對于充電樁行業(yè)的營運(yùn)市場,我們主要探討三個(gè)問題:

1)市場空間未來有多大;2)市場格局走勢如何;3)營運(yùn)企業(yè)盈利能力如何。首先,我們關(guān)注充電樁運(yùn)營市場而非設(shè)備市場的原因:設(shè)備市場的門檻低,市場分散難以整合,渠道重于技術(shù),主要銷量入口為車企的車樁隨配。

前兩個(gè)問題將在后續(xù)的充電樁專題中繼續(xù)進(jìn)行更深入的探討,本文的關(guān)注點(diǎn)主要集中在第三個(gè)問題,充電樁營運(yùn)企業(yè)盈利能力如何:我們選取萬馬股份公告的“i-chargenet智能充電網(wǎng)絡(luò)”募投信息,結(jié)合自行假設(shè)的數(shù)據(jù),對運(yùn)營類充電樁項(xiàng)目在達(dá)到盈虧平衡的年充電量,以及項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期進(jìn)行敏感性分析,得到結(jié)論如下:

1)充電樁項(xiàng)目盈虧平衡所需的年充電量:每億元的充電樁建設(shè)投入所需年充電量平均2.59億kwh;

2)充電樁項(xiàng)目盈虧平衡所需的充電樁利用率:平均6.38%;

3)充電樁利用率與靜態(tài)回收周期成正比關(guān)系,當(dāng)項(xiàng)目的充電樁利用率為6%時(shí),可得靜態(tài)投資回報(bào)期為平均9.57年;當(dāng)項(xiàng)目的充電樁利用率為10%時(shí),可得靜態(tài)投資回報(bào)期為平均5.74年。

具體分析如下:

1)項(xiàng)目盈虧平衡時(shí)的充電度數(shù)=年充電樁建設(shè)投入/(服務(wù)費(fèi)-app平臺(tái)/電站運(yùn)營/后期運(yùn)維成本).

2)項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期=總充電樁建設(shè)投入/(服務(wù)費(fèi)-app平臺(tái)/電站運(yùn)營/后期運(yùn)維成本)/年充電量.

3)充電樁使用壽命8-10年對應(yīng)的年充電樁建設(shè)投入為0.86-1.07億元,同時(shí)服務(wù)費(fèi)0.4-0.6元/kwh,對應(yīng)項(xiàng)目盈虧平衡時(shí)的年充電量為1.65-3.34億kwh。

4)取盈虧平衡時(shí)的年充電量均值2.26億kwh,已知項(xiàng)目滿載時(shí)年充電量35.46億kwh,可得盈虧平衡時(shí)的充電樁利用率為平均6.38%。5)取服務(wù)費(fèi)均值0.5元/kwh,當(dāng)項(xiàng)目的充電樁利用率為6%(真實(shí)年均充電量為2.13億/kwh)時(shí),可得靜態(tài)投資回報(bào)期為平均9.57年;當(dāng)項(xiàng)目的充電樁利用率為10%(真實(shí)年均充電量為3.55億/kwh)時(shí),可得靜態(tài)投資回報(bào)期為平均5.74年。

投資建議未來2-3年,新能源乘用車在出租車和網(wǎng)約車領(lǐng)域的大幅滲透,將帶動(dòng)第三方的充電樁使用率大幅提升,建議關(guān)注充電樁運(yùn)營龍頭【特銳德】、二線彈性大標(biāo)的【萬馬股份】、核心組件【科士達(dá)】。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源車滲透率不及預(yù)期,運(yùn)營類充電樁利用率不及預(yù)期。