貼規(guī)模的背景下,呈“降價(jià)換裝機(jī)”導(dǎo)向,預(yù)計(jì)全年裝機(jī)規(guī)模同比2018年相對(duì)穩(wěn)定,且上半年需求相對(duì)較淡。但從全球來(lái)看,得益我國(guó)制造端產(chǎn)品價(jià)格下降及貿(mào)易壁壘取消,無(wú)論新興市場(chǎng)還是傳統(tǒng)市場(chǎng)需求均成復(fù)蘇態(tài)勢(shì),我們預(yù)計(jì)2019年全球光伏裝機(jī)有望達(dá)125gw,同比增長(zhǎng)22%。全球需求快速增長(zhǎng)也推動(dòng)國(guó)內(nèi)q1制造端產(chǎn)品需求“淡季不淡”,價(jià)格堅(jiān)挺。

投資建議:我們認(rèn)為,長(zhǎng)期來(lái)看,平價(jià)上網(wǎng)是行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨,通過(guò)競(jìng)價(jià)方式過(guò)渡將加速平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程。而經(jīng)歷2018年新舊產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)后,我們認(rèn)為2019年將是平價(jià)上網(wǎng)的突破之年,擁有技術(shù)、規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)市占率將進(jìn)一步提升。硅料、硅片環(huán)節(jié)關(guān)注需求支撐下帶來(lái)的價(jià)格回升超預(yù)期,及高效電池對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的推動(dòng),推薦通威股份,隆基股份;電池片、組件環(huán)節(jié)關(guān)注高效產(chǎn)品量、價(jià)雙旺,及產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的設(shè)備企業(yè)投資機(jī)會(huì),建議關(guān)注st新梅、中來(lái)股份、捷佳偉創(chuàng)和邁為股份;在全球裝機(jī)超預(yù)期背景下,關(guān)注下游環(huán)節(jié)市占率高的行業(yè)龍頭,建議關(guān)注陽(yáng)光電源、福萊特。

風(fēng)險(xiǎn)因素:政策支持不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)等。