事件：3月26日，財政部發(fā)布2019年國補政策。

整體退坡幅度符合預(yù)期。2019補貼退坡幅度和“國補減半，地補取消”的預(yù)期基本一致。單車最高補貼標(biāo)準(zhǔn)：純電動乘用車2.5萬元，純電動客車9萬元，純電動物流車5.5萬元，相對于2018年國補標(biāo)準(zhǔn)基本都是減半。另外，在購車環(huán)節(jié)，明確取消地補，否則國補進行相應(yīng)扣減，地方政府可以對充電樁或者公交車、燃料汽車補貼。對于運營端，可以預(yù)撥付部分補貼，但是新能源乘用車運營只能拿到0.7倍補貼。燃料電池方向，補貼退坡幅度較小。

補貼主旋律：回歸市場。補貼新政中，純電動乘用車最高補貼標(biāo)準(zhǔn)對續(xù)航里程要求降低為400公里，動力電池能量密度指標(biāo)沒有進一步提高，并且140～160wh/kg可以拿到0.9倍補貼。我們判斷主要是因為在新能源車發(fā)展初期，我國政府采取了扶優(yōu)扶強策略，而目前我車產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)進入良性競爭階段，車企從“搶補貼”向“搶市場”轉(zhuǎn)變，并且合資車企、造車新勢力開始登場。

政府引導(dǎo)新能源車行業(yè)回歸市場。

短期看，全產(chǎn)業(yè)面臨降成本壓力。盡管產(chǎn)業(yè)對補貼退坡幅度預(yù)期比較充分，但是產(chǎn)業(yè)能否有效消化還需要時間驗證。補貼政策落地后，產(chǎn)業(yè)大概率會開啟新的商務(wù)談判。部分環(huán)節(jié)面臨較大的降價壓力。此外，動力電池市場，磷酸鐵鋰技術(shù)路線具有較大成本優(yōu)勢，鐵鋰路線加速復(fù)活。

長期看，新能源車行業(yè)最大利空落地。2019年是新能源車補貼退坡幅度最大的一年，承擔(dān)了后期補貼退坡的主要壓力。2020年補貼再退坡，以及2021年后無補貼，對產(chǎn)業(yè)的壓力已經(jīng)非常小。目前國內(nèi)新能源車滲透率不到5%，全球不到3%，汽車電動化才剛剛開始。我國中游鋰電池產(chǎn)業(yè)必將立足國內(nèi)，走向全球。短期市場經(jīng)過充分消化后，必將迎來長期買點。

投資建議：補貼大幅退坡，鐵鋰路線確定復(fù)活，我們繼續(xù)重點推薦：()。此外，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)走向全球，建議關(guān)注：恩捷股份、()、寧德時代、()，以及受益于補貼轉(zhuǎn)向充電樁市場的()。給予以上公司“買入”評級。

風(fēng)險提示。新能源車銷量不達預(yù)期。