核心推薦組合：恩捷股份、()、()、()、()風電：非紅色限建地區(qū)核準未建項目加快開工，陸上風電搶裝依舊；2018年新增海上風電核準項目補貼政策存在不確定性，目前已有超過7gw海上風電項目已開工建設，不影響短期海上風電項目建設進程。2019年4月12日發(fā)布《2019年風電建設管理工作方案（征求意見稿）》，對存量項目，非紅色限建地區(qū)約37.60gw核準未建項目加快建設，寧夏、黑龍江、和內(nèi)蒙古約12.20gw項目參與競價。海上風電項目的電價政策存在不確定性，需文件正式落地之后方可確定，但是目前明確已開工的海上風電項目已超過7gw，項目建設有序推進有望加快海上風電建設成本下降。從海上風電競價的角度來看，前期建設成本下降1元/w，在保持irr=8%不變的情況下，上網(wǎng)電價可以降低約4分/kwh。海上風電大規(guī)模發(fā)展之后有望加快海上風電平價上網(wǎng)進程。建議關注風電龍頭企業(yè)金風科技、明陽智能和風塔龍頭企業(yè)天順風能。鑄鍛件企業(yè)日月股份、()和西門子核心供應商振江股份。

光伏：光伏發(fā)展穩(wěn)中求進，下半年國內(nèi)需求啟動或?qū)е聡鴥?nèi)供給暫時偏緊，第三類地區(qū)集中式項目競價或占優(yōu)，戶用項目或在近期啟動。2019年4月12日發(fā)布《2019年光伏發(fā)電建設管理工作方案（征求意見稿）》，全年光伏項目補貼預算為30億元，其中7.5億元用于戶用光伏（折合3.5gw），22.5億元用于競價項目。除光伏扶貧、戶用光伏外，其余需要國家補貼的光伏發(fā)電項目原則上均須采取招標等競爭性配臵方式。以補貼依賴為5分錢/度測算，2019年全年光伏裝機有望維持在40-45gw左右，光伏發(fā)展穩(wěn)中求進，且絕大部分國內(nèi)需求或?qū)⒓性谙掳肽?，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊霈F(xiàn)短時間供給偏緊的情況。從競爭性配臵方式來看，集中式項目中，三類地區(qū)在競價中更具備優(yōu)勢，分布式項目在二類地區(qū)更具備優(yōu)勢?？紤]到戶用光伏總規(guī)模為3.5gw，部分業(yè)主或選擇在政策正式落地前啟動戶用光伏項目建設。戶用項目允許先建先得。項目短期內(nèi)啟動有望帶動二季度國內(nèi)需求。建議關注光伏單晶環(huán)節(jié)龍頭()，多晶硅料和電池片龍頭()和戶用光伏龍頭()。

新能源汽車：3月汽車產(chǎn)銷符合預期，4月新能源汽車排產(chǎn)繼續(xù)攀升，二季度將繼續(xù)搶裝保持高景氣。3月新能源乘用車銷量11.1萬輛，同比增長99%，繼續(xù)保持同比高增態(tài)勢。結構上純電動車型結構繼續(xù)維持升級特征，a00級銷量2.3萬輛，同比下滑18%，a級車銷量4.9萬輛，同比增長392%，a00級占比從2月的31%下降至26%。插電式乘用車銷量2.2萬輛，同比增長48%，增長相比純電稍弱。

同時中汽協(xié)發(fā)布3月新能源汽車產(chǎn)銷，產(chǎn)銷量分別為12.8萬和12.6萬輛，同比分別增長96.2%和83.4%。分結構來看，新能源乘用車分別產(chǎn)銷12.1萬和11.8萬輛，同比分別增長95.8%和92.6%，貢獻主要增量。3月車企已將車型升級滿足符合新國補要求，政策落地對排產(chǎn)影響較小，由于過渡期后同樣的車型單車補貼進一步下降，車企在過渡期間搶裝動力較足，預計將保持高景氣。過渡期后，可能造成短期的需求回落，但隨著優(yōu)質(zhì)車型的推出，此后將逐月攀升。結構上，乘用車仍將保持車型結構升級特征，客車由于主體是公交，在替換周期中，將呈現(xiàn)恢復性增長。1）中長周期：中游的技術迭代和下游供給優(yōu)化將是長周期投資主線，兩者是驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本。繼續(xù)推薦恩捷股份、()、新宙邦、璞泰來、()、寧德時代、()。2）中短周期：a00級車型轉向磷酸鐵鋰以降低成本，以及客車恢復性增長，磷酸鐵鋰電池廠商受益，關注()、()。

電力設備：國網(wǎng)二季度重點部署泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設等工作：近日國網(wǎng)召開季度工作會議，重點部署扎實推進泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設等工作。結合近期北京、天津等多網(wǎng)省公司領導對“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設的積極響應，我們認為各網(wǎng)省公司響應國網(wǎng)總部號召較為迅速，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的落實正穩(wěn)步推進，總實施規(guī)劃落地在即，再度提升市場關注度。作為實現(xiàn)電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)萬物互聯(lián)、人機交互，具有狀態(tài)全面感知等特征的智慧服務系統(tǒng)，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)由國網(wǎng)層面統(tǒng)一推動，有望加速推進相關企業(yè)的業(yè)務拓展，重點關注軟件層：()、國電南瑞、()；硬件層：()、海興電力、林洋能源等。

風險提示：新能源裝機需求不及預期，新能源發(fā)電政策不及預期，宏觀經(jīng)濟不及預期。