報告要點

從科技創(chuàng)新角度看電子企業(yè)

我國想要擺脫勞動密集、資金密集型的制造業(yè)發(fā)展模式,電子企業(yè)需要從依賴“勞動力紅利”的發(fā)展模式向“研發(fā)紅利”模式轉型。一般來說,高研發(fā)開支的企業(yè)有望在中長期維度取得相對于同行的顯著超額收益,由持續(xù)的研發(fā)投入轉換而成穩(wěn)定的盈利能力、領先的行業(yè)地位,形成收入與研發(fā)實力相互遞進的良性循環(huán),我們可以稱之為“研發(fā)紅利”帶來的良性發(fā)展模式。因而,打造屬于中國制造的“研發(fā)紅利”有利于我國電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長。

科創(chuàng)板給企業(yè)科技創(chuàng)新實力劃定標準。電子行業(yè)處于硬件創(chuàng)新的前沿,高端元器件、高端裝備、高端材料成為重點關注方向。因此,《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》提出后,符合核心技術、研發(fā)體系、產(chǎn)品競爭力的電子企業(yè)將值得重點關注。

政策導向明確:研發(fā)費用稅前加計扣除比例提高。根據(jù)去年9月頒布的財稅新規(guī),企業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)費用加計扣除政策覆蓋范圍擴大、力度加強,有利于刺激企業(yè)的研發(fā)積極性,形成核心競爭力。

自主可控之道:將研發(fā)實力轉化為專利。從2000年起,我國大陸半導體企業(yè)的專利數(shù)量快速增加,但技術積淀是長期過程,尤其是材料、設備等上游環(huán)節(jié),難以短時間突破。此外,led顯示屏“337調查案”的勝利彰顯了我國近年來在led產(chǎn)業(yè)的全球話語權增強。因而,專利數(shù)量的增長一方面表現(xiàn)了我國電子企業(yè)技術的進步,一方面也起到了保護作用。

與科創(chuàng)板篩選原則相配合,我們認為電子行業(yè)具有科技創(chuàng)新潛力的領域為半導體、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件(顯示、安防)、高端裝備(激光加工)、新材料、新能源等,建議關注具有研發(fā)實力的優(yōu)質企業(yè)。此外,對于科技創(chuàng)新型企業(yè),其盈利能力具有不確定性,估值方法很難依靠傳統(tǒng)的pe估值法,需參考研發(fā)能力、資產(chǎn)實力與營收水平建立新的估值體系,因而電子板塊也有望迎來估值釋放期。

建議關注標的

新型顯示相關:京東方a、精測電子、三安光電、國星光電;消費電子:大族激光、東山精密、歐菲科技、立訊精密、銳科激光、藍思科技、三環(huán)集團、欣旺達;半導體:三安光電、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、精測電子、韋爾股份、聞泰科技;安防:?？低?pcb:東山精密、深南電路、滬電股份;被動器件:艾華集團、法拉電子、三環(huán)集團、火炬電子、順絡電子。

風險提示:1.5g網(wǎng)絡建設不及預期;

2.下游智能手機、pc、服務器、汽車等需求不及預期。