事項：①2019 年政府工作報告提出： 深化電力市場化改革，清理電價附加收費，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價再降低 10%。 ②制造業(yè)等行業(yè)包括電力行業(yè)的增值稅率由 16%降至 13%。

　　國信公用事業(yè)觀點：

　　增值稅率下調(diào) 3 個 pct， 將使業(yè)績基數(shù)較低的火電企業(yè)實現(xiàn) 25%-50%的業(yè)績彈性，使業(yè)績相對穩(wěn)定的水電企業(yè)實現(xiàn)5-10%的業(yè)績彈性。

　　降低一般工商業(yè)電價，主要空間將由①清理附加費②電網(wǎng)增值稅節(jié)約③輸配電降價三種方式騰出，需要火電企業(yè)承擔(dān)的降價任務(wù)很少， 因此火電企業(yè)能充分享受增值稅優(yōu)惠。

　　繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)電力公司：華電國際，華能國際，皖能電力，建投能源，長江電力，國投電力。

　　評論：

　　2019 年降低工商業(yè)電價的途徑分析

　　19 年政府工作報告更強調(diào)的方式是通過：“ 深化電改”和“ 清理電價附加費”的方式;而沒有像 18 年明確提到電網(wǎng)環(huán)節(jié)降價。我們認(rèn)為電改包括了： 電網(wǎng)與發(fā)電側(cè)的雙重讓利的內(nèi)涵和可能——①市場電比例提升（市場電更便宜）;②壓縮中間環(huán)節(jié)（電網(wǎng)輸配電環(huán)節(jié)）利潤。

　　原文表述：

　　18 年政府工作報告：降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費和輸配電價格，一般工商業(yè)電價平均降低 10%。

　　19 年政府工作報告：深化電力市場化改革，清理電價附加收費，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價再降低10%。

　　下文我們對各種可能進行測算。

　　測算 1：總的節(jié)約量：工商業(yè)用戶電價降低 10%，相當(dāng)于降價 735 億元

　　根據(jù)發(fā)改委口徑， 2018 年涉及降價任務(wù)的一般工商業(yè)電量按 1 萬億千瓦時測算， 2018 年降價前平均銷售電價 0.80元/千瓦時，降價任務(wù)約 800 億元，最后超額完成任務(wù)，約降價 1000 億元。 我們假設(shè) 2019 年一般工商業(yè)電量增長至 1.05 萬億千瓦時， 2018 年降價后售價為 0.7 元/千瓦時，則 2019 年降價總?cè)蝿?wù)約 735 億元（=1.05 萬億*0.7 元/千瓦*10%）。

　　測算 2：政府工作報告明確指出的“清理附加費”的方式，約能節(jié)約 100 億元-300 億

　　我們測算當(dāng)前重大水利工程基金和大中型水庫移民后期扶持基金的整體負(fù)擔(dān)大約為 378 億元。假設(shè) 2019 年延續(xù)2017 年和 2018 年的降幅，再度減負(fù) 25%，則預(yù)計再度減負(fù)約 100 億元;實際降低多少有待下一步政策的進一步細(xì)化;由于今年報告強調(diào)附加費調(diào)整，不排除實際調(diào)整比例超過往年。

　　測算 3：增值稅調(diào)整帶來的空間：電網(wǎng)約 525 億（往年全部轉(zhuǎn)嫁到電價），發(fā)電企業(yè)亦約百億量級（往年不轉(zhuǎn)嫁，今年是否轉(zhuǎn)嫁尚不明確）

　　對電網(wǎng)，增值稅下調(diào) 3 個點，降價空間或達(dá) 525 億元，測算如下： 2018 年發(fā)改委曾公布，電力行業(yè)增值稅率由 17%下降至 16%，對電網(wǎng)企業(yè)實施留抵退稅政策，可降低一般工商業(yè)電價 2.16 分/千瓦時。今年增值稅率由 16%下降至13%，我們測算可再次降價約 5 分/千瓦時，折合 525 億元。

　　增值稅對發(fā)電企業(yè)全行業(yè)的整體影響，缺乏數(shù)據(jù)進行詳細(xì)測算，但我們估算亦是在百億級別。

　　測算時我們假設(shè)： ①假設(shè)含稅電價及含稅煤價不變; ②由于數(shù)據(jù)的原因，這里基于調(diào)整后的 2017 年年報測算， 2018年火電企業(yè)相對盈利有所改善， 2018 年彈性應(yīng)弱于 2017 年; ③水電企業(yè)彈性剔除了退稅項的影響。 ④綜合所得稅率為 25%。