低壓電器需求受用電量驅(qū)動(dòng)，市場規(guī)模穩(wěn)步增長：與以往的認(rèn)知有所不同，我們認(rèn)為全社會(huì)用電量提高是低壓電器市場規(guī)模增長的根本驅(qū)動(dòng)力。

我國人均用電量只有的1/3，人均居民生活用電量只有美國的1/4。

伴隨人均gdp的逐步提高以及工業(yè)自動(dòng)化的加速滲透，預(yù)計(jì)居民生活用電量將保持快速增長，全社會(huì)用電量也將持續(xù)穩(wěn)步上升。我們預(yù)計(jì)，至2020年，低壓電器將成為千億規(guī)模的市場。

高端市場主要被外資占據(jù)，進(jìn)口替代空間巨大：低壓電器高端市場占整體市場規(guī)模的1/3以上，主要市場份額被施耐德、abb與西門子所占據(jù)。高端市場下游需求包括中心、軌交等新基建項(xiàng)目和高端地產(chǎn)、大中型廠房項(xiàng)目，受基建投資增加、地產(chǎn)竣工面積提速和傳統(tǒng)工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長，高端項(xiàng)目型市場將持續(xù)保持旺盛需求。

國產(chǎn)高端品牌與外資差距縮小，進(jìn)口替代漸啟：外資品牌通過技術(shù)+品牌口碑+銷售資源構(gòu)筑了高端市場的進(jìn)入壁壘。國產(chǎn)高端品牌通過持續(xù)的高研發(fā)投入，在產(chǎn)品技術(shù)上已基本追平外資品牌；在品牌認(rèn)可度上，通過參與行業(yè)標(biāo)桿項(xiàng)目和加大對(duì)設(shè)計(jì)院的覆蓋，品牌口碑在持續(xù)提高；在銷售資源分配上，通過借鑒外資較為成功的銷售架構(gòu)和運(yùn)作模式，在項(xiàng)目型市場的參與度快速提升。

投資建議：1、重點(diǎn)推薦()，公司專注中高端市場，研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)超同類企業(yè)，18年陸續(xù)推出多款高技術(shù)含量的新品，并且成立重點(diǎn)項(xiàng)目部主攻高端項(xiàng)目，我們認(rèn)為公司是低壓電器行業(yè)最具成長性的標(biāo)的，長遠(yuǎn)看有望成長為中國的施耐德。2、建議關(guān)注泰永長征，公司專注中高端項(xiàng)目型市場，雙電源轉(zhuǎn)換開關(guān)和低壓斷路器在軌交、數(shù)據(jù)中心和地標(biāo)項(xiàng)目中有較多應(yīng)用，其中雙電源產(chǎn)品持續(xù)保持60%以上高毛利率。3、建議關(guān)注()，公司子品牌諾雅克定位中高端市場，在光伏、暖通等行業(yè)取得了較好的進(jìn)展，依托正泰的規(guī)模優(yōu)勢與技術(shù)實(shí)力，諾雅克有望在電力、工業(yè)等下游領(lǐng)域不斷取得突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、若國產(chǎn)品牌在產(chǎn)品技術(shù)與市場推廣上的進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，有可能無法在高端市場與外資競爭。2、若經(jīng)濟(jì)大幅下行，將影響低壓電器整體市場規(guī)模的增長。3、若銅、鋼、銀等原材料價(jià)格大幅上升，將影響低壓電器廠商的毛利率水平。