電氣設(shè)備：增值稅下調(diào)對新能源行業(yè)的影響 薦6股

2019-03-21 13:56來源: 和訊網(wǎng)

投資要點事件：3月5日，李克強總理在政府工作報告中指出，實施更大規(guī)模的減稅，普惠性減稅與結(jié)構(gòu)性減稅并舉，重點降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負擔(dān)。深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，確保主要行業(yè)稅負明顯降低；保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業(yè)稅負只減不增。

如果行業(yè)充分競爭產(chǎn)品價格同步下降，預(yù)計鋰電池、電力設(shè)備、風(fēng)電、光伏行業(yè)平均利潤可分別提升6.3%、5.7%、5.3%、4.5%：由于增值稅是價外稅，并且實際的進項稅難以估算，我們主要是通過城建稅倒推估算實際增值稅率。統(tǒng)計得到鋰電池、電力設(shè)備、風(fēng)電、光伏行業(yè)平均實際增值稅率分別為2.6%、3.1%、3.7%、2.4%。假設(shè)產(chǎn)品售價同步下降，本次降低增值稅可降低公司的城建稅和教育附加稅，導(dǎo)致利潤增厚。城建稅和教育附加稅的降低可以使得鋰電池、電力設(shè)備、風(fēng)電、光伏行業(yè)的平均利潤分別增長6.3%、5.7%、5.3%、4.5%。

偏壟斷性的行業(yè)，降低的稅費或直接轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧櫍涸诔浞指偁幍男袠I(yè)增值稅下調(diào)會導(dǎo)致產(chǎn)品價格同步下降，行業(yè)需求被激發(fā)，公司主要受益于產(chǎn)品量的增長和其他稅費的降低。如果是偏壟斷性的行業(yè)，增值稅下調(diào)后產(chǎn)品含稅售價可基本維持，下降的增值稅費將直接轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧?。我們假設(shè)下降的增值稅+城建稅+教育附加稅直接轉(zhuǎn)變成公司利潤，測算得到鋰電池、電力設(shè)備、風(fēng)電、光伏行業(yè)的平均利潤可分別增長10.8%、10.6%、12.3%、7.5%。

投資建議：從以上測算可以明顯看出，如果公司更加偏壟斷性，將更加受益于增值稅的下調(diào)。而充分競爭的行業(yè)的公司，主要享受價格下降后需求的增長和以增值稅為稅基的其他稅費的降低。繼續(xù)推薦鋰電池行業(yè)的技術(shù)龍頭：恩捷股份、當(dāng)升科技(300073)、寧德時代，風(fēng)電行業(yè)推薦：金風(fēng)科技(002202)，光伏行業(yè)推薦：隆基股份(601012)、晶盛機電(300316)。

風(fēng)險提示：降稅政策實施效果不及預(yù)期；新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；風(fēng)電光伏新增裝機不及預(yù)期。